車企上半年“綠肥紅瘦” 回暖持續性待觀察
圖蟲創意/供圖 韓忠楠/制表 周靖宇/制圖
雪崩之時，沒有一片雪花可以獨善其身。
近期，多家上市車企披露2020年半年報，在記者統計的29家整車上市公司中，僅有9家企業實現了凈利潤同比增長，其中乘用車企總計4家，商用車企業為5家。
實際上，行業內對于上市車企業績的集體下滑是早有預期的。按照中國汽車工業協會（下稱“中汽協”）公布的數據顯示，今年1~6月，汽車銷量為1232.3萬輛，盡管降幅已有所收窄，但與去年同期相比，仍然下滑12.4%。
多數上市車企在半年報中提及：疫情是導致銷量縮減、業績下滑的直接原因。實際上，疫情所影響的并不僅僅是整車企業，而是沖擊了整個產業鏈上下游。凈利潤下滑、毛利率縮水、研發投入減少，成為了2020年上市車企半年報的關鍵詞。
與此同時，企業之間的排位賽也悄然打響，那些曾經依靠合資品牌作為利潤奶牛的公司逐漸褪去光環，而那些原本就掙扎在生死邊緣的自主品牌，其生存空間更是被進一步擠壓，行業內優勝劣汰明顯加快。
營收凈利雙下滑
記者統計了16家在A股和港股上市的乘用車企半年報數據，其中多數車企營業收入普遍下滑，僅有長安汽車(行情000625,診股)、東風集團股份(港股00489)（00489.HK）實現了同比正增長；凈利潤方面，長安汽車、比亞迪(行情002594,診股)、*ST夏利(行情000927,診股)、華晨中國（01114.HK）實現了同比增長，其余12家企業均呈現不同幅度的下滑。
這其中，上汽集團(行情600104,診股)、廣汽集團(行情601238,診股)(港股02238)（601238）、江淮汽車(行情600418,診股)、吉利汽車(港股00175)（00175）、長城汽車(行情601633,診股)(港股02333)（601633）2020年上半年的凈利潤同比分別下滑39.01%、52.87%、217.84%、43%和24.46%。
這五家整車企業均在半年報中提及了疫情對于業績帶來的負面影響。上汽集團2020年半年報中顯示，受疫情沖擊，公司經濟運行節奏受到影響，經營挑戰加大。銷量方面，上半年，上汽集團整車銷售204.9萬輛，同比下降30.2%；其中，乘用車銷售163萬輛，同比下降35.8%，商用車銷售41.9萬輛，同比增長5%。
值得關注的是，上半年，上汽集團旗下合資品牌銷量銳減，1~6月上汽大眾累計銷量同比下滑37.18%，上汽通用累計銷量同比下滑33.31%。旗下兩大合資品牌的銷量下滑，給上汽集團整體的營收帶來明顯沖擊。
根據上汽集團2019年年報中公布的數據顯示，上汽大眾與上汽通用占上汽集團總營收一半以上，是十足的利潤奶牛。而在疫情的沖擊下，再疊加企業本身進入產品調整周期，促使曾經的利潤奶牛不再底氣十足，而這也直接影響到了上汽集團的整體業績表現。
行業龍頭企業尚不能在疫情沖擊下全身而退，原本就處于生死邊緣的企業交出的半年成績單更是“慘不忍睹”。
中國汽車工業協會常務副會長、秘書長付炳鋒告訴證券時報記者，那些原本經營壓力很大，長期在市場邊緣的企業，在疫情的沖擊下日子會更難過。當前激烈的市場競爭在不斷促使企業加速新技術研發和新“四化”轉型，那些掙扎在生死線上的企業，是沒有精力和資金做這些事情的，淘汰已是必然結果。
毛利率縮水
研發投入降低
在行業內企業營業收入、凈利潤普遍下滑的背景下，記者注意到，多數上市車企的毛利率也嚴重縮水。記者梳理14家乘用車上市企業毛利率數據發現，僅有5家企業毛利率水平提升，其中比亞迪毛利率上漲幅度最大，較去年同期提升2.46個百分點，長安汽車、長城汽車的毛利率均同比提升1.07個百分點。
實際上，大多數乘用車上市企業2020年上半年毛利率與去年同期相比有所下滑。這背后也體現出車企為搶占市場份額被迫讓利銷售的實情。
根據中國汽車流通協會發布的數據顯示，汽車經銷商新車的平均毛利率已經出現負值，為-3.5%，“銷售即虧損”情況加劇，上半年未出現價格倒掛的汽車經銷商占比僅為16.3%。
雖然經銷環節的價格倒掛或許與庫存壓力有關，但這也側面反映出，在市場競爭極其激烈的背景下，整車企業的毛利率水平也有所收縮。
除了毛利水平普遍下滑外，上半年部分乘用車上市企業在研發投入上也有所減少。記者統計了12家乘用車上市企業上半年的研發投入情況，發現上汽集團、廣汽集團、江淮汽車的研發投入均有所收縮，其中廣汽集團的研發投入變動較為突出，上半年累計投入研發費用3.92億元，同比下滑47.24%。持續在研發投入上遙遙領先的上汽集團，上半年也減少投入，總計投入58.43億元，同比下滑2.6%。
業內人士判斷，當前汽車“新四化”轉型是行業的大勢所趨，盡管疫情使整個行業受到沖擊，但企業仍然不能放緩在前瞻性研發上的進程。
疫情沖擊漸退
行業回暖受關注
盡管汽車行業上市公司上半年業績一片慘淡，卻仍然不乏一些逆勢增長者。
長安汽車2020年半年報顯示，報告期內公司營業收入327.82億元，同比增長9.73%；凈利潤達26.02億元，同比暴漲216.17%。長安自主品牌銷量逆勢增長、合資品牌逐漸復蘇，助力公司業績整體攀升。相關數據顯示，1~6月，長安乘用車品牌銷量為30.8萬輛，同比增長1.2%。
值得關注的是，因長安新能源出表、長安PSA股權轉讓、持有的寧德時代(行情300750,診股)股價上漲等原因，促進了長安汽車非經常性損益的提升，也進一步促進公司扭虧為盈。
同樣在逆勢中獲得正增長的還有比亞迪。比亞迪2020年半年報顯示，公司上半年實現營收605.03億元，同比下降2.70%；歸母凈利潤16.62億元，同比增加14.29%。
值得關注的是，比亞迪營業收入大體由汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏業務構成。上半年汽車及相關業務的營業收入為320.72億元，同比下滑5.62%；而手機部件及組裝業務則實現了同比增長，達0.24%；二次充電電池及光伏業務的收入實現同比7.59%的正增長。
顯然，在汽車業務受到沖擊的情況下，比亞迪旗下其他業務為穩定公司的業績提供了較好基礎。9月1日，比亞迪盤中漲停，當日報收93.50元/股。消息面上，比亞迪的“刀片電池”首條生產線預計在年底試產。
的確，盡管汽車行業整體仍處于寒流之中，但因刀片電池和比亞迪漢等新品等帶來的利好因素，仍然讓市場對于比亞迪抱有較高的期待，而這些也成為促成比亞迪業績逆勢增長的“隱性因素”。
記者注意到，盡管上市車企在疫情中實現逆勢增長十分不易，但部分企業的財報已然透露了一絲暖意。根據長城汽車披露2020年半年報顯示，二季度公司營業收入與凈利潤均實現同比增長，漲幅分別為25.41%和136.98%。
國海證券(行情000750,診股)分析稱，在疫情緩解、行業回暖的幫助下，長城汽車2020年二季度銷量實現16.72%的同比增長，再加上公司“檸檬”、“坦克”、“咖啡”三大技術平臺的推出和全新一代哈弗H6的上市，有望助力公司實現新一輪的增長。
顯然，在一系列利好政策的加持下，行業整體回暖已為上市車企的業績復蘇提供了基礎。9月1日，汽車板塊異動，個股集體飄紅，長城汽車、比亞迪等漲停，長安汽車、北汽藍谷(行情600733,診股)、一汽解放(行情000800,診股)、廣汽集團等也漲幅居前。
萬聯證券指出，根據部分汽車上市公司半年報可知，二季度大部分汽車上市公司業績均有所改善，市場回暖有望助力行業估值和企業業績的雙提升。
不過，中國汽車工業協會也特別發出提醒，上半年各地實施的促進汽車消費的政策已陸續進入尾聲，下半年直接促進汽車消費的政策力度會有所減弱，企業也需要密切關注市場動態，及時調整生產經營節奏。