匯豐控股值得投資嗎？中國平安“抄底”增持匯豐股份

　　時隔兩年，中國平安（80.35， -0.10， -0.12%）又出手了，9月23日耗資3億再度增持匯豐。

　　平安本次為何增持匯豐，持股匯豐有多慘？

　　持股平安，被匯豐稱為最成功的的投資之一，但平安持股匯豐是不是最差投資之一？此前，我們計算過中國平安自2017年投資以來持股匯豐到底虧多少，下面我們將簡單計算如下：

　　今年以來，匯豐控股暴跌不斷，截至9月25日收盤，匯豐控股今年暴跌52.25%，市值腰斬，目前只有5835億港元。今年年初，騰訊控股（503.5，-1.50， -0.30%）不足3個匯豐的體量，10個月后，騰訊控股超越8個匯豐的體量。

　　匯豐到底經歷了什么？結合市場消息，匯豐暴跌原因大概總結如下：1）核心原因為取消分紅，損害小股東利益，導致香港愛股成為香港頭號沽售對象。2）構陷華為，破壞市場有序競爭，成為市場棄兒。3）疫情和地緣局勢打擊公司正常業務開展，加劇了公司業績下滑。4）匯豐卷入“龐氏騙局”，成為金融犯罪的溫床，或面臨經濟制裁。

　　作為第一大股東的中國平安自然首當其沖，損失慘重。此前，我們給中國平安算了一個賬，中國平安投資匯豐至少浮虧362億，只今年賬面也浮虧了400億。

　　從收入來看，2018年底，中國平安持股7.01%，大約14.19億股，2018年分紅收入49.8069億元，折合56.58億港元；2019年分紅后入33.85億港元。以此計算，中國平安分紅收入大約為90.43億港元（沒有公開數據，不考慮2019年中國平安持股變化）。

　　支出來看，中國平安最新持股8%，持股量為16.5548億股，持股成本大約在60港元附近，即使按最低成本計算，將分紅收入的90億計算在內，中國平安投資匯豐至少浮虧了362億港元。

　　2017年12月6日，中國平安旗下平安資管通過港股通渠道累計買入匯豐控股10.18億股，持股比例為5.01%，當天買入1000股，買入成本高達77港元。值得注意的是2017年匯豐控股最低價為61.8港元，最高價為80.4港元，中國平安持股匯豐這部分股份的成本價很可能遠高于60港元。

　　2018年，中國平安最后一次增持發生在2018年11月1日，平保（02318）旗下平安資管已超越貝萊德成匯豐最大股東，持約14.19億股股份，占其股權逾7%，增持成本為65.1153港元。同樣，2018年匯豐控股股價在60.35港元至86港元之間，中國平安持股成本也是高于60港元。

　　2018年底到2020年，平安很可能通過非公開市場買入匯豐2.26億股，這部分成本價介乎27.5港元到70.5港元之間，最后一筆平安買入成本就是28.2869港元。

　　最后2.26億股，即使按照30港元計算，中國平安累計買入匯豐的成本至少也高達919億港元。而中國平安16.5548億股的賬面市值只有467億港元，值得注意的是，中國平安分紅收入90億，也就是說，中國平安自入股匯豐以來至少浮虧362億港元。今年以來，中國平安7%的匯豐股份賬面浮虧438億港元。

　　這些從公司的中期報告也能看出一斑，公司2020年短期波動損失大約20億，而去年同期則凈增130億，這個差距就是150億元（人民幣）。同樣，根據公司總投資收益中的公允價值變動損益，公司從去年賺270億到今年虧損近50億，這個差距就是320億元（人民幣）。

　　根據公司財報，公司以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產比去年同期少了269億元人民幣（折合306億港元），這和公司6月30日止投資匯豐浮虧322億港元相當。