新能源行業：政策驅動+季末沖量 歐洲單月大超預期

　　6月歐洲銷量8.2萬輛，同環比+80%/+90%，單月歷史新高，大超預期。6月海外新能源車銷10.58萬輛，環比提升69%，同比增加28%，其中歐洲6月銷8.22萬輛，同比增加80%，環比增加90%，單月歷史新高，大超預期。今年1-6月全球電動車銷量為87.8萬輛，同比減少12%，其中國內銷量為32.9萬輛，同比減少42%，歐洲市場累計銷量達38.15萬輛，同比大增60%。

　　歐洲增量主要來自德法英，補貼政策立竿見影，7月將全面體現。6月歐洲共銷售8.22萬輛，同環比+80%/+90%，新能源滲透率6.03%，同比增3.33pct。其中德國6月銷售2.14萬輛，同比大增170%，環比增46%，是歐洲市場主要增量來源，滲透率9.71%。法國受益于新補貼政策開始實施，6月銷2.03萬輛，環比大增177%，同比增216%，滲透率7.1%。英國終端市場開始恢復，銷量翻倍增長，6月銷1.33萬輛，環比大增329%，同比增加202%，滲透率7.61%。挪威（7539輛，同環比-15%/+45%）、瑞典（5884輛，同環比+72%/+99%）。

　　Tesla上半年銷17.29萬輛，中國市場貢獻巨大。6月特斯拉全球共銷售3.6萬輛，同環比+17%/+56%，Marklines口徑Q2銷售7.22萬輛，1-6月累計銷售17.29萬輛，同比增15%。6月中國市場銷1.50萬輛，同環比大幅增長+162%/+35%，占總銷量比重42%，上半年中國累計銷售4.6萬輛，同比大增188%。新車型ModelY產能爬坡，美國銷量起量，6月交付1506輛，環比增397%，2020年1-6月累計銷3021輛。

　　分車企看，特斯拉海外銷量仍居首位，大眾穩居第二，PSA、吉利銷量快速增長。6月海外市場特斯拉銷量2.09萬輛，同環比-32%/+76%，保持銷量首位。大眾6月海外銷量1.61萬輛，同環比+179%/+56%，居第二位。雷諾日產（1.45萬輛，同比+23%）、現代起亞（1.06萬輛，同比27%）、寶馬（0.82萬輛，同比+14%）分別位居第3-5位。另外，PSA增速亮眼，受益于標致208、標致3008銷量恢復，6月銷售7853輛，同環比+1779%/+115%。吉利受益于沃爾沃XC60、XC90、XC40起量，6月共銷7868輛，同環比+119%/+372%。總體上半年的車型放量還是來自油改電車型（PSA多款、大眾golf等）以及A00/A0級新款車型（ZOE、Leaf、Niro等升級版）。

　　LG上半年裝機同比逆勢增長，寧德時代(行情300750,診股)出口回暖。6月海外電池需求回暖，裝機電量4.69Gwh，同比+16%，環比+65%，1-6月海外累計裝機電量23.02Gwh，同比增長17%。其中，LG6月裝機共2.20Gwh，同環比+94%/+46%，1-6月裝機電量合計10.11Gwh，同比大幅增長71%。松下6月裝機1.79Gwh，同環比-25%/+98%，1-6月累計裝機電量約為8.99Gwh，同比-15%；三星6月裝機電量為0.27Gwh，同環比+20%/+51%，1-6月累計1.53Gwh，同比增長12%。隨著6月PSA海外銷量回暖，寧德海外裝機電量提升至0.18Gwh，環比大增152%，1-6月裝機電量累計0.81Gwh。

　　風險提示：政策不達預期，銷量不達預期，價格降幅超預期。