醫(yī)藥生物：內(nèi)循環(huán)下 國產(chǎn)替代加快
上周生物醫(yī)藥指數(shù)下跌5.44%，板塊表現(xiàn)劣于滬深300的0.07%的跌幅。由于醫(yī)藥板塊前期漲幅巨大， 上周醫(yī)藥明顯跑輸市場，尤其是疫苗產(chǎn)業(yè)。疫情板塊為全市場關(guān)注焦點、疫苗板塊行情牽動醫(yī)藥板塊。當前對疫苗板塊怎么看？疫苗行情已進入第二階段:疫苗核心資產(chǎn)標的已基本到位，尤其是2300億智飛生物(行情300122,診股)疫苗龍頭的調(diào)整位置已進入價值區(qū)間；二線疫苗非核心資產(chǎn)很可能調(diào)整幅度不確定，甚至短期很難恢復(fù)至前期階段。
外循環(huán)到內(nèi)循環(huán)的核心邏輯是國產(chǎn)替代。從醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療儀器與器械兩個子板塊看，2019年，中國醫(yī)藥(行情600056,診股)產(chǎn)品進口額達到124.39億美元，同比增長11%。我們認為，受國家醫(yī)保及專利到期紅利等影響，國內(nèi)藥企加快仿制藥推出速度或加強自主創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，通過仿制藥替代和創(chuàng)新藥品上市，進一步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。中國醫(yī)療器械出口趨勢明顯，受疫情影響，2020.03~2020.07，中國醫(yī)療器械出口額達到88.10億美元，同比增長81%。2019年批準境內(nèi)第三類醫(yī)療器械（含體外診斷）注冊3179項，同比增長86%。國產(chǎn)二類（各省級共批準17017項）遠遠大于進口二類獲批數(shù)量（2754項），說明在中低端器械中，國產(chǎn)醫(yī)療器械基本已實現(xiàn)替代，而國產(chǎn)三類與進口三類審批數(shù)量雖差距不大，但是國產(chǎn)三類已經(jīng)開始呈現(xiàn)出增長趨勢，說明高端醫(yī)療器械市場，國產(chǎn)替代正在發(fā)力加速。我們認為隨著分級診療推動基層醫(yī)療建設(shè)發(fā)展，我國醫(yī)療器械中長期發(fā)展空間會進一步擴容。作為長期發(fā)展趨勢，基層醫(yī)療建設(shè)需求將迎來長期釋放階段，國產(chǎn)企業(yè)有望憑借產(chǎn)品性價比、營銷能力、售后服務(wù)等多方面優(yōu)勢顯著受益。
恒瑞PD-1聯(lián)用再添新適應(yīng)癥，復(fù)宏漢霖曲妥珠單抗國內(nèi)獲批上市。恒瑞發(fā)布公告，卡瑞利珠單抗聯(lián)合順鉑和吉西他濱一線治療局部復(fù)發(fā)或遠處轉(zhuǎn)移鼻咽癌患者，較順鉑加吉西他濱的標準一線治療，可顯著延長患者的無進展生存期。創(chuàng)新藥方面，吉利德、輝瑞以及勃林格殷格翰均有國內(nèi)臨床或申報進展。復(fù)宏漢霖曲妥珠單抗生物類似藥獲批上市，成為首個國產(chǎn)曲妥珠單抗生物類似藥。此前不久，此產(chǎn)品已在歐洲獲批上市。
此外正大天晴、科倫藥業(yè)(行情002422,診股)、重慶藥友均有4類仿制藥獲批上市，正大天晴的氟維司群注射液為國內(nèi)首仿。
百花齊放，疫苗、器械爭鳴。無論標的市值大小，業(yè)績驅(qū)動股價；疫苗、器械爭鳴，重點配置疫苗、醫(yī)療器械；重點推薦4個子產(chǎn)業(yè)：醫(yī)療器械、原料藥、疫苗、創(chuàng)新藥等；個股方面建議關(guān)注：1）醫(yī)療器械：眼科耗材：昊海生科(行情688366,診股)、愛博醫(yī)療(行情688050,診股)、歐普康視(行情300595,診股)；醫(yī)療設(shè)備：邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)、理邦儀器(行情300206,診股)；診斷性耗材：安圖生物(行情603658,診股)、新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)；骨科治療性耗材：凱利泰(行情300326,診股)、大博醫(yī)療(行情002901,診股)、三友醫(yī)療(行情688085,診股)、春立醫(yī)療；心血管治療性耗材：微創(chuàng)醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療；消化治療性耗材：南微醫(yī)學(xué)(行情688029,診股)；低值耗材：威高股份、三鑫醫(yī)療(行情300453,診股)；2）原料藥：華海藥業(yè)(行情600521,診股)、仙琚制藥(行情002332,診股)；美諾華(行情603538,診股)等；3）疫苗：康泰生物(行情300601,診股)、智飛生物、沃森生物(行情300142,診股)、復(fù)星醫(yī)藥(行情600196,診股)等；4）創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥(行情600276,診股)、藥明康德(行情603259,診股)、復(fù)星醫(yī)藥、億帆醫(yī)藥(行情002019,診股)等；BIOTECH類公司，信達生物、君實生物(行情688180,診股)等；5）醫(yī)療服務(wù)：美年健康(行情002044,診股)、愛爾眼科(行情300015,診股)等；6）藥店：大參林(行情603233,診股)、老百姓(行情603883,診股)、益豐藥房(行情603939,診股)等。？風(fēng)險提示：藥品降價幅度超預(yù)期；疫情導(dǎo)致經(jīng)濟衰退影響消費支出。