貴州茅臺2020三季度財報分析：什么原因導致股價下跌？

　　貴州茅臺（600519）發布2020年三季度報告，公告顯示，2020年1-9月實現營收67，214，944，638.48元，同比增長10.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤33，827，103，961.22元，同比增長11.07%。

　　截至本報告期末，貴州茅臺歸屬于上市公司股東的凈資產148，452，257，425.56元，較上年末增長9.15%；經營活動產生的現金流量凈額為25，111，002，819.99元，同比下滑8.07%。

　　公告顯示，銷售費用同比下滑32.06%，銷售費用減少主要是受疫情影響，茅臺酒市場投入費用減少及根據新收入準則調整運輸費至主營業務成本。

　　研發費用同比下滑41.84%，研發費用減少主要是計入“管理費用”科目的研發支出減少。

　　增速創三年來最低

　　在經濟下行，疫情疊加下茅臺業績依然驚人，這也充分體現出茅臺抗風險能力極強。但需要指出的是，近三年數據來看，貴州茅臺已開始“緊急剎車”。數據顯示，2018年上半年營收333.97億元，同比增長38.06%；凈利潤157.64億元，同比增長40.12%，而到了2020上半年營收和凈利潤增速分別降至11.31%、 13.29%。

　　對此白酒營銷專家蔡學飛表示，經過第一季度的持續高度發展，第二季度茅臺出現了過熱的市場情況，特別是資本市場與終端價格，出現一定的輿論失控風險，因此我認為，茅臺增速放緩是茅臺有意限制市場投放，同時為了深化直營渠道，配合整個銷售結構調整，以及伴有遏制市場炒作投機行為的考量。這是企業主動調控的結果，并非市場端出現問題，需求依舊旺盛，稀缺性長期存在。