從研報的角度分析【煤炭板塊】優(yōu)質(zhì)龍頭公司的配置價值，四家證券這三家相關(guān)公司都推薦！

 
核心要聞：
 
煤炭板塊優(yōu)質(zhì)龍頭公司估值修復空間明確，有配置價值。

原因一：行業(yè)需求的彈性逐步放大，或成為催化板塊估值的重要因素。

原因二：M1等流動性指標好轉(zhuǎn)，M1增速自今年3月以來明顯回升，預計未來增速差會不斷收窄，預示煤價逐步轉(zhuǎn)暖，板塊也有望超額收益。

原因三：省屬煤炭集團合并逐步推進，龍頭企業(yè)供給協(xié)同和定價能力有望提升。

原因四：低估值、高股息，繼續(xù)看好煤炭板塊的估值修復邏輯。


利好公司：四家證券精選三家：露天煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華、

中信證券：短期中報向好的低估值龍頭公司：露天煤業(yè)、平煤股份、冀中能源、中國神華、陜西煤業(yè)
 

華西證券：中報超預期，煤炭股價修復：中國神華、平煤股份、冀中能源、盤江股份、陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)。二季度業(yè)績超預期受益標的：寶豐能源；焦炭趨漲受益標的：金能科技。

華安證券：具備穩(wěn)健經(jīng)營能力，高分紅或高股息標的：中國神華、陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)；煉焦煤標的：平煤股份、淮北礦業(yè)；明顯資源區(qū)位優(yōu)勢：恒源煤電。

中泰證券：股息率較高標的：中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份、盤江股份；彈性標的：兗州煤業(yè)、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、西山煤電；煤炭+電解鋁標的：露天煤業(yè)、神火股份；焦炭標的：金能科技、開灤股份。

 
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煤炭板塊今年以來漲幅持續(xù)落后于指數(shù)，近期反彈的持續(xù)性也弱于其他周期板塊。機構(gòu)指出，市場主要擔心板塊的長期景氣以及宏觀復蘇的確定性，難以對板塊持續(xù)提升估值。但從目前的經(jīng)濟恢復程度以及流動性的角度觀察，宏觀因素對板塊影響的彈性在增加，長期行業(yè)龍頭公司前景并不悲觀，優(yōu)質(zhì)龍頭公司估值修復空間明確，有配置價值。

核心邏輯

1、宏觀經(jīng)濟進一步恢復，對煤炭需求的影響彈性在放大。上半年疫情沖擊下，工業(yè)用電的顯著下滑影響了煤炭需求，從目前高頻數(shù)據(jù)看，用電及煤耗需求邊際又有所改善。地產(chǎn)投資進一步好轉(zhuǎn)也有望支撐焦煤焦炭的需求。但行業(yè)目前板塊估值水平處于歷史低位，依然反映的是較低的煤炭需求和煤價預期，說明板塊隱含了一定的預期差，機構(gòu)判斷宏觀經(jīng)濟不斷恢復的過程中，行業(yè)需求的彈性在逐步放大，或成為催化板塊估值的重要因素。

2、M1等流動性指標好轉(zhuǎn)或成為煤炭需求邊際改善的領(lǐng)先指標。按照宏觀分析的經(jīng)驗結(jié)論，M1增速可以作為信貸和產(chǎn)能周期的先行指標。如果M1增速加快，甚至M1-M2增速差轉(zhuǎn)正，都可體現(xiàn)出經(jīng)濟活躍程度在回升，也預示著煤炭需求和價格將有所擴張。M1增速自今年3月以來處在明顯回升的趨勢中，預計未來M1與M2增速差也會不斷收窄，或預示煤價處在逐步轉(zhuǎn)暖的趨勢，板塊也有望出現(xiàn)超額收益。

3、長期行業(yè)供給格局也會不斷優(yōu)化，龍頭公司或長期受益。市場擔心行業(yè)遠期需求會出現(xiàn)負增長，因此板塊估值難以有效提升。但資源行業(yè)隨著一輪輪周期演進，行業(yè)集中度提升趨勢明顯，再加上近期省屬煤炭集團合并逐步推進，未來行業(yè)供給格局將不斷優(yōu)化，龍頭企業(yè)供給協(xié)同和定價能力有望提升，龍頭公司長期景氣并不悲觀，應享受一定的估值溢價。

4、低估值、高股息，繼續(xù)看好煤炭板塊的估值修復邏輯。動力煤降幅縮窄，焦炭廠內(nèi)庫存繼續(xù)下降。從中期維度看，煤價已經(jīng)進入新常態(tài)區(qū)間，價格波動性會減弱，未來幾年大致區(qū)間就位于500-600元/噸之間，成本曲線左側(cè)的龍頭煤企將維持較為穩(wěn)定的盈利水平，主流煤企7-8倍PE低估值，5%以上的高股息就具備較強吸引力，繼續(xù)看好板塊的估值修復邏輯。

利好公司

中信證券指出，目前邊際需求小幅改善，焦炭及動力煤價格企穩(wěn)向好。行業(yè)中期改善的邏輯并未破壞，板塊估值也具備吸引力。未來在資金推動和板塊輪動的效應下，板塊交易活躍度有機會再度上升，中期看估值修復空間明確。短期推薦中報向好的低估值龍頭公司，露天煤業(yè)、平煤股份、冀中能源、中國神華及陜西煤業(yè)。

華西證券指出，當前市場風格有利于煤炭股估值修復，部分重點煤炭股中報超預期，強烈看好煤炭股價修復。重點推薦標的中國神華、平煤股份、冀中能源、盤江股份、陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)。二季度業(yè)績超預期受益標的寶豐能源；焦炭趨漲受益標的金能科技。

華安證券指出，當前市場處于風格切換拐點，經(jīng)濟景氣度的持續(xù)提升有望帶動煤炭板塊估值修復。建議關(guān)注具備穩(wěn)健經(jīng)營能力，高分紅或高股息標的中國神華、陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)；煉焦煤標的平煤股份、淮北礦業(yè)；以及具備明顯資源區(qū)位優(yōu)勢的恒源煤電。

中泰證券指出，繼續(xù)看好板塊的估值修復邏輯。推薦股息率較高標的中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份、盤江股份等，同時建議關(guān)注彈性標的兗州煤業(yè)、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標的露天煤業(yè)、神火股份，焦炭標的建議關(guān)注金能科技、開灤股份。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

華安證券《宏觀經(jīng)濟持續(xù)改善，看好高分紅、高股息煤炭標的》

中信證券《煤炭|分歧仍在，但估值修復空間明確》

華金證券《煤炭行業(yè)月度報告：供應收縮，需求分化》

中泰證券《7月單月原煤產(chǎn)量繼續(xù)下滑，煤炭庫存有所消化》

華西證券《煤炭三大子行業(yè)均見底探漲，強烈看好板塊估值修復》