藥品集采影響逐漸遞減 醫藥板塊仍被看好

　　7月29日，藥品第三批帶量采購正式啟動，涉及56個品種，較前兩批大幅擴容，覆蓋多個億元級品種。基于集采逐漸趨于常態化，對醫藥板塊的影響邊際遞減。

　　業內人士認為，隨著企業產品線的持續擴容和產品結構的升級，再加上市場對集采已有較為充分的預期，集采對公司業績和市場情緒的影響逐漸減弱。

　　集采品種擴容

　　上海陽光醫藥采購網7月29日發布的第三批國家藥品帶量采購相關文件顯示，本次集采共涉及56個品種，較前兩批的25個和33個，大幅擴容。最高中標數為8家，不同品種采購周期從1年到3年不等，將于8月20日在上海開標。

　　根據文件，本次藥品集中采購周期自中選結果實際執行日起，以年為單位。各品種各地首年約定采購量按以下規則確定：全國實際中選企業數為1家、2家、3家、4家及以上的，分別為首年約定采購量計算基數的50%、60%、70%和80%。

　　其中，阿莫西林顆粒劑、利奈唑胺口服常釋劑型、莫西沙星氯化鈉注射劑、左氧氟沙星滴眼劑、環丙沙星口服常釋劑型、頭孢地尼口服常釋劑型、頭孢克洛口服常釋劑型、克拉霉素口服常釋劑型各地首年約定采購量另行規定為：全國實際中選企業數為1家、2家、3家、4家及以上的，為首年約定采購量計算基數的40%、50%、60%和70%。

　　文件要求，各品種各地采購周期按以下規則確定：全國實際中選企業數為1家或2家的，本輪采購周期原則上為1年；全國實際中選企業數為3家的，本輪采購周期原則上為2年；全國實際中選企業數為4家及以上的，本輪采購周期原則上為3年。其中，阿扎胞苷注射劑、莫西沙星氯化鈉注射劑、左乙拉西坦注射用濃溶液本輪采購周期原則上為1年。

　　競爭格局重構

　　平安證券認為，帶量采購對品種競爭格局具有明顯重構作用。第三批帶量采購中銷售規模靠前的品種有卡培他濱、莫西沙星氯化鈉、二甲雙胍、甲鈷胺、來曲唑、非布司他、頭孢地尼、纈沙坦、替格瑞洛、阿那曲唑等。這些品種樣本醫院銷售額都在4億元以上，實際市場規模在20億元以上，且大部分原研企業市占率較高。應重點關注集采給大品種相關企業帶來的挑戰和機遇。

　　興業證券(行情601377,診股)認為，本次集采對部分相關公司的影響表現在：中國生物制藥共有9款產品被納入本次集采目錄，這些產品在公司收入中的占比均不大，集采降價對業績整體影響較小。同時，部分產品(如孟魯司特納顆粒等)于近期獲批，銷售尚未起量，有望通過本次集采較快打開市場。石藥集團共有7款產品被納入本次集采目錄，根據樣本醫院的統計數據，公司這些產品的市場份額均不高，若能在本次集采中中標，公司將以較低成本獲得市場份額。翰森制藥共有6款產品被納入本次集采目錄，根據樣本醫院2020年一季度的統計數據，公司的阿哌沙班、普蘆卡必利、頭孢替尼等產品已占據一定的市場份額，或在本次集采降價中受到一定影響，但這些產品在公司收入中的占比不高，對業績影響有限。東陽光(行情600673,診股)藥的奧氮平口崩片和克拉霉素緩釋片被納入本次集采目錄，這兩款產品的市場份額均極低，若本次集采能中標將助力其市場份額的快速提升，進一步優化公司的收入結構。

　　醫藥板塊仍被看好

　　國信證券(行情002736,診股)高級研究員張立超對中國證券報記者表示，7月30日醫藥板塊走強，主要緣于中報業績兌現，投資者普遍看好醫藥行業的長期機會。同時，由于前期市場對藥品集中采購已有充分的預期，特別是經過了前兩輪全國范圍的集采，已具備充足的經驗，采購規則也已趨于穩定。因此，短期來說第三輪全國集采不會對整體醫藥板塊帶來較大影響，看好創新藥及配套產業鏈、特色原料藥及體外診斷制劑企業。

　　平安證券認為，集采成為常態，對資本市場的影響將趨于減弱。首先，目前市場對帶量采購政策預期已較為充分，且在目前醫藥行業整體估值高企背景下，低估值的仿制藥龍頭短期內具備一定的估值修復空間。同時，一些產品占市場份額不高的企業可能通過以價換量實現彎道超車。從中長期看，建議緊抓“抗疫”和“自主定價”兩大投資主線。

　　東吳證券(行情601555,診股)認為，對于國產廠家來說，國家集采是實現份額反超原研藥企業的絕佳機會，帶量采購降低了企業推廣費用和銷售費用，可以重點關注通過一致性評價大品種較多的企業。與第三輪化藥集采相比，生物制品集采只是聽取專家意見和建議，短期不會落地。生物制品里，胰島素和生物類似藥集采的概率較高，而血制品、疫苗集采的可能性較低，繼續看好疫苗、血制品龍頭企業。