上市前多個監管政策新規，對花唄借唄影響有限

 
核心要聞：    
 
 螞蟻集團的數字金融科技平臺業務收入（包括微貸科技、理財科技、保險科技及數字金融平臺業務等）到了2020年上半年末，在總營收中的占比將近64%。“螞蟻平臺促成的微貸業務，由金融機構合作伙伴實際放款或已證券化的比例合計約為98%，只有大約2%的貸款存在于螞蟻的資產負債表上。從放款主體分析，新規對花唄、借唄影響有限。”

 
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上市在即，卻恰逢多個與主營業務相關的監管政策新規：民間借貸利率上限法律適用條文調整、互聯網貸款新規剛剛落地、民營金控集團管理辦法箭在弦上……螞蟻集團的業務和合作模式是否面臨調整或變化，經營情況是否受影響？

9月9日，上交所官網披露螞蟻集團第二輪問詢回復，上述問題成為市場關注焦點。兩天之前，螞蟻集團剛剛就公司治理獨立性、控制權及股權結構、業務模式、同業競爭等六大方面問題，回復了上交所第一輪審核問詢。

在此次問詢中，針對“民間借貸利率司法保護上限”、“金控準入管理”等備受市場關注的政策新規，螞蟻集團在回復中稱，“變化可能增加公司的合規難度和提高合規成本”，但公司將始終圍繞“普惠、開放平臺模式、守正創新”三個原則開展業務，“現有業務和合作模式在實質上將保持一致性和延續性。”

可能會提高合規成本

從螞蟻的招股書來看，螞蟻集團的數字金融科技平臺業務收入（包括微貸科技、理財科技、保險科技及數字金融平臺業務等）在總營收中的占比，從2017年的44.33%提升至2019年末的56.2%；到了2020年上半年末，該項業務收入占比將近64%。其中，尤其是微貸科技相關業務營收占比從2017年的24.75%提升至2019年末的34.7%。

近期《最高院關于民間借貸利率調整的通知》發布后，外界普遍關注其對螞蟻等金融科技公司的影響。根據條例，按照最新一期的LPR利率計算，民間借貸利率最高為年化15.6%。利率受限，加之今年7月發布的互聯網貸款管理暫行辦法對商業銀行的合作機構資質、經營情況、管理能力、風控水平等方面均收嚴，對螞蟻集團的業務經營發展會有哪些影響？

針對交易所的問詢，螞蟻在回復函中回應稱，“盡管公司的業務模式堅持普惠及與金融機構合作的平臺模式，但是該等規定在適用范圍等具體執行方面的安排仍處于進一步明確的過程中。”

此外，分析人士認為，“螞蟻平臺促成的微貸業務，由金融機構合作伙伴實際放款或已證券化的比例合計約為98%，只有大約2%的貸款存在于螞蟻的資產負債表上。從放款主體分析，新規對花唄、借唄影響有限。”

針對上市前夕恰逢多個主營業務相關的政策變化，螞蟻在回復函中稱，“（這些變化）可能會提高公司合規的難度，增加公司的合規成本。”“面對新的法規和監管環境，公司不能保證始終能對業務做出及時調整以應對合規要求。為此，公司可能會增加成本，預期的業務增長也可能受到影響。”

對于市場關注的“金控準入管理”新規，在此前公布的招股申請文件中，螞蟻集團已披露擬以全資子公司浙江融信為主體申請設立金融控股公司并接受監管，并由浙江融信持有相關從事金融活動的牌照子公司的股權。

微信支付不是競爭對手?

同業市場競爭情況，再次成為上交所問詢重點。

根據招股書及首輪問詢回復披露，螞蟻面臨來自互聯網公司、金融科技公司、支付服務提供商（如商業銀行及其他數字支付服務提供商）以及其他科技公司或金融機構的競爭。

在此次問詢中，螞蟻再次重申，業務生態獨特，與其他企業如騰訊、微信支付等并不具備可比性。

螞蟻稱，“在數字支付與商家服務領域，全球范圍內提供支付服務的企業較多，國內市場由騰訊運營的微信支付也提供類似的數字支付服務，但這些企業提供的支付服務和公司數字支付與商家服務業務存在一定差異，并不具有可比性。”

從衡量核心競爭力的關鍵要素及相關業務數據、指標來看，截至今年6月末，支付寶月活用戶達7.11億、商家數超過8000萬；目前已涵蓋1000種日常生活服務及兩百萬個小程序等。

在數字金融科技平臺領域，截至今年6月末，螞蟻合作的金融機構超過350家，提供信貸、理財和保險產品，“該等開放科技平臺業務較為創新和獨特，目前并無可比公司。”螞蟻認為，在理財科技平臺上，優勢在于與國內大多數基金、券商、保險機構及銀行合作，提供了6000多種理財產品；在創新業務上，有在2014年最早推出的“花唄”、余額寶以及基于電商場景的退貨運費險等。