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2、股票流動性可能通過影響外部大股東對管理者的制約作用而對經(jīng)營績效產(chǎn)生影響。Maug認(rèn)為，外部大股東是否會積極監(jiān)督管理者，在一定程度上取決于他們能否事前以尚未反映出其試圖進(jìn)行監(jiān)督的信息的價(jià)格追加購買股份，如果能夠的話，那么一旦他們在事后采取監(jiān)督行動，則不僅能通過已持股份的升值而獲利，而且還能從非知情交易者那里追購得到的股份升值而獲益。流動性越高，通過追購股份使得由積極監(jiān)督而獲得的收益超過監(jiān)督成本的可能性也就越大，外部大股東越傾向于積極監(jiān)督，從而推動公司績效的上升。與Maug的觀點(diǎn)相反，Bhide注意到，流動性越高，出售股票時(shí)的折價(jià)就越小。當(dāng)股東不滿意當(dāng)前管理層的行為時(shí)，持有較高流動性股票的股東會更加傾向于以腳投票而不是積極監(jiān)督，從而可能導(dǎo)致公司績效的下降。

　　3、股票流動性可能通過影響管理者的機(jī)會主義行為而對經(jīng)營績效產(chǎn)生影響。Edmans以及Adamati和Pfleiderer都認(rèn)為，只要將管理者的報(bào)酬(例如，股票期權(quán)激勵)與當(dāng)前股價(jià)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動，那么流動性就可起到制約管理者行為的作用。在流動性較高的情形下，持有較多股票的股東其退出的機(jī)會成本較低，采取拋售策略的可信度更高。由此，管理者會意識到，一旦其采取機(jī)會主義行為，知情投資者就會毫不猶豫地采取拋售策略，并導(dǎo)致股價(jià)跳水，令管理者自身的報(bào)酬縮水。不難看出，流動性越高，管理者采取機(jī)會主義行為所面臨的成本就越高，也越有利于推動公司績效的提升”。從信息理論角度理解股票流動性與公司績效之間關(guān)系的基本邏輯是，蘊(yùn)含在股票價(jià)格中的信息將對公司投資決策的有效性以及經(jīng)營績效產(chǎn)生重要影響，而股票流動性則會影響股價(jià)中的信息含量與正確性。

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