醫藥行業：短期回調 不改變其強趨勢

　　上周生物醫藥指數下跌1.65%，板塊表現優于滬深300的4.39%的跌幅，維持強趨勢。本周、年初至今生物醫藥指數漲幅分別為-1.65%、49%，分別優于滬深300的2.7%、38%；本周疫苗、化藥制劑、中藥調整較小，醫療器械、商業及服務調整幅度較大；漲幅前三金達威(行情002626,診股)（+26%）、冠昊生物(行情300238,診股)（+23%）、健康元(行情600380,診股)（+11%），跌幅前三佰仁醫療(行情688198,診股)（-25%）、賽升藥業(行情300485,診股)（-24%）、寶萊特(行情300246,診股)（-22%）。2020年初國內外新冠肺炎疫情爆發，對國內經濟，尤其是全球經濟一體化形成一定沖擊，醫療產業的確定性成為國內外資金追捧對象；但由于醫藥板塊位置高、估值貴、醫療基金收益率高，其板塊短期有所回調為正常，不改變其趨勢。

　　全球疫情升級，國內新冠疫苗研發已進入臨床III期

　　疫苗研發目前的五條技術路線包括滅活疫苗、基因工程重組亞單位疫苗、腺病毒載體疫苗、核酸疫苗、減毒流感病毒疫苗載體疫苗。全球疫情升級，新冠疫苗研發很可能是結束疫情新希望(行情000876,診股)。此次新冠疫情影響范圍廣，全球對相關疫苗的研發高度重視，新冠疫苗研發直至審批生產整個環節或將提速。目前國內眾多企業均參與到新冠病毒疫苗的研發中。海外進展：阿斯利康和牛津大學合作的腺病毒載體疫苗，目前處于臨床三期階段，Moderna也即將進入三期臨床實驗階段。國內進展：國內研發進度較快的為康希諾、中科院武漢所及科興生物，已經進入三期臨床實驗階段。關注康希諾（6185.HK）、復星醫藥(行情600196,診股)（600196.SH）、智飛生物(行情300122,診股)（300122.SZ）等。

　　“三大因素+兩大邏輯”支撐醫藥產業中短期取得超額收益

　　醫藥板塊年初至今漲幅約49%（60支個股翻倍、萬泰漲幅15倍），僅次于休閑服務，其位置高、估值高，其板塊PE（TTM）約55倍，其中疫苗等生物制品、化藥分別為142倍、66倍，但我們認為：三大因素支撐醫藥產業中長期牛市；兩大邏輯刺激醫藥板塊7、8月份持續走強。“三大因素”：國內宏觀經濟環境已發生微妙變化，國內經濟以內循環為主；全球創新藥景氣度在持續高漲，TOP200、TOP100門檻提升；疫情不僅對醫藥防護有短期促進，還對醫藥產業的健康發展有深遠影響。“兩大邏輯”：醫藥板塊整體Q2業績同、環比增速好于Q1；醫藥板塊掙錢效應的正反饋。

　　百花齊放，疫苗、器械爭鳴，業績為王

　　網傳生物類似物、中藥等帶量采購，具有前瞻性、但短期內沒有明確結論；醫藥投資策略：百花齊放，疫苗、器械爭鳴，無論標的市值大小，業績驅動股價。重點推薦4大子產業：醫療器械、疫苗、創新藥、原料藥等。1）醫療器械：邁瑞醫療(行情300760,診股)、安圖生物(行情603658,診股)、新產業(行情300832,診股)、凱利泰(行情300326,診股)、威高股份、三鑫醫療(行情300453,診股)等；2）疫苗：康泰生物(行情300601,診股)、智飛生物等；3）創新藥：恒瑞醫藥(行情600276,診股)、復星醫藥、億帆醫藥(行情002019,診股)等；4）BioTech：信達生物、君實生物(行情688180,診股)等；5）原料藥：華海藥業(行情600521,診股)、仙琚制藥(行情002332,診股)、美諾華(行情603538,診股)等；

　　風險提示：藥品降價幅度超預期；疫情導致經濟衰退影響消費支出。