天然橡膠繼續上漲

　　昨日國內期市漲幅超過3%的品種只有20號膠和天然橡膠，跌幅榜上沒有超過3%品種。過去一周，橡膠品種繼續上漲，其中，20號膠周漲13.95%，報每噸11600元;天然橡膠周漲11.72%，收于每噸15725元;此外，棕櫚油和豆油的周漲幅也超過5%。而在周跌幅榜上，蘋果周跌9.1%，排名榜首;短纖、原油緊隨其后，跌幅也超過5%。

　　橡膠繼續上漲

　　近期期市總體表現平淡，但橡膠一枝獨秀，連續上漲，最近一周繼續連創年內新高。

　　據了解，國內天膠主產區分布在海南島中南部及云南西雙版納地區，1、2月份膠樹處于落葉期，這個階段是停割期，一般3、4月份恢復開割，而產膠高峰期多出現在8-11月，這期間產量約占全年總產量的近60%。近20天海南島大部分地區累計降水量約400-800毫米，較以往同期高出50%-200%。產區降水不斷影響割膠進程，據統計，截至9月末，累計產膠42.65萬噸，與2019年同期相比減產 10.28萬噸，較2018年同比減產9.91萬噸。

　　受新冠疫情在全球傳播的影響，作為醫療防護用品的主要原料——乳膠需求旺盛，而生產濃乳膠的膠水收購價格自7月底以來已經從10.3元/公斤上漲至17.75元/公斤，漲幅高達72.33%。國慶長假過后，膠水收購價幾乎一天一變，這對滬膠盤面價格起到顯著的推動作用。

　　國內割膠旺季一般持續到11月，12月起橡膠產量就明顯下降，1、2月份則進入停割期。方正中期期貨張向軍認為，盡管后期臺風出現的概率較低，但在年底之前天膠產量恐難以回到往年水平，能夠符合滬膠交割標準的數量則更少，國內天膠消費有近80%依賴進口，今年以來上期所天膠倉單數量持續處于較低水平，截至10月23日僅221520噸，雖然較大約一周之前有所增加，但仍顯著低于2019年、2018年同期的40萬噸、50萬噸水平，而且，待11月合約到期后陳膠倉單將被注銷，倉單總量還會進一步下降，這也是近月合約價格明顯偏高的重要原因。

　　綜合來看，國內天膠供應較為偏緊，特別是符合上期所RU品種交割標準的資源更緊張，這是造成近來滬膠放量沖高的重要原因。而且，受天氣及季節性影響，這種情況近期難以改變。此外，年底前橡膠消費形勢較樂觀，不僅汽車生產將迎來年內高峰期，而且國外新冠疫情的傳播使得防護用品需求持續旺盛，這些因素對膠價也會產生支持。不過，宏觀面存在不確定性因素，疫情可能再次暴發以及美國大選對經濟刺激政策出臺的影響都可能會對包括橡膠在內的大宗商品走勢造成沖擊。長期看，滬膠在16000元附近可能存在重要阻力，多單可適當逢高減持。

　　國債期貨反彈

　　今年“五一”之后，國債期貨震蕩走跌，但最近8個交易日震蕩反彈。昨天，十債 2012合約收漲0.22%，報98.215元。

　　對于國債期貨近期的反彈原因，新湖期貨李明玉認為，10月中下旬以來，貨幣政策中性預期進一步夯實，利率債供給壓力大幅降低，國債期貨觸底反彈。盡管經濟增長斜率大概率放緩，但復蘇趨勢仍在延續，且結構性矛盾處在不斷改善的過程中。對于貨幣政策而言，經濟持續修復的背景下，政策不具備進一步寬松的必要。因此，中期來看，期債難有趨勢性行情。但是短期避險情緒支撐下，國債超跌反彈有望延續。

　　在歐盟峰會以來，英國和歐盟談判的氣氛越來越緊張，從當前的形勢發展看，雙方的談判可能會拖到年底，協議也許將在1月1日正式脫歐前的一刻達成，避險情緒仍會充斥市場。而美國大選前，刺激法案落地希望渺茫，如果拜登當選，首要任務就是通過新一輪的刺激法案，此前，權益市場風險偏好難有明顯好轉。