多地加快裝配式建筑落地 圍繞四大主線布局投資機會

　　近期裝配式建筑相關政策東風頻吹。7月28日，住建部等13個國家部委發布 《關于推動智能建造與建筑工業化協同發展的指導意見》，再提要大力發展裝配式建筑。近日，《東莞市裝配式建筑專項規劃（2020—2025）》已于近日印發。專項規劃提出，至2020年末，全市裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到20%以上。

　　業內人士表示，伴隨裝配式裝修行業紅利的逐步釋放，未來裝修龍頭公司憑借技術、產品、資源等優勢持續擴大業務規模，驅動業績快速增長。裝配式賽道是建筑成長最快最佳賽道，低估值龍頭補漲空間大，繼續推薦裝配式全產業鏈之鋼結構、設計、PC、裝飾四大主線。

　　事件驅動 多地加快裝配式建筑落地

　　近日，《東莞市裝配式建筑專項規劃（2020—2025）》（下稱專項規劃）已于近日印發。專項規劃提出，至2020年末，全市裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到20%以上，政府投資工程建筑項目（含PPP項目）裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到50%以上。為此，東莞將在產業布局以及稅收、資金、信貸等方面進行加大扶持。

　　而8月10日，長沙市住房和城鄉建設局官網發布《關于做好裝配式房屋建筑項目設計審查有關工作的通知》，要求裝配式建筑項目在設計文件中應編制裝配式建筑設計專篇，專篇中除包含裝配式建筑的實施面積、結構類型、預制構件種類、裝配式技術、裝配率、關鍵節點連接、新技術論證等內容外，還應填寫裝配式建筑實施情況表及編制裝配率計算報告書。

　　7月7日，住建部發布《關于大力發展鋼結構建筑的意見 （征求意見稿）》，旨在以超大、特大和大城市為重點，大力推廣鋼結構公共建筑，積極穩妥推進鋼結構住宅和農房建設。7月24日，住建部等聯合印發《綠色建筑創建行動方案》提出，到2022年，當年城鎮新建建筑中綠色建筑面積占比達到70%；大力發展鋼結構等裝配式建筑，新建公共建筑原則上采用鋼結構。7月28日，住建部等13個國家部委發布《關于推動智能建造與建筑工業化協同發展的指導意見》，再提要大力發展裝配式建筑。

　　裝配式建筑作為20世紀早期就被提出的概念，因其具有建造速度快、生產成本低、工藝現代化等優點而被廣為推崇，目前發達國家建筑裝配化率普遍達70-90%。我國裝配式建筑行業起步較晚，但隨著近年來政策利好的不斷出現，國內裝配式建筑行業日益升溫。

　　行業前景 裝配式裝修未來市場潛力巨大

　　由于政策推動，近年來裝配式裝修行業呈快速增長。根據住建部公布的數據，2019年全國裝配式裝修建筑面積為4529萬平方米，2018年這一指標為699萬平方米，增長水平是2018年的5.5倍。從占比來看，裝配式裝修面積僅占全裝修面積的19%。

　　全裝修是指在房屋交付前，所有功能空間的固定面全部鋪裝或粉刷完畢，廚房與衛生間的基本設備全部安裝完成。全裝修按施工方式可分為傳統全裝修和裝配式裝修。《裝配式建筑評價標準》規定裝配式建筑必須采用全裝修，考慮到未來國家標準的全面普及，天風證券(行情601162,診股)認為后續裝配式建筑將全部采用全裝修。同時當前政策鼓勵采用裝配式裝修，預計未來有較大的市場潛力。

　　對于中期2B領域，天風證券預計市場規模在2025年達到2482億元，長租公寓占比66%；國家保障房市場規模在2025年達到663億；長租公寓市場規模在2025年達到1632億元；酒店市場規模在2025年達到186億元。

　　綜合考慮成本和經濟效益的影響，疊加政策推動，目前裝配式裝修主要應用于國家保障房、長租公寓、酒店等2B領域。受制于成本約束，裝配式裝修在B端住宅領域滲透率不高，不過實力較強的開發商已開始進行批量項目的實踐，未來有望擴容。由于C端住宅的消費者需求多樣化、產品標準化程度低，短期內不能形成規模效益，目前滲透率較低，主要應用于高檔住宅，其裝修成本占比較低。若打開C端的消費市場，新房裝修和存量房翻新將促使裝配式裝修市場再度擴容。

　　東北證券(行情000686,診股)表示，裝配式建筑發展初期所需投入大，且政策出臺前裝配式建筑稅率高于傳統建筑。但2017年之后地方減稅和優惠政策的陸續出臺提高了裝配式建筑的資本回報率，資金融通更加順暢，加之消費者對于裝配式建筑接受程度的提高，裝配式建筑規模逐漸擴大，資本回報率進一步提高，形成了吸引投資的正反饋。隨著近兩年裝配式建筑產業鏈上部分龍頭企業的崛起，規模效應預計還會延續。

　　投資機會 圍繞四大主線布局

　　裝配式建筑是建筑業改革發展的重要部分，也是推動綠色建筑向前發展的必由之路。面對當前行業火熱的發展勢頭，國內相關上市公司紛紛發力裝配式建筑。近日，龍元建設(行情600491,診股)發布公告稱，其全資子公司龍元明筑擬與宣城市經濟技術開發區管委會簽訂 《投資協議》，在當地投建裝配式建筑科技產業園項目，項目分兩期建設，總投資額約15億元。

　　天風證券表示，長期來看，由于勞動力緊缺和環保趨嚴，政策加碼不斷利好裝配式裝修行業；短期來看，通過 “內裝+結構”組合拿分是達到裝配率性價比較高的方式，有望促使開發商使用裝配式裝修。目前裝配式裝修成本相對較高，但在部分2B領域已顯示出更高的經濟效益，隨著未來規模效益的提升，裝配式裝修成本將進一步下降并有望低于傳統裝修。

　　目前上市公司中相關龍頭企業加速布局裝配式裝修，搶得市場先機。天風證券認為，伴隨裝配式裝修行業紅利的逐步釋放，未來裝修龍頭公司憑借技術、產品、資源等優勢持續擴大業務規模，驅動業績快速增長。受益于裝配式裝修產業鏈，整裝衛浴龍頭企業預計將會迎來快速發展。推薦裝修龍頭金螳螂(行情002081,診股)、亞廈股份(行情002375,診股)、全筑股份(行情603030,診股)、廣田集團(行情002482,診股)，關注整裝衛浴龍頭惠達衛浴(行情603385,診股)、海鷗住工(行情002084,診股)以及柯利達(行情603828,診股)。

　　國泰君安(行情601211,診股)指出，裝配式賽道是建筑成長最快最佳賽道，低估值龍頭補漲空間大，繼續推薦裝配式全產業鏈之鋼結構、設計、PC、裝飾四大主線。鋼結構推薦鴻路鋼構(行情002541,診股)、東南網架(行情002135,診股)、杭蕭鋼構(行情600477,診股)、富煌鋼構(行情002743,診股)等，受益標的恒通科技(行情300374,診股)等；設計推薦中衡設計(行情603017,診股)，受益標的華陽國際(行情002949,診股)等；PC受益標的遠大住工、美好置業(行情000667,診股)、筑友智造科技等；裝飾推薦亞廈股份、金螳螂、全筑股份等。