航空穩步恢復 快遞高速增長

　　今年十一國慶雙節是疫情平穩后的首個長假，國內需求全面復蘇，旅游、免稅消費等數據表現亮眼。但同時，海外疫情、美國大選等面臨變化反復，廣受市場關注。敬請查看華泰各個行業為您分析十一最新數據。

　　交運：

　　摘 要

　　航空繼續穩步恢復；快遞件量高速增長；城際巴士客流向私家車分流明顯

　　雙節期間（10月1日至8日），旅客出行意愿明顯增強，據交通運輸部數據，全國鐵路、公路、水路、民航日均發送旅客6211.5萬人次，其中長途航空出行和短途自駕游表現更為良好，另外快遞件量增速持續高增長。

　　航空機場：日均旅客運輸量恢復至2019年國慶假期的91%

　　國內新冠疫情控制良好，我國航空需求繼續平穩恢復。在國際航線基本停滯的背景下，國內航空出行依舊是民航需求恢復主要推動力。據中國民航網報道，10月1日至8日全國民航共計運輸旅客1326萬人次，日均旅客運輸量恢復至2019年國慶假期的91%，其中國內日均航班量增長13%；整體平均客座率78.6%，較2019年國慶假期下降6.3pct。另外由于油價處于低位，航司存在降價空間以刺激需求恢復，我們判斷國內票價同比仍有10%以上下降。

　　物流快遞：雙節件量高速增長，關注“雙十一”提價進度

　　根據郵政局數據，10月1日至8日行業攬收/投遞包裹18.2/18.0億件，同比分別增長53.4%/62.5%；近期同比增速穩定在30%以上（4/5/6/7/8月同比分別增長32.1%/41.1%/36.8%/32.2%/36.5%）。考慮即期股價對競爭的悲觀預期，且我們預計“雙十一”提價在即，看好快遞板塊表現。

　　高速公路：路網車流量處于高位，私家車分流城際巴士客源

　　雙節期間，全國高速公路網車流量（主要為私家車）同比處于高位狀態，而道路營運性客運量（主要為城際巴士）同比大幅下降。我們認為，盡管處于常態化疫情防控階段，公共出行心理仍受到較大影響，疊加高速公路通行免費、高鐵運能相對充足，城際巴士客流向私家車、鐵路分流明顯。據中國網10月8日報道，交通部預計雙節期間高速公路總車流量為4767萬輛/日（貨車占12%），同比下降4.7%；其中，貨車流量同比增長15%，受益于經濟恢復、通行效率提升、總體繳費降低。雙節期間，交通部預計道路營運性日均客運量為4737萬人次，同比下降31%。

　　鐵路：客運需求持續恢復，其降幅較7-8月顯著收窄

　　受益于旅游與探親需求疊加，鐵路客運量在雙節期間繼續修復，并且顯著好于7月和8月表現。年初以來，新冠肺炎疫情對鐵路客運產生較大沖擊。出行限制與隔離措施使上半年全國鐵路客運量同比降低53.9%。7月/8月，全國鐵路客運量恢復到去年同期的58.3%/65.6%。據交通部網站，10月1日至7日，鐵路發送旅客8550萬人次，達到去年同期的83.1%。高鐵票價（維持不變）與航空票價（降價搶客）倒掛使競爭結構惡化，使鐵路客運量的修復進程慢于航空。