ah股溢價是什么意思？ah股溢價套利(2)

　　理論上，這16只A股對H股溢價超過100%的股票，對其大股東來說，在持股比例不變的前提下存在很大的套利空間——賣出A股、買入同樣數量的H股。由于A股和H股同股同權，而買入1股H股的成本比買入1股A股的成本要低得多。在利益最大化的驅動下，大股東完全存在兩地套利的可能。

　　除了單純地賣A股買H股以外，套利還有其他途徑。比如大股東可以通過上市發行或定向增發等方式將其資產賣給A股股東，同時大股東再購進相對A股價格更低的H股，使因上市或增發被攤薄的大股東股權比例得以維持。這樣，大股東利用兩個不同的價格參照系，成功完成了一次變相套利的操作。比較典型的例子是有公司2005年在H股上市，2007年以8.48元人民幣的發行價登陸A股，隨著股價大幅攀升，公司在2007年年底以30元對大股東實施定向增發，大股東注入資產到上市公司;2008年初，大股東曾多次增持H股。盡管大股東解釋是護盤行為，但在外界看來，通過發行A股、通過增發將資產轉換成A股股權繼而又增持H股的過程，該公司的大股東在一定程度上實施了對其A股、H股上市公司之間的變相套利操作。

　　不過，目前來看，不僅純粹的拋出A股、買進H股的跨市套利行為沒有出現，這樣曲線套利的例子也不常見。香港資深金融專家溫天納認為，其原因在于兩地股市存在“圍墻”，即目前大部分境外人士不可以買A股，境內人士表面上也不可以在沒有審批的情況下買境外股票，彼此無法對沖。溫天納還分析，“隨著RQFII(人民幣合格境外機構投資者)、QFII(合格境外機構投資者)和QDII(合格境內機構投資者)越來越成熟，這堵圍墻有望倒下，變成真正的同股同權。”其認為，像最新公布的境內港澳臺居民可利用其人民幣收入直接投資A股，也對打通這道“圍墻”有幫助。