股票投資策略分析-如何進行股票投資(2)

　　從事情發展的本質來看，這僅僅是個別有主見及勇氣的投資者的決策，遠非一般按照既定規則及標準的投資行為。

　　這種以個股成長性作為選股依據的投資，很容易成為投資，變成“投資”熱門股這一假象掩蓋之下，任由個人情緒干擾理性的判斷。

　　因此，對這種投資，格雷厄姆建議，在任何情形下，為這一優勢支付的溢價不要超過真實價值的20%，以免在未能證實風險的情形下，貿然地將投機性因素引入其中。

　　策略三：以安全邊際原則為選股基石的波段操作策略。這種策略是基于安全邊際原則的，它以量化的價值標準去衡量，當市場普遍低迷時買入股票，一般只局限于具有代表性且相當活躍的股票。

　　這種策略是基于股價波動的事實。每支股票的波動都表現為反復地過高或過低，以致于賺錢的機會重復出現，廉價買入后還能以高于公允價值的出售。一個最簡單的方法是采取圖表法，直接連接市場趨勢線的中間點得出一條直線，當價格壓在線下時買入股票，走在線上時賣出股票。這就是均線方法。

　　有些分析師制定了如下的策略：(1)構建一個包括各個行業龍頭企業股票的投資組合;(2)利用合適的資金成本(長期利率)，以貼現的方式將平均盈利資本化，確定組合的基準或者“正常價值”;(3)將買點確定在正常價值一定百分比之下，將賣點設定于正常價值的一定百分之比上，或者下跌趨勢買進、上升趨勢賣出。

　　格雷厄姆認為，這種策略看似合理，并且也符合低買高賣的想法。但事實上，這種策略卻極難實施。

　　因為，實踐這一想法有三大困難：首先，雖然市場的一般行為模式可以被正確地預期，但特定買賣點的選擇可能是錯誤的，并且交易員可能在一個又一個極值點錯失良機。第二，市場行為的性質始終有可能會發生顯著變化，因此，曾經有用的交易將不再有效可行。第三，使用這種方法需要相當驚人的毅力。一般包括：買入和賣出的決策與普遍心理傾向相反，眼見股票價格買入后下跌、賣出后上漲，或者是當大多數人都對股票持積極態度時，卻長時間遠離股票市場。

　　也因此，這一種策略只適合于有能力駕馭它的投資者。

　　策略四：物超所值的個股策略。這是一種真正意義上的價值投資策略。經過分析，某類股票的價格遠遠低于真實價值。這種股票一旦出現，就成為組合投資的選股標準。

　　經過對比之后，格雷厄姆認為：(1)最后一個投資策略將成為股票投資機會真實性的試金石。盡管這一觀點幾乎違背了當時大多數人所尋求的股票投資理念，甚至包括了全部投資信托公司(他們都看重企業的長期成長性、下一年的公司前景，以及股市本身顯示的趨勢)。(2)那些具備豐富經驗和相當天分的投資者，遵循前三種投資策略的任何一個，都有可能取得成功。但是，這些策略和方法不一定可以發展成一個理論體系或者操作技術，使得細心鉆研的聰明人都有信心走向成功。(3)不能用“投資”這一專業術語來描述前三種策略，而應以投資之外的名稱命名基于前三種策略股票操作，這樣才更符合投資者與華爾街投資機構的利益。