國聯證券為什么并購國金證券？2020券商合并影響解讀(2)

　　☆千億券商正式起航

　　若兩家上市券商合并，市值將達到930億元，將在A股券商股中排位第13，與光大證券的現市值（1063億元）接近。也就是說，新的券商距離第一梯隊券商可能不遠。

　　從財務數據對比看，這會是一場“蛇吞象”合并。無論從體量、資歷還是上市年限，國聯證券似乎都比國金證券略遜一籌。

　　今年半年報顯示，國金證券總資產達653.58億元，幾乎是國聯證券369.32億元的2倍。同時，國金證券上半年營業收入及凈利潤分別為28.96億元、10.02億元，而國聯證券分別為8.22億元、3.21億元。

　　券商中國評論稱，作為一家深耕江蘇無錫的券商，國聯證券登陸A股才2個月就出擊兼并比自己體量稍大的國金證券，想象空間巨大。但也有業內人士表示，由于兩家券商文化風格迥異，一家為地方國企，一家為民企，無論是機制還是氛圍都很不一樣，預計后續業務整合難度不小。

　　☆證券業并購潮或來臨

　　目前，資本市場在國家經濟增速換擋期的作用日益重要，以投行為主的證券公司在資本流動中的作用日益彰顯，打造一流投行迫在眉睫。據了解，監管部門提出打造“航母級券商”，坊間更是傳出要給大型商業銀行發放證券牌照，市場期待券商做大做強。在此背景下，新一輪證券業并購潮或將掀起，證券業已步入并購整合、加速優勝劣汰的新階段。

　　就在今年，多個券商并購消息再度出現。其中以“中信證券與中信建投證券合并，5500億航母要來”的傳言令市場印象深刻，盡管兩家券商已經發布辟謠公告，但股價一路飆漲。另一大傳聞則是“首創證券與第一創業合并”，兩家均快速澄清。8月下旬首創證券公告IPO輔導，打破合并傳聞。

　　航母最基本的要求肯定是能出海！在自己的陸地上無論怎么橫，也是一個在湖里游的小漁船。近幾年幾百家中概股在港股、美股上市，其中不乏有阿里、騰訊、移動、聯通、中石油、中石化等等超大型機構，但沒有一個選擇內地券商作為承銷商，盡管它們在海外設有子公司，有時候自家子公司上市都不會選自家公司做承銷商，白白將利潤讓給其他券商，令人心痛。

　　我們知道中美證券公司有一定差距，但差距具體有多大呢？據證券業協會公布的數據，截至去年三季度末，境內131家券商總資產為7.02萬億元人民幣，不僅低于六家國有銀行中任意一家資產規模，亦低于招商銀行這樣的股份制銀行龍頭。

　　與海外頭部券商相比差距更大。據彭博數據，首家獲準在中國持有證券合資公司多數股權的美國銀行摩根大通，同期資產規模接近2.8萬億美元，知名投銀高盛和摩根士丹利的資產也基本在1萬億美元左右，基本與整個中國券商業的資產總量相當。