計算機行業(yè)：國產(chǎn)CPU 飛騰有望異軍突起

　　CPU按指令集架構(gòu)區(qū)分，復(fù)雜指令集陣營以X86為代表，簡單指令集陣營以ARM為代表。CISC與RISC架構(gòu)處理器各有千秋，CISC架構(gòu)芯片運行速度快、性能優(yōu)越，但功耗大、價格較貴；RISC架構(gòu)芯片體積小、低功耗、性價比高。目前整體來看，在移動芯片領(lǐng)域，以ARM為代表的RISC架構(gòu)的芯片占據(jù)了90%以上的市場份額，在計算CPU市場上，以英特爾X86為代表的CISC架構(gòu)處理器占據(jù)超過90%市場份額。其他如MIPS和Power等架構(gòu)雖有部分廠商在用，但已不是市場主流。

　　對指令集的掌控程度決定了國產(chǎn)化的程度。對指令集的消化吸收和創(chuàng)新程度決定了CPU的創(chuàng)新可信的程度，通常自主研發(fā)國產(chǎn)CPU可以通過授權(quán)或者完全自研的方式，授權(quán)方式主要有兩種：指令集架構(gòu)授權(quán)、IP內(nèi)核授權(quán)。獲得指令集架構(gòu)授權(quán)的廠商可以自主研發(fā)CPU內(nèi)核，擁有較高的創(chuàng)新可信程度；獲得IP內(nèi)核授權(quán)的廠商，只能基于指令集進行SOC集成設(shè)計，CPU內(nèi)核仍受制于人，創(chuàng)新可信程度相對較低。

　　基于ARM架構(gòu)國產(chǎn)芯片有望實現(xiàn)完全創(chuàng)新可信。目前，國內(nèi)CPU企業(yè)大多選擇購買國外的架構(gòu)授權(quán)，大體可以分為三類：第一類，龍芯（MIPS指令集）和申威（Alpha指令集），創(chuàng)新可信能力最強，但使用群體小，應(yīng)用生態(tài)缺乏；第二類，飛騰、鯤鵬均基于ARM架構(gòu)，由于是架構(gòu)層級授權(quán)，有機會形成自主指令集，而且應(yīng)用生態(tài)不斷成熟；第三類，以兆芯、海光為代表的x86架構(gòu)，由于指令集仍掌握在海外廠商手中，完全創(chuàng)新可信難度大。

　　因此，在創(chuàng)新可信程度上申威、龍芯>；海思、飛騰>；海光、兆芯，但是未來鯤鵬和飛騰有機會基于ARMV8永久指令集授權(quán)實現(xiàn)進一步創(chuàng)新可信。

　　綜合對比六大國產(chǎn)CPU廠商，飛騰有望異軍突起。在黨政信創(chuàng)市場，申威因主要面向超算領(lǐng)域且Alpha生態(tài)不成熟難以獲得較多份額。海光、兆芯受制于x86內(nèi)核層級授權(quán)，創(chuàng)新可信程度較弱且海光無桌面授權(quán)。我們判斷飛騰、鯤鵬和龍芯將在黨政市場占優(yōu)。龍芯研發(fā)起步最早，黨政市場原始份額較大（約占70%），國產(chǎn)應(yīng)用適配廠商較多，但MIPS生態(tài)及性能不足，隨著鯤鵬進入場及飛騰不斷成熟，ARM的生態(tài)和性能優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)，同時因鯤鵬受制裁選擇性布局黨政市場，判斷飛騰將逐步獲得黨政信創(chuàng)市場最大份額。行業(yè)端市場空間大，對性能要求高，鯤鵬、海光此前絕對領(lǐng)先，隨著飛騰推出騰云S2500多路服務(wù)器芯片產(chǎn)品，性能提升數(shù)倍，亦有望推進行業(yè)端市場。

　　投資建議：隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)不斷落地，推薦關(guān)注中國長城(行情000066,診股)（持有天津飛騰31.5%股權(quán)）、中科曙光(行情603019,診股)（持有天津海光36.44%股權(quán)），操作系統(tǒng)龍頭中國軟件(行情600536,診股)、誠邁科技(行情300598,診股)，鯤鵬整機龍頭神州數(shù)碼(行情000034,診股)。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟受疫情影響較重，IT國產(chǎn)化進程放緩；國產(chǎn)芯片行業(yè)受美國制裁程度加深；基于ARM的計算生態(tài)發(fā)展緩慢。