美股崩了，北向資金垂青A股科技股黃金坑

核心要聞：    
 
 現(xiàn)階段美國貨幣政策的想象空間較為有限和新一輪財政刺激的受阻一定程度上影響美股市場信心。北向資金凈流入居前的板塊為汽車和電子元件行業(yè)，凈流出112.50億元對國內(nèi)科技股偏愛。
 
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周三美股尾盤走低，三大股指大幅收跌。截至收盤，道指跌1.92%報26763.13點，標(biāo)普500跌2.37%報3236.92點，納指跌3.02%報10632.99點。美國大型科技股全線走低，蘋果跌4.19%，亞馬遜跌4.13%，奈飛跌4.19%，谷歌跌3.48%，F(xiàn)acebook跌2.25%，微軟跌3.29%。

金融股和能源股也全線走低，摩根大通跌1.62%，高盛跌2.89%，花旗跌3.35%，摩根士丹利跌2.55%，美國銀行跌2.8%，富國銀行跌3.42%，伯克希爾哈撒韋跌1.76%。埃克森美孚跌3.18%，雪佛龍跌4.67%，康菲石油跌4.04%。

風(fēng)險資產(chǎn)全線走低，COMEX黃金期貨收跌2.15%報1866.6美元/盎司，連跌三日，創(chuàng)7月21日以來新低；NYMEX原油期貨收跌0.53%報39.59美元/桶，布油收跌0.45%報42美元/桶。

“靴子落地”前　美股“跌一跌更健康”

川財證券認(rèn)為，現(xiàn)階段美國貨幣政策的想象空間較為有限和新一輪財政刺激的受阻一定程度上影響美股市場信心。考慮到今年3月底以來美股漲幅過大，且現(xiàn)階段美股估值偏高，尤其納斯達(dá)克指數(shù)現(xiàn)階段的市盈率嚴(yán)重偏離近十年的平均水平，以及疫情對美國經(jīng)濟復(fù)蘇企穩(wěn)仍構(gòu)成一定阻力，疊加即將到來的美國大選帶來了美國政治不確定性上升，預(yù)計美股市場的震蕩和波動還未結(jié)束。鑒于疫情仍然沖擊美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲貨幣政策整體處于寬松階段，疊加全球政治不確定性依然較高，黃金依然有較好的避險作用。

平安證券認(rèn)為，9月21日以來，以美股為代表的國際市場波動明顯加劇，這帶來了市場對波動率抬升的關(guān)注。需要警惕美國總統(tǒng)大選或其他事件給市場帶來的“情理之中但卻意料之外”的沖擊。一旦市場受到上述沖擊，當(dāng)下低波動率將迅速飆升，大類資產(chǎn)配置的方向也將重新錨定。特別是，當(dāng)前市場對美國大選等事件的前景都處在迷霧之中，無論是預(yù)期，還是判斷，都缺乏足夠的落腳與支撐，只是大家都預(yù)感到有什么大事要發(fā)生，但都在等“靴子落地”而已！從大選角度看，特朗普與拜登兩位候選人無論誰上臺都可能會造成美國金融市場波動率的飆升。除大選之外，美聯(lián)儲的新貨幣政策框架也可能會在未來數(shù)年帶來導(dǎo)致美國金融市場波動率的攀升。在基本面修復(fù)難證偽、科技龍頭盈利向好等綜合影響下，美股可能仍處于“跌一跌更健康”的狀態(tài)。

光大證券認(rèn)為，自3月20日低點以來，在美聯(lián)儲采取無限量寬松以及美國財政部出臺2萬億經(jīng)濟刺激方案后，泛濫的流動性推動三大指數(shù)的PE估值上漲。即使這幾周有所調(diào)整，但美股估值仍然在偏貴的位置。芝加哥聯(lián)儲行長表示，美聯(lián)儲的利率指引并不排除在通脹率平均達(dá)到2%前加息。這意味著美聯(lián)儲對未來貨幣政策態(tài)度出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向的可能性增加，使得美股的高估值受到挑戰(zhàn)。后續(xù)美股仍存隱憂，或?qū)⒕S持震蕩，美國遲遲難以落地的財政計劃也為后續(xù)美股增添了隱憂。如果該法案不能在本月底通過，政府將在大選前幾周的10月1日關(guān)門。同時美國大選之前中美之間的頻繁摩擦和政策不確定性高企，也將影響美股的市場情緒，后續(xù)可能更多地維持震蕩態(tài)勢。

興業(yè)證券認(rèn)為，3月美股大跌后VIX上平臺使得此前美股對沖機制成本抬升，本輪美股“散戶化”的特征又放大了市場的波動。在資產(chǎn)估值偏高的背景下，基本面、政策面的邊際變化均可能導(dǎo)致市場較大震蕩。與此同時，關(guān)注到目前美國流動性尚未明顯惡化，疊加美聯(lián)儲的背書，對于整體系統(tǒng)性風(fēng)險，可能無需過度擔(dān)憂。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日盤前，道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率為26.93倍，處于過去10年99.04%分位。標(biāo)普500市盈率32.44倍，處于過去10年的98.66%分位，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率更是高達(dá)62.98倍，處于過去10年的99.62%分位。

北向資金垂青科技股

近期A股持續(xù)縮量震蕩，周三市場成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計成交僅有6607億元。從盤面上看，行業(yè)板塊漲多跌少，生物疫苗概念再度爆發(fā)，市場再度體現(xiàn)出一定的避險屬性。結(jié)合過往美股大跌來看，A股表現(xiàn)越發(fā)脫敏，不過，由于中美映射的存在，美股科技龍頭大跌通常會對國內(nèi)科技股走勢帶來一定的壓力，典型如特斯拉股價劇烈波動，以及蘋果供應(yīng)商調(diào)整等都是較為明顯的表現(xiàn)。

從近3個交易日北向資金表現(xiàn)來看，北向資金凈流入居前的板塊為汽車和電子元件行業(yè)，汽車行業(yè)凈流入居前的個股為寧德時代、長安汽車、萬豐奧威、金固股份、均勝電子、威孚高科、華域汽車，電子板塊凈流入居前的個股包括立訊精密、TCL科技、長盈精密、兆易創(chuàng)新、億緯鋰能等。在本周北向資金凈流出112.50億元的大背景下，更顯示外資對國內(nèi)科技股的偏愛。

分析認(rèn)為，深交所重拳出擊，對兩自然人限制交易，涉異常交易豫金剛石、長方集團，也在一定程度體現(xiàn)監(jiān)管引導(dǎo)價值投資的良苦用心。

西部證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟運行穩(wěn)健，經(jīng)濟發(fā)展動力已由“修復(fù)”周期逐步向“主動擴張”周期轉(zhuǎn)移，配合貨幣結(jié)構(gòu)優(yōu)化下的市場流動性剩余擴張，將有望支撐A股走出萬眾期待的“趨勢牛”。一方面，伴隨貨幣結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場流動性剩余或趨于擴張；另一方面，人民幣匯率趨于走強亦將吸引外資布局人民幣資產(chǎn)，從而加快A股市場的增量流動性注入，為其趨勢走牛提供更為有利的環(huán)境。建議主線布局順周期+低估值的大金融和大周期方向。

招商證券認(rèn)為，臨近美國大選，中美關(guān)系不確定性增強，美股科技股持續(xù)下跌，短期仍可能對A股科技股造成沖擊，但tiktok解決方案反轉(zhuǎn)及券商合并預(yù)計會一定程度刺激市場回暖。預(yù)計后續(xù)隨著經(jīng)濟持續(xù)回暖，預(yù)計牛市格局仍將持續(xù)。

浙商證券認(rèn)為，在四季度經(jīng)濟修復(fù)大概率放緩的宏觀背景下，對科技股而言，四季度或迎來階段性反彈機會，未來1-2個月可關(guān)注低吸機會，其一高景氣方向關(guān)注光伏、電動車、軍工等，其二超跌反彈方向關(guān)注半導(dǎo)體。

低估值科技龍頭有機會

數(shù)據(jù)顯示，WIND科技龍頭指數(shù)　(8841234.WI)126只成分股中，已有43只目前股價對應(yīng)未來12個月預(yù)測每股收益計算的市盈率將降至30倍以下，TCL科技、滬電股份、長信科技、星網(wǎng)銳捷、航天信息、亨通光電、大華股份、工業(yè)富聯(lián)、中天科技等市盈率在10倍以下，具體結(jié)果如下：