股權(quán)退出方式有哪些？股權(quán)退出的七種方式(3)

　　回購(gòu)是收益穩(wěn)定的退出方式。回購(gòu)主要分為管理層收購(gòu)(MBO)和股東回購(gòu)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)者或所有者從直投機(jī)構(gòu)回購(gòu)股份。

　　回購(gòu)

　　總體而言，企業(yè)回購(gòu)方式的退出回報(bào)率很低但是穩(wěn)定，一些股東回購(gòu)甚至是以償還類貸款的方式進(jìn)行，總收益不到20%。故而上半年通過回購(gòu)?fù)顺龅慕灰字挥?筆。回購(gòu)?fù)顺觯瑢?duì)于企業(yè)而言，可以保持公司的獨(dú)立性，避免因創(chuàng)業(yè)資本的退出給企業(yè)運(yùn)營(yíng)造成大的震動(dòng)，企業(yè)家可以由此獲得已經(jīng)壯大了的企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)，同時(shí)交易復(fù)雜性較低，成本也較低。

　　但是對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，創(chuàng)業(yè)資本通過管理層回購(gòu)?fù)顺龅氖找媛蔬h(yuǎn)低于IPO方式，同時(shí)要求管理層能夠找到好的融資杠桿，為回購(gòu)提供資金支持。通常此種方式適用于那些經(jīng)營(yíng)日趨穩(wěn)定但上市無望的企業(yè)，根據(jù)雙方簽訂的投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資公司向被投企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓所持公司股份。

　　7. 并購(gòu)?fù)顺?/p>

　　并購(gòu)?fù)顺鍪俏磥碜钪匾耐顺龇绞健２①?gòu)指一個(gè)企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)通過購(gòu)買其他企業(yè)的全部或部分股權(quán)或資產(chǎn)，從而影響、控制其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，并購(gòu)主要分為正向并購(gòu)和反向并購(gòu)，正向并購(gòu)是指為了推動(dòng)企業(yè)價(jià)值持續(xù)快速提升，將并購(gòu)雙方對(duì)價(jià)合并，投資機(jī)構(gòu)股份被稀釋之后繼續(xù)持有或者直接退出;反向并購(gòu)直接就是以投資退出為目標(biāo)的并購(gòu)，也就是主觀上要兌現(xiàn)投資收益的行為，按現(xiàn)在的情況看，有些并購(gòu)案是不得已而為。

　　并購(gòu)?fù)顺?/p>

　　通過并購(gòu)?fù)顺龅膬?yōu)點(diǎn)在于不受IPO諸多條件的限制，具有復(fù)雜性較低、花費(fèi)時(shí)間較少的特點(diǎn)，同時(shí)可選擇靈活多樣的并購(gòu)方式，適合于創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)逐步上升，但尚不能滿足上市的條件或不想經(jīng)過漫長(zhǎng)的等待期，而創(chuàng)業(yè)資本又打算撤離的情況，同時(shí)，被兼并的企業(yè)之間還可以相互共享對(duì)方的資源與渠道，這也將大大提升企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率。

　　通過并購(gòu)?fù)顺龅娜秉c(diǎn)主要在于其收益率遠(yuǎn)低于IPO，退出成本也較高，并購(gòu)容易使企業(yè)失去自主權(quán)，同時(shí)，企業(yè)還要找尋合適的并購(gòu)方，并且選擇合適的并購(gòu)時(shí)機(jī)，對(duì)公司進(jìn)行合理估值等也存在不小挑戰(zhàn)。

　　2016年上半年并購(gòu)?fù)顺鍪壮琁PO，未來將會(huì)成為重要的退出渠道，這主要是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行依舊趨于謹(jǐn)慎狀態(tài)，對(duì)于尋求快速套現(xiàn)的資本而言，并購(gòu)能更快實(shí)現(xiàn)退出。同時(shí)，隨著行業(yè)的逐漸成熟，并購(gòu)也是整合行業(yè)資源最有效的方式。

　　綜上所述，股權(quán)退出的方式一共有七種，包括：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、新三板退出、IPO、清算、借殼上市、回購(gòu)以及并購(gòu)?fù)顺觥Ｄ壳拜^為常見的退出方式就是新三板退出、并購(gòu)、回購(gòu)、IPO等。其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種快速的退出方式，而新三板退出則成為了最受歡迎的退出方式。新三板在國(guó)家政策的扶持之下，目前越來越壯大。2015年股權(quán)投資機(jī)構(gòu)新三板退出貢獻(xiàn)了接近50%的退出案例數(shù)量。