豬中茅臺舉債擴張：牧原股份公司債務現狀引關注

　　10 月12日，牧原股份發布公告稱，2020年累計新增借款金額已超過上年末凈資產的60%，但對償債能力無重大不利影響。

　　牧原股份近年可謂資本動作頻繁。首先從少數股東權益變動看，這兩年出現大幅上升，由2018年年末的14.18億元上升至2020年半年報期末的147.28億元。這或與公司與信托公司協議有關。根據《關于與華能貴誠信托有限公司簽訂戰略合作協議書》的公告，華能信托擬與牧原股份合資設立經營生豬養殖項目的標的公司。未來 1 年內，華能信托投資總規模預計不超過100億元，牧原股份投資總規模預計不超過110億元。這是否存在明股實債我們不得而知，但很多明股實債都以私募基金、信托形式進行包裝。

　　此外，公司2020年9月14日曾公告《公開發行可轉換公司債券預案》，預案顯示，公開發行可轉換公司債券擬募集資金總額不超過100.00億元，其中該項目投資超過140億元，其中募集資金51億元用于生豬養殖項目，19億元用于生豬屠宰項目，30億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。

　　值得一提的是，牧原股份債務規模逐年上升，結構有待優化。公司債務規模不斷上升，且以短期債務為主，債務結構有待調整，鷹眼預警顯示2019年公司長短債務比高達三倍。

　　牧原股份在此次豬周期下受益頗豐，2020年半年報顯示，公司營收超200億元，而歸母凈利超100億元。在債務結構有待優化情況下，公司趁公司業績大幅上升之際去募集更多的資金，這種策略似乎無可厚非。因為，對于危機管理意識較好的公司，一般都會在陽光燦然的日子修瓦蓋房，而不是下雨天。

　　牧原股份市值最高時曾超過3000億元，截止9月17日收盤日，其市值為2777億元，比曾經龍頭兩個溫氏股份的市值還要多。然而，近期公司市值卻破位下行，出現持續下滑。