鋰電儲能行業：儲能風口已至 鋰電發展正當時

　　無論是存量市場，還是新增市場，鋰電池均已在電化學儲能中占據壟斷地位。在儲能電池領域，隨著環保壓力日趨嚴峻，更加環保的鋰離子電池大量應用已是大勢所趨，具有廣闊的市場前景。從全球來看，2015-2019年，鋰離子電池在累計裝機比例中始終位于80%左右，受益于鋰電池的迅速發展，國內鋰離子電池比例也迅速提升，從66%升至80.62%，但仍低于全球的占比，未來占比有望繼續提升至90%，在新增市場中，國內鋰電池裝機市場份額更是從2018年的78.02%升至97.27%。

　　替代空間巨大

　　鋰離子電池多方面技術指標均優于鉛酸電池，替代與電化學儲能增量空間巨大。截止2019年底，我國電化學儲能累計裝機中，排名第二的鉛酸電池占比為17.8%，與鋰離子電池合計占比達98.4%，為電化學儲能的主要技術路線。

　　2019年鉛蓄電池產量為202.5Gwh，隨著鋰電成本的下降，未來鋰電池將全面優于鉛酸電池，若全部替換，按0.5元/wh的保守單價計算，替換市場空間也將達千億，疊加鋰電池成本的下降將給儲能項目帶來巨大經濟性，長期來看鋰電和儲能有望共振發展，打開巨大的市場空間。

　　下游應用多點開花 鋰電儲能風口已至

　　從市場規模來看，鋰電儲能規模將保持高速增長。截止到2019年底，我國鋰電儲能的累計投運規模達到1.71GW，在“十三五”的收官之年，即2020年，將延續超過50%的年增長速度，2021年儲能的應用將在全領域鋪開，此外電池成本持續下降也將推動鋰電儲能系統的大規模應用，根據我們測算，2024年鋰電儲能裝機總需求將達28.41GW/75.43GWh，若按0.5元/wh計算，2024年市場空間將達377億，與當前市場規模相比翻了約20倍。我們預計未來電化學儲能裝機主要的增長點來自：（1）隨著電力體制改革的進一步推進，裝機規模有望延續過去兩年的高速增長，預計2024年底電網側調頻鋰電儲能累計裝機規模將達5.36GW/2.68GWh，調峰側鋰電儲能將達2.21GW/4.42GWh，合計7.57GW/7.1GWh；（2）新能源發電成本進一步降低，其在電力系統中滲透率將持續提高，預計2024年鋰電儲能累計裝機規模將達9.23GW/27.69GWh；（3）2020年我國進入5G建設高峰期，預計2025年鋰電儲能裝機規模將達12.48GW/43.68GWh。

　　投資建議

　　考慮到未來幾年電網側、新能源發電側、5G基站側帶來的鋰電儲能總裝機快速提升，儲能產業鏈配套的長期需求空間已打開，建議關注電池系統龍頭和儲能逆變器核心供應商。推薦億緯鋰能(行情300014,診股)、陽光電源(行情300274,診股)，相關公司有寧德時代(行情300750,診股)、國軒高科(行情002074,診股)、南都電源(行情300068,診股)、固德威(行情688390,診股)。

　　風險提示：儲能發展不及預期，新能源發電不及預期，電力輔助服務市場化不及預期，5G基站建設不及預期，鋰電成本下降不及預期。