俄羅斯展開(kāi)疫苗人體測(cè)試，油價(jià)破位下跌，疫苗救不了油價(jià)！

 
核心要聞：
 
 已有約2.5萬(wàn)名志愿者提交申請(qǐng)要求參加“衛(wèi)星—V”新冠病毒疫苗試驗(yàn)。7日已開(kāi)始對(duì)首批志愿者進(jìn)行體檢。目前已收到多個(gè)國(guó)家購(gòu)買(mǎi)10億支“衛(wèi)星—V”疫苗的訂單。從2019年到2025年，預(yù)計(jì)消費(fèi)量將增加400萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.04億桶/日。在沒(méi)有疫苗之前，航空出行不可能恢復(fù)到新冠疫情前一半以上水平。
 
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昨日莫斯科副市長(zhǎng)拉科娃向媒體透露，已有約2.5萬(wàn)名志愿者提交申請(qǐng)要求參加“衛(wèi)星—V”新冠病毒疫苗試驗(yàn)。7日已開(kāi)始對(duì)首批志愿者進(jìn)行體檢。盡管第三階段試驗(yàn)還未完成，但據(jù)俄羅斯直接投資基金(疫苗合作生產(chǎn)方)總裁德米特里耶夫此前透露，該基金目前已收到多個(gè)國(guó)家購(gòu)買(mǎi)10億支“衛(wèi)星—V”疫苗的訂單。

美銀美林則評(píng)論稱，假使有了新冠疫苗或治療方法，全球石油需求也需要三年時(shí)間才能從新冠疫情中恢復(fù)。從2019年到2025年，預(yù)計(jì)消費(fèi)量將增加400萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.04億桶/日。在沒(méi)有疫苗之前，航空出行不可能恢復(fù)到新冠疫情前一半以上水平。

昨日，油價(jià)自上周中結(jié)束兩個(gè)多月的盤(pán)整，出現(xiàn)明顯的下行。昨夜WTI原油跌1.11%，Brent原油跌0.71%。今晨六點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，WTI原油期貨再跌1.51%。多位分析人士認(rèn)為，油價(jià)本次回調(diào)的原因一方面是市場(chǎng)宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整引發(fā)包括美股在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體承壓，另一方面則是原油供需基本面沒(méi)有提供有效支撐。

股市方面，昨日，A股主要寬基指數(shù)悉數(shù)下跌，股市延續(xù)下行，上證指數(shù)失守3300關(guān)口。三大期指也在昨日悉數(shù)下跌，IF下跌2.17%，IH下跌1.84%，IC下跌2.19%。但盤(pán)后中金所公布的前20大會(huì)員持倉(cāng)變化數(shù)據(jù)顯示，期指IF多單增幅大于空單增幅，期指IH多單增幅大于空單增幅，期指IC多單增幅小于空單增幅。期指市場(chǎng)前20大會(huì)員的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示他們依然保持樂(lè)觀，原因?yàn)楹危?/p>

內(nèi)外因素疊加，原油破位下行

從宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師董超表示，全球疫情發(fā)展至今兩千多萬(wàn)人感染，但在各國(guó)央行持續(xù)放水下股市、大宗商品都在觸底后有了可觀的漲幅，道指在上周四距離歷史高點(diǎn)更是僅有400點(diǎn)。在積累了大量獲利盤(pán)和泡沫之后，宏觀環(huán)境急需一次回調(diào)。而最近幾年尤其是7月之后油價(jià)和美股走勢(shì)基本重合。因此，這次股市和油價(jià)同步下跌可以看成一次風(fēng)險(xiǎn)積聚后地集中釋放。

從原油供需情況來(lái)看，美國(guó)上周原油需求大幅下滑264萬(wàn)桶/日。美國(guó)駕車(chē)旅行高峰季節(jié)從六月開(kāi)始，到九月初的勞工節(jié)結(jié)束。今年的駕車(chē)旅行高峰期間，美國(guó)正值公共衛(wèi)生事件大流行，出行受到限制，汽油和柴油需求雖然相比4—5月份有所恢復(fù)，但總需求不足去年的90%。董超介紹，駕車(chē)高峰季節(jié)結(jié)束后，需求將進(jìn)一步減少，供應(yīng)已經(jīng)難以繼續(xù)下降，原油價(jià)格未來(lái)不容樂(lè)觀。

“歐美主要經(jīng)濟(jì)體8月以來(lái)的需求恢復(fù)速度已經(jīng)明顯放緩，回顧疫情以來(lái)全球需求恢復(fù)的路徑，中國(guó)的囤油需求在二季度海外需求非常差的時(shí)候?qū)ζ胶馊蚬┬杵鸬搅酥匾饔茫壳爸袊?guó)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力減弱，歐美市場(chǎng)需求恢復(fù)至關(guān)重要。”東證衍生品研究院能化高級(jí)分析師安紫薇介紹，海外5月重啟經(jīng)濟(jì)，有一波需求快速恢復(fù)的階段，此后海外疫情出現(xiàn)反彈，雖然沒(méi)有造成需求的二次下滑，但恢復(fù)節(jié)奏受到明顯拖累。

“此外，除了中國(guó)以外的煉廠開(kāi)工率回升明顯滯后，最主要的原因是自油價(jià)反彈以來(lái)，煉油利潤(rùn)始終沒(méi)有得到顯著改善，主要市場(chǎng)汽柴裂解價(jià)差8月份基本處于轉(zhuǎn)弱的狀態(tài)，也表明需求恢復(fù)出現(xiàn)瓶頸。”安紫薇補(bǔ)充說(shuō)。

從供應(yīng)端來(lái)看，董超表示，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行力度不如人意。“從絕對(duì)值來(lái)看，這次OPEC減產(chǎn)執(zhí)行力度確實(shí)是少見(jiàn)的好，但考慮到這次原油市場(chǎng)面臨的困難，這樣的執(zhí)行力度仍稍顯不足。”他解釋，伊拉克由于對(duì)國(guó)際石油公司和國(guó)內(nèi)庫(kù)爾德自治區(qū)掌控不利，一直無(wú)法滿足減產(chǎn)要求，尼日利亞則希望像俄羅斯那樣把40萬(wàn)桶/日的凝析油產(chǎn)量排除在減產(chǎn)協(xié)議之外。此外，阿聯(lián)酋在10月也有大幅增產(chǎn)的計(jì)劃，據(jù)Energy　Aspects的報(bào)告其10計(jì)劃產(chǎn)量超過(guò)配額90萬(wàn)桶/日。而從目前的情況看，沙特及俄羅斯并沒(méi)有有效的措施遏制這些情況發(fā)生。考慮到這些情況仍將持續(xù)一段時(shí)間，董超認(rèn)為短期原油也會(huì)維持弱勢(shì)。

安紫薇也認(rèn)為，供應(yīng)端補(bǔ)償減產(chǎn)的問(wèn)題仍然沒(méi)能充分兌現(xiàn)。“我們認(rèn)為OPEC+減產(chǎn)自8月起進(jìn)入第二階段，關(guān)注的重點(diǎn)將從整體的執(zhí)行情況轉(zhuǎn)向補(bǔ)償減產(chǎn)的落實(shí)情況，若補(bǔ)償減產(chǎn)僅停留在口頭，即便OPEC+整體減產(chǎn)執(zhí)行率維持高位，對(duì)油價(jià)而言仍將是偏利空的影響。在需求端難以提供進(jìn)一步的利好支撐情況下，油價(jià)短期回調(diào)還未結(jié)束，Brent或下探至40美元/桶以下。”安紫薇說(shuō)。

“實(shí)際上，盤(pán)整兩月有余的原油市場(chǎng)在上周五以及昨日向下破位，WTI油價(jià)跌破40美元/桶，錄得自6月以來(lái)的最大周跌幅，這樣的走勢(shì)還是略微出乎市場(chǎng)預(yù)期之外的。”南華期貨能化分析師袁銘表示，畢竟盤(pán)整并逐步向上的預(yù)期更大，也即市場(chǎng)還是多頭略占優(yōu)勢(shì)，邏輯就是需求恢復(fù)被慢慢證實(shí)，盡管需求復(fù)蘇的斜率變平坦。在他看來(lái)，除了全球股市的下行對(duì)油市造成一定的壓力，傳統(tǒng)夏季消費(fèi)旺季的結(jié)束使得市場(chǎng)對(duì)石油消費(fèi)的持續(xù)回升動(dòng)能存疑。“近期沙特全面下調(diào)10月官方OSP價(jià)格，或也暗示了對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的擔(dān)憂。”他提到。

“40美元/桶作為盤(pán)面的重要支撐位不言而喻，不過(guò)更多是從技術(shù)面來(lái)衡量，就像去年國(guó)際油價(jià)較長(zhǎng)時(shí)間在測(cè)試50美元/桶的支撐位一樣。短期油市基本面并沒(méi)有大跌的邏輯。供給端，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示8月OPEC產(chǎn)量增幅有限，沙特僅小幅增產(chǎn)41萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)接下來(lái)OPEC+仍會(huì)保持較高的減產(chǎn)執(zhí)行率，畢竟油價(jià)要走多高無(wú)法掌控，而托底的能力還是可以起到的。”在袁銘向期貨日?qǐng)?bào)記者表示。而隨著美國(guó)疫情于8月初開(kāi)始逐步回落，各州封鎖壓力減小，居民外出消費(fèi)及工作受到的影響也逐步減小，美國(guó)疫情逐步回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望重回正軌。總體來(lái)看，短期的市場(chǎng)擾動(dòng)尚未改變油市的中期邏輯，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議與全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步修復(fù)仍將支撐油價(jià)。

A股再度大跌，期指總成交量回升

9月7日，兩市股指早盤(pán)振蕩為主，午后各板塊集體下滑，農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體板塊跌超4%，券商、軍工、食品板塊跌超3%。相比較而言，銀行、地產(chǎn)等金融股成為定海神針，跌幅較小，成為資金避風(fēng)港。

三大期指當(dāng)月合約也在昨日悉數(shù)下跌，IF下跌2.17%，IH下跌1.84%，IC下跌2.19%。據(jù)國(guó)泰君安期貨研究所介紹，從該交易日來(lái)看，期指總成交量回升，顯示投資者交易熱情有所升溫。盤(pán)后中金所公布的前20大會(huì)員持倉(cāng)變化數(shù)據(jù)顯示，期指IF多單增幅大于空單增幅，期指IH多單增幅大于空單增幅，期指IC多單增幅小于空單增幅。整體來(lái)看，期指市場(chǎng)前20大會(huì)員對(duì)下一交易日市場(chǎng)情緒偏多。

“此次指數(shù)下跌主要是受到資金面和風(fēng)險(xiǎn)情緒的影響。”浙商期貨股指期貨分析師金輝介紹，前期北向資金流入流出額度出現(xiàn)減小態(tài)勢(shì)，對(duì)A股影響減弱。但是自8月31日至今，受?chē)?guó)際環(huán)境影響市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，北向資金連續(xù)6個(gè)交易日出現(xiàn)流出，資金面對(duì)指數(shù)形成壓力。前期兩融余額持續(xù)流入令資金面對(duì)盤(pán)面有所支撐，但近期兩融余額整體呈現(xiàn)高位振蕩態(tài)勢(shì)，當(dāng)前已連續(xù)一個(gè)月在1.4萬(wàn)億的位置振蕩，后續(xù)能否持續(xù)流入面臨考驗(yàn)。資金面前期的利好因素面臨市場(chǎng)考驗(yàn)，疊加近期北向資金大額流出壓制指數(shù)，是導(dǎo)致近期指數(shù)出現(xiàn)下跌的主因。

此外，近期美股出現(xiàn)下跌對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)情緒有所壓制。金輝表示，從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股和美股存在明顯的避險(xiǎn)情緒共振情況，因此此次也不會(huì)例外。“但長(zhǎng)期來(lái)看，A股的表現(xiàn)更多應(yīng)該與自身基本面相關(guān)，因此美股的擾動(dòng)應(yīng)該只是短期影響。”他說(shuō)。

具體操作方面，金輝認(rèn)為后續(xù)行情演繹應(yīng)當(dāng)更多的聚焦于基本面，從企業(yè)盈利前景角度來(lái)看，8月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示盡管景氣度回升幅度不及預(yù)期，但依舊處于景氣區(qū)間，企業(yè)盈利對(duì)指數(shù)仍有支撐。因此，后續(xù)指數(shù)位置區(qū)間振蕩依舊是大概率事件。操作上，他不建議盲目追空。同時(shí)，基于對(duì)后續(xù)行情依舊維持振蕩的判斷，他認(rèn)為激進(jìn)投資者可嘗試逢低買(mǎi)入貼水幅度較大的IC遠(yuǎn)月合約。

美元企穩(wěn)反彈，貴金屬承壓回調(diào)

昨日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格也跌破1930關(guān)口。華融融達(dá)期貨宏觀研究員華麗認(rèn)為，目前影響黃金價(jià)格的主要因素還是美元。據(jù)她介紹，進(jìn)入9月以來(lái)美元實(shí)現(xiàn)五連漲令黃金承壓。近期美國(guó)PMI、ADP及非農(nóng)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)紛紛超預(yù)期，并且CDC于9月2日表示將從11月起發(fā)放并注射新冠疫苗，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及疫情控制不斷出現(xiàn)利好消息。“與此同時(shí)，考慮到美國(guó)的貨幣政策空間已經(jīng)十分有限，或預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束寬松政策或早于預(yù)期，這在一定程度上支持了美元并壓制了金價(jià)。”華麗表示，實(shí)際上除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及疫情防控捷報(bào)頻出支撐美元外，非美歐系貨幣因歐洲疫情的加速擴(kuò)散再度承壓也在一定程度上支撐了美元指數(shù)的上漲。

申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師林新杰也表示，自7月以來(lái)貴金屬持續(xù)上行的主線來(lái)始于中美沖突的升級(jí)以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面展望，根本原因是以上背景之下美元指數(shù)以及美債收益的疲軟。“但隨著近期新冠疫苗的出爐，上周非農(nóng)就業(yè)以及失業(yè)率等美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，市場(chǎng)消化了近期美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派言論以及歐央行在歐元兌美元觸及1.2時(shí)發(fā)出的口頭警告，美元出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，金銀沖高回調(diào)。”他介紹。

在林新杰看來(lái)，近期關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)新政策框架的鴿派預(yù)期被市場(chǎng)消化后，黃金以寬幅振蕩為主，短期缺乏趨勢(shì)上行的動(dòng)力。在美國(guó)實(shí)際利率低迷、央行持續(xù)釋放流動(dòng)性以及避險(xiǎn)需求支撐下，中長(zhǎng)期黃金的多頭邏輯依然充分。他建議，近期關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)可能并不會(huì)提供新的利率指引進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)失望。此外，投資者需警惕股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩是否會(huì)引發(fā)如同3月份一樣的資產(chǎn)價(jià)格恐慌性下跌。操作上，他建議短期黃金以寬幅振蕩行情看待，滬金核心區(qū)間405—445，中長(zhǎng)期角度仍建議黃金以回調(diào)買(mǎi)入思路為主。