業(yè)績(jī)持續(xù)改善 軍工板塊確定性高

　　在近期大盤(pán)劇烈震蕩中軍工板塊表現(xiàn)搶眼，資金關(guān)注度逐步走高。有分析指出，軍工板塊正處在新一輪大浪潮的起點(diǎn)上，軍工彈性主要源自基本面彈性、行業(yè)彈性、催化彈性，優(yōu)選低估值、長(zhǎng)賽道、核心資產(chǎn)。雖然周二板塊出現(xiàn)震蕩，回調(diào)仍是逢低補(bǔ)倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　開(kāi)源證券分析師段小虎指出，軍工行業(yè)中期邏輯難變，將保持持續(xù)高景氣，“十四五”期間各類主要裝備仍將持續(xù)放量增長(zhǎng)，確定性極高。當(dāng)前應(yīng)當(dāng)重配白馬、兼顧成長(zhǎng)。

　　從業(yè)績(jī)角度來(lái)看，軍工行業(yè)中報(bào)有望驗(yàn)證行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善態(tài)勢(shì)。國(guó)海證券(行情000750,診股)分析師蘇立贊指出，從上中游配套企業(yè)來(lái)看，多家企業(yè)預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好，如星網(wǎng)宇達(dá)(行情002829,診股)中期業(yè)績(jī)預(yù)增15.4倍-21.2倍，安 達(dá) 維 爾 中 期 業(yè) 績(jī) 預(yù) 增 16.6倍-18.3倍；下游主機(jī)方面，以航空工業(yè)為例，西飛、陜飛、沈飛、成飛、洪都等多家單位均實(shí)現(xiàn)“雙過(guò)半”或按計(jì)劃完成上半年科研生產(chǎn)任務(wù)。隨著中報(bào)季來(lái)臨，軍工行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善的態(tài)勢(shì)有望得到進(jìn)一步驗(yàn)證。消息面上，國(guó)資委正在進(jìn)一步完善《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案》，《方案》雖未正式出臺(tái)，但第一年的改革工作正在推開(kāi)。軍工行業(yè)歷來(lái)是國(guó)企改革的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，有望在資產(chǎn)證券化和股權(quán)激勵(lì)等方面受益于改革紅利的釋放。

　　二級(jí)市場(chǎng)中，軍工板塊優(yōu)質(zhì)股票供不及求特征正逐步顯現(xiàn)，軍工板塊配置主線有望由“核心資產(chǎn)”估值修復(fù)為核心的行業(yè)彈性主線，逐步向行業(yè)彈性、基本面彈性兼?zhèn)滟惖擂D(zhuǎn)變。方正證券(行情601901,診股)分析師孟祥杰建議，選股首選賽道，選擇長(zhǎng)期具有較高配置價(jià)值且估值相對(duì)較低的標(biāo)的，若有回調(diào)建議擇機(jī)增配。建議投資者繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注航發(fā)動(dòng)力(行情600893,診股)、中航沈飛(行情600760,診股)、中直股份(行情600038,診股)、鴻遠(yuǎn)電子(行情603267,診股)、航天發(fā)展(行情000547,診股)、睿創(chuàng)微納(行情688002,診股)、景嘉微(行情300474,診股)、中航高科(行情600862,診股)、中簡(jiǎn)科技(行情300777,診股)、光威復(fù)材(行情300699,診股)等。

　　航發(fā)動(dòng)力（600893） 受益龐大市場(chǎng)需求

　　公司是國(guó)內(nèi)唯一軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品涵蓋渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類的企業(yè)，是三代主戰(zhàn)機(jī)型發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)內(nèi)唯一供應(yīng)商。2020年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 34.52 億元，同比增長(zhǎng)3.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比增長(zhǎng)186.67%。中信建投(行情601066,診股)證券(港股06066)指出，公司降本增效成果顯著，資本結(jié)構(gòu)在未來(lái)將得到持續(xù)優(yōu)化；軍品生產(chǎn)任務(wù)飽滿，前期疫情不會(huì)對(duì)全年交付造成過(guò)多影響，全年業(yè)績(jī)?cè)诰o密的生產(chǎn)交付節(jié)奏下仍將保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。我國(guó)軍機(jī)正處于更新?lián)Q代階段，老舊機(jī)型換發(fā)與新機(jī)列裝需求日益旺盛。我們預(yù)測(cè)未來(lái)20年我國(guó)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求超20000臺(tái)，市場(chǎng)空間約為424億美元。公司作為中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)整機(jī)上市平臺(tái)，將直接受益于軍民機(jī)龐大市場(chǎng)需求與政策資金紅利，強(qiáng)烈看好公司未來(lái)發(fā)展前景。

　　中直股份（600038） 體外資產(chǎn)有望注入

　　公司是直升機(jī)制造龍頭，我國(guó)軍用直升機(jī)總量?jī)H為美國(guó)的1/6，直-20作為中型通用機(jī)型，參考“黑鷹”系列直升機(jī)在美軍作為主力機(jī)型的裝備比例，保守估計(jì)市場(chǎng)空間達(dá)680架。直-20有望加速列裝，公司作為部件供應(yīng)商將持續(xù)受益。同時(shí)公司民用直升機(jī)譜系較全，運(yùn)-12固定翼飛機(jī)市場(chǎng)份額較高，產(chǎn)品布局較完善。看好公司民機(jī)業(yè)務(wù)未來(lái)釋放業(yè)績(jī)彈性。開(kāi)源證券指出，航空工業(yè)集團(tuán)直升機(jī)板塊仍有哈飛集團(tuán)、昌飛集團(tuán)的總裝直升機(jī)整機(jī)與試飛業(yè)務(wù)、直升機(jī)運(yùn)營(yíng)及維修業(yè)務(wù)以及中航直升機(jī)設(shè)計(jì)研究所等資產(chǎn)在上市公司體外，資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)優(yōu)質(zhì)。考慮到同類資產(chǎn)合并是大勢(shì)所趨，未來(lái)公司體外資產(chǎn)的有望注入將帶來(lái)上市公司盈利規(guī)模的提升和關(guān)聯(lián)交易削減所致的盈利能力增強(qiáng)。

　　航天發(fā)展（000547） 被低估信息化標(biāo)的

　　公司以電子信息技術(shù)為核心，通過(guò)新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)布局和非核心業(yè)務(wù)剝離，業(yè)務(wù)板塊逐步清晰，目前已形成電磁科技工程、網(wǎng)絡(luò)信息安全、微系統(tǒng)、指控通信等幾大核心主業(yè)，是航天系純正的國(guó)防信息化標(biāo)的。安信證券指出，武器裝備不斷推陳出新及我軍實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練增加，各型武器系統(tǒng)測(cè)試、試驗(yàn)、標(biāo)校、評(píng)估和訓(xùn)練等，將不斷帶動(dòng)電子業(yè)務(wù)測(cè)試保障需求增加，子公司南京長(zhǎng)峰作為電子藍(lán)軍及電磁安防領(lǐng)域龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司內(nèi)生與外延并重，是被低估的純正國(guó)防信息化標(biāo)的，也是集團(tuán)“電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化集成平臺(tái)”。公司以電子信息為核心，其中電磁科技業(yè)務(wù)較為稀缺，高速發(fā)展；通過(guò)收購(gòu)銳安科技等，依托航天科工集團(tuán)打造網(wǎng)絡(luò)信息安全國(guó)家隊(duì)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚怀闪⑽⑾到y(tǒng)研究院，實(shí)現(xiàn)核心部件自主可控，未來(lái)發(fā)展可期。

　　景嘉微（300474） 業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)

　　公司作為GPU芯片設(shè)計(jì)龍頭，持續(xù)投入研發(fā)鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力，立足優(yōu)勢(shì)軍品業(yè)務(wù)不斷拓展軍民用領(lǐng)域。公司動(dòng)態(tài)市盈率估值低于可比上市公司的平均估值水平。開(kāi)源證券指出，公司已開(kāi)發(fā)多種小型專用化雷達(dá)產(chǎn)品。空中防撞雷達(dá)核心組件方面，軍用飛機(jī)配備空中防撞雷達(dá)系統(tǒng)是普遍趨勢(shì)，我國(guó)軍用飛機(jī)配備該系統(tǒng)起步較晚，未來(lái)需求空間較大；主動(dòng)防護(hù)雷達(dá)系統(tǒng)方面，是目前坦克裝甲車最有效的防御裝備之一，國(guó)內(nèi)裝甲車輛信息化建設(shè)帶來(lái)較大需求；彈載雷達(dá)微波射頻前端核心組成方面，雷達(dá)制導(dǎo)導(dǎo)彈是目前國(guó)際先進(jìn)的空戰(zhàn)武器，射頻前端核心組成作為消耗品將持續(xù)產(chǎn)生需求。公司梳理、整合產(chǎn)品和技術(shù)形成了系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品，市場(chǎng)空間廣闊，業(yè)務(wù)規(guī)模有望保持快速增長(zhǎng)。

　　中航高科（600862） 具兩方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　公司是航空工業(yè)集團(tuán)旗下從事航空新材料、高端智能裝備研發(fā)生產(chǎn)的大型國(guó)有控股企業(yè)，2019年完成房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離后，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于航空新材料和智能裝備制造。強(qiáng)大的股東背景和長(zhǎng)期的技術(shù)積累，使公司在航空新材料領(lǐng)域形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。東北證券(行情000686,診股)指出，公司擁有較為完備的樹(shù)脂基碳纖維復(fù)合材料產(chǎn)品體系，相關(guān)產(chǎn)品已批量應(yīng)用十余年，第三代韌性樹(shù)脂基復(fù)合材料將帶動(dòng)單機(jī)復(fù)材用量的提升，將受益于軍機(jī)列裝數(shù)量和單機(jī)復(fù)材用量的雙重提升。公司積極布局民用航空復(fù)合材料市場(chǎng)，已完成C919首批預(yù)浸料的交付，獲得了CR929項(xiàng)目前機(jī)身工作包RFP，目前C919和 CR929 在手訂單合計(jì)超過(guò)1000架，未來(lái)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)對(duì)復(fù)合材料的需求將遠(yuǎn)高于軍機(jī)，作為國(guó)內(nèi)航空復(fù)合材料行業(yè)的核心企業(yè)將明顯受益。

　　中簡(jiǎn)科技（300777） 產(chǎn)品處高成長(zhǎng)初期

　　公司是具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)產(chǎn)高性能碳纖維及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)制造商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于碳纖維及碳纖維織物的銷售，擁有高性能碳纖維柔性生產(chǎn)線，可在同一條生產(chǎn)線中生產(chǎn)不同規(guī)格和級(jí)別的聚丙烯腈基碳纖維。興業(yè)證券(行情601377,診股)指出，航空碳纖維復(fù)合材料是未來(lái)5-10年板塊增長(zhǎng)最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。我國(guó)先進(jìn)軍機(jī)列裝需求旺盛，碳纖維復(fù)合材料新型軍機(jī)滲透率顯著提升。當(dāng)前我國(guó)軍機(jī)碳纖維復(fù)合材料仍處于高速成長(zhǎng)的初期，市場(chǎng)需求及規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的盈利能力均有較大提升空間。我國(guó)軍機(jī)不僅數(shù)量與美國(guó)存在較大差距，結(jié)構(gòu)上也亟待升級(jí)。假設(shè)我國(guó)四代機(jī)單機(jī)碳纖維用量與F22相當(dāng)，則僅四代機(jī)就將帶來(lái)至少45億元高端碳纖維市場(chǎng)需求。