2020地下管廊概念股龍頭：蘇交科（300284）

蘇交科（300284）：聯手阿里云共拓智慧交通藍海 低估值具有較強吸引力

類別：創業板 機構：國盛證券有限責任公司 研究員：夏天/何亞軒/程龍戈/廖文強/楊濤 日期：2020-06-03

與阿里云達成智慧交通戰略合作，有望促公司相關成果加快轉化。根據公司官網，近日公司與阿里云簽署協議，擬在智慧交通、交通信息化等領域展開緊密合作，推動數據技術、人工智能、區塊鏈等云計算新技術與交通行業深度融合，同時將重點圍繞解決公路、橋梁、港口、軌道交通等熱點場景形成互補合作。阿里云為全球領先云計算及人工智能科技公司，給全球200 多個國家或地區的企業、開發者和政府機構提供服務。當前公司正加速布局智能交通和數字化領域，已在智慧城市、智能設計、城市交通精準規劃、高速公路智慧運營管理、基礎設施資產管理等方面積累較多成果，未來公司有望借助阿里云較強數字新基建業務能力，加快智慧交通技術成果落地轉化。

Q1 大概率為全年低點，基建加力有望促全年逐季改善。2020Q1 公司業績受新冠疫情擾動而下滑，但公司歷年Q1 營收在全年營收中占比平均僅約15%，占比較低，當前公司國內生產經營已基本恢復正常，在行業加快趕工背景下，我們預計公司Q2 簽單、營收及業績增長已顯著提速。2020 年政府工作報告明確將重點支持“兩新一重”建設，預計隨著專項債資金加快發行且聚焦基建領域、社融加速（預計基建是主力方向），基建行業景氣度有望迎來改善，全年仍有望實現穩健增長。

基建與環境檢測業務布局完善，打造業務增長新增長點。當前我國存量基建市場已較為龐大，目前已有485 萬公里公路，14.3 萬公里高速公路，13.2萬公里鐵路，未來交通基建檢測及加固市場需求龐大。公司交通綜合檢測業務能力突出，2019 年該業務實現營收9.6 億元，同比大增35%，業務占比提升6 個pct 至15%，呈現快速發展態勢，后續有望持續受益存量基建市場發展。此外，公司持續提升環境咨詢與檢測業務能力，2019 年公司環境實驗室新增檢測項目58 項，水、氣、土、危廢檢測項目由原348 項提升至406 項，CMA 檢測項目能力進一步提升，未來有望成為公司新增長點。

投資建議：當前估值處極低水平，具有較強吸引力。我們預測20/21/22 年公司歸母凈利潤分別為8.3/9.6/11.2 億元，EPS 分別為0.85/0.98/1.15 元（19-22 年CAGR 為15.7%），當前股價對應PE 分別僅為9/8/7 倍，鑒于公司估值處歷史底部水平，持續穩健成長能力較強，維持“買入”評級。

風險提示：疫情影響超預期風險，海外經營風險，應收賬款壞賬風險等。