股價(jià)變動(dòng)會(huì)影響公司信用等級(jí)嗎？公司信用等級(jí)的影響因素

　　在目前的信用評(píng)級(jí)實(shí)踐中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人股票價(jià)格變動(dòng)情況的關(guān)注相對(duì)較少，那么你知道股價(jià)變動(dòng)會(huì)影響公司信用等級(jí)嗎?

　　信用評(píng)級(jí)更多的是對(duì)受評(píng)對(duì)象償債能力和償債意愿的評(píng)定，雖然債券發(fā)行人股價(jià)的變動(dòng)并不會(huì)對(duì)其償債能力產(chǎn)生直接的影響，但評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也應(yīng)對(duì)發(fā)行人的股價(jià)變動(dòng)進(jìn)行關(guān)注，因?yàn)楣蓛r(jià)變動(dòng)在某些情況下會(huì)間接影響公司的信用狀況。當(dāng)然，這也需要對(duì)不同的企業(yè)類型、不同的股價(jià)波動(dòng)情形以及引起波動(dòng)的不同內(nèi)在原因進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。對(duì)于公司股價(jià)的正常波動(dòng)，通常不會(huì)引起其信用狀況的變化;而對(duì)于股票價(jià)格突然異常波動(dòng)的發(fā)行人，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則需引起重視，并對(duì)引發(fā)波動(dòng)的原因進(jìn)行詳細(xì)調(diào)研。如果引起股價(jià)變化的原因是由于發(fā)行人的基本狀況或發(fā)展前景的不利變化引起的，比如發(fā)行人所處的法律環(huán)境發(fā)生改變或所處行業(yè)發(fā)生重大技術(shù)突破等，這時(shí)候就有必要對(duì)公司的信用等級(jí)重新進(jìn)行評(píng)估。否則，如果股價(jià)的突然變動(dòng)僅僅是由于市場(chǎng)對(duì)某些傳言的過度反應(yīng)或人為非法操縱價(jià)格等因素引起的，則這種股價(jià)異常波動(dòng)通常不會(huì)影響公司的信用狀況。

　　信用評(píng)級(jí)人員應(yīng)特別關(guān)注某些“信心敏感型”公司的股票價(jià)格變動(dòng)，這類公司往往杠桿率較高，如商業(yè)銀行、投行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等。這種公司的發(fā)展甚至生存必須建立在債權(quán)人和交易對(duì)手對(duì)其的信心基礎(chǔ)上，一旦債權(quán)人或交易對(duì)手對(duì)這類信心敏感型公司的基本面或發(fā)展前景信心不足，可能會(huì)導(dǎo)致公司的股價(jià)下跌，則有可能會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人的擠兌或者交易對(duì)手要求提高其融資成本。如果這種情況出現(xiàn)，公司的發(fā)展甚至生存都將受到很大的威脅，信用等級(jí)也會(huì)發(fā)生較大的下調(diào)。在這次席卷全球的次貸危機(jī)中，雷曼兄弟、北巖銀行這類公司都是由于自身基本面狀況的惡化，導(dǎo)致債權(quán)人和交易對(duì)手信心不足而遭受擠兌，直至破產(chǎn)。所以，對(duì)這種信心敏感型的公司，評(píng)級(jí)人員要特別關(guān)注其股票價(jià)格的變動(dòng)，并對(duì)異常變動(dòng)原因進(jìn)行詳細(xì)調(diào)研。

　　此外，評(píng)級(jí)人員不單需要關(guān)注股票價(jià)格的不利變動(dòng)，有時(shí)股票價(jià)格的有利變動(dòng)也會(huì)對(duì)企業(yè)的信用狀況產(chǎn)生不利影響。例如，大量通過債權(quán)融資進(jìn)行并購(gòu)交易的發(fā)行人，或者開動(dòng)一個(gè)發(fā)展前景好但短期內(nèi)需要大量現(xiàn)金支出的項(xiàng)目，這些活動(dòng)都有可能令公司的股票價(jià)格上漲，但對(duì)其短期償債能力則有所弱化。

　　目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)尚處于一種不成熟的階段，股價(jià)的變化先于公開信息披露的情況時(shí)有發(fā)生。對(duì)于那些發(fā)行債券產(chǎn)品的公司，信用評(píng)級(jí)人員應(yīng)對(duì)其股價(jià)的異常變動(dòng)予以關(guān)注，并努力探究企業(yè)的基本面是否發(fā)生不利變動(dòng)，以盡早作出反應(yīng)，從而最大程度地減輕債權(quán)人的損失。