板塊破凈率近7成 機構把脈銀行股價值

　　銀行股今年以來的走勢不盡如人意。數據顯示，截至9月29日收盤，滬深兩市36只銀行股中，僅有杭州銀行(行情600926,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)等6家銀行股價今年以來上漲，銀行板塊破凈率接近七成。

　　值得注意的是，9月29日，在港交所掛牌的招商銀行(行情600036,診股)股價大幅波動，收盤下跌逾6%，這一跌幅為近年來所罕見。近期多家投資機構對銀行股后市產生分歧，在部分機構唱空的同時，以險資為代表的部分長期資金仍在堅定不移地增持銀行股。

　　銀行板塊估值接近歷史低位

　　港股市場中的中資銀行板塊9月29日走勢引發關注。招商銀行股價當日收于35.75港元，下跌6.04%。這一跌幅近年來并不多見。除招行外，其余中資銀行股也出現集體調整的情況。交通銀行(行情601328,診股)、光大銀行(行情601818,診股)、農業銀行(行情601288,診股)、哈爾濱銀行盤中跌幅都超過3%。

　　當日A股市場中，平安銀行(行情000001,診股)和招商銀行領跌銀行板塊，平安銀行跌幅達3.33%、招商銀行下跌2.52%。

　　數據顯示，截至9月29日收盤，兩市36只銀行股中，僅有杭州銀行、寧波銀行、成都銀行(行情601838,診股)、無錫銀行(行情600908,診股)、張家港行(行情002839,診股)和長沙銀行(行情601577,診股)6家銀行股價今年以來上漲，這意味著，若投資者今年以來重倉銀行股，大概率會收益不佳。這6家銀行中，杭州銀行、寧波銀行和成都銀行今年以來的漲幅分別約為34%、17%和13%。銀行板塊的領跌個股中，光大銀行、北京銀行(行情601169,診股)和工商銀行(行情601398,診股)等6只個股今年以來跌幅超過10%。目前，銀行板塊破凈率接近七成，目前僅寧波銀行、招商銀行和杭州銀行等9只銀行股未“破凈”。多位銀行業分析師強調，目前銀行整體估值水平已接近歷史低位。

　　兩因素招致唱空者眾

　　銀行股尤其是招行9月29日為何出現較大幅度調整？有市場人士指出，目前市場傳言監管層要求壓降涉房信貸規模以及互聯網巨頭或沖擊銀行零售業務，可能是重要原因。

　　長期來看，金融讓利實體經濟、疫情影響銀行盈利和互聯網企業對銀行零售業務的沖擊是今年以來銀行估值被壓制的重要原因。

　　瑞信集團發表報告稱，許多中資銀行在公布上半年業績后，其在港交所掛牌的股票價格普遍下跌，下跌因素主要是在全年盈利預期不明的背景下，各行可能削減派息比率，影響了市場對中資銀行板塊的整體預期。

　　部分機構已經旗幟鮮明地看空銀行股。榕樹投資董事長翟敬勇近期在接受采訪時表示，銀行最賺錢的小額貸業務已經遭遇互聯網金融公司挑戰。傳統銀行業務的利差無疑在收窄，投資價值也在下降。另一方面，以公募基金為主的機構已經默默地用腳投票。中信證券(行情600030,診股)研報指出，今年第二季度公募基金對銀行股的持倉進一步降至歷史次低水平，全部公募基金和主動型基金重倉持股中，銀行股占比分別為4.1%、2.3%，較第一季度下降2.2個百分點、1.3個百分點。

　　長期資金不離不棄

　　與部分機構悲觀心態形成鮮明對比的是，險資今年以來屢屢在港股市場掃貨中資銀行股。今年險資在A股和港股市場共計舉牌20次，涉及銀行的有5次，主要投向農業銀行H股和工商銀行H股。不過需要指出的，港股市場中的舉牌是指持股占流通股的比例達到5%，而非持有總股本的比例。對于銀行股這類“巨無霸”來說，港股市場的舉牌實際門檻要比A股市場低得多。但屢屢出現舉牌，也能夠體現保險資金對中資銀行股的看好。

　　穩定的基本面可能是險資大舉舉牌中資銀行股的首要原因。少數派投資創始人周良近期的表態道出了一定玄機。他認為，上半年大量上市銀行凈利潤同比下滑實際上并非由于利差大幅縮減；銀行傳統業務規模仍不斷增長，保持了較強的盈利能力。

　　從歷史上看，第四季度銀行股往往存在一定的投資機會。第四季度一般是機構獲利了結、確保收益的時期，低估值、高股息率品種或受到青睞。銀行股目前已成為高股息品種，按照最近的股價計算，工商銀行和農業銀行H股股息率約在7.5%左右，因而被以險資為代表的長期資金關注，也在情理之中。

　　國信證券(行情002736,診股)近期強調，要關注“極低”估值銀行股的重大機遇。當前銀行板塊估值充分反映了市場預期，相對非金融板塊的估值，銀行板塊已處于極低水平，機遇難得。

　　在港股市場的中資銀行股方面，也有機構大膽唱多。瑞信集團表示，投資者應重點關注中資銀行股可觀的股息收益率，假設派息比率有所降低，一些銀行的股息收益率仍將保持在5%以上。瑞信集團表示，予以包括工行、建設銀行(行情601939,診股)、農行及中國銀行(行情601988,診股)“跑贏大市”評級。對于尋求安全回報的長線投資者而言，目前可能是買入中資銀行股不錯的時機。