科創板怎么開戶？投資科創板的門檻是多少(2)

中信證券分析，科創板注冊制長期來看有七大影響

1)緩解新股定價扭曲，降低次新股對二級市場負面影響;

2)改善“新陳代謝”機制，提高市場長期增長潛力;

3)科創板市場成熟后，同類公司估值可能反而低于A股;

4)壓低殼價值提高小市值公司占比;

5)加速推動市場投資者結構向機構化演變;

6)降低少數股權溢價促進并購重組;

7)解決一級市場“堰塞湖”，疏通一二級市場。

華泰證券認為，科創板對資本市場的核心影響有三點：

A。沒有高估值就難有持續不斷的創新動力，這點可參照硅谷經驗，發行定價制度的改革有利于吸引優質公司，推動社會資源自發向科創領域聚集;

B。交易制度等的改革有利于改善過往成長股的掣肘—流動性，更好的流動性對應一定估值溢價;

C。充裕的宏觀流動性環境下，科創板推出的示范效應大于分流效應。

8、跟A股其他板的退市制度有何不同?

科創板的退市制度主要有4種：重大違法類、交易類、財務類和規范類。

其中，重大違法強制退市，包括下列情形：

(一)上市公司存在欺詐發行、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市的情形;

(二)上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的違法行為，情節惡劣， 嚴重損害國家利益、社會公共利益，或者嚴重影響上市地位， 其股票應當被終止上市的情形。

另外，還有交易類強制退市，包括：

(一)通過本所交易系統連續 120 個交易日實現的累計股票成交量低于 200 萬股;

(二)連續 20 個交易日股票收盤價均低于股票面值;

(三)連續 20 個交易日股票市值均低于 3 億元;

(四)連續 20 個交易日股東數量均低于 400 人;

另外，中信證券分析，殼公司在科創板的生存空間明顯下降。

9、科創板打新有沒有風險?

對于打新參與者，不再像過去 A 股打新一樣“開板即賣”這么簡單。科創板注冊制下市場化的定價機制意味著科創板的打新告別過去 A 股市場打新無風險收益的模式。

中信證券分析，市場化的新股定價機制平衡發行方(內部人估價)、一級市場申購方(機構投資者定價)和二級市場參與者(包含了散戶)三者之間的利益關系， 任何系統性損傷其中一個主體的定價體系最終都會得到糾偏。

此外， 科創板注冊制在配售環節綁定了戰略投資者、保薦機構、高管員工三方的利益， 超過“ 4 數區間”的定價又要做額外風險披露，很難出現過往( 2009-2012)持續的過高發行定價(但是不排除初期出現打新熱潮拉高定價)。

因此，科創板下的打新最主要的變化就是成為風險投資策略。 一旦市場開始出現過高定價上市破發的情況(上市首日還沒有漲跌幅限制)，意味著 A 股運行了快 5 年的市值配售無風險打新模式將成為歷史。

科創板上市前 5 日不設漲跌幅，對機構投資者而言，打新就是選股。 即便是成熟的資本市場，新股定價也存在普遍偏高的問題，這就存在上市后破發的可能。 所以在不設漲跌幅的情況下， 對于打新參與者，不再像過去 A 股打新一樣“開板即賣”這么簡單，機構投資者需要充分準確地評估股票合理價值以避免因市場情緒因素影響自身賣出決策。

以港股為例， 2010 年以來，年內首日新股破發率最低也有 20%，最高達到 37%，而上市 3 個月內破發率最低的年份也高達 66%。

據光大證券分析，機構參與科創板的新股網下配售難度會顯著增加：

1、最終定價不再有市場一致預期，申報價格難度上升，入圍機構比例下降;

2、科創板新股上市初期漲幅不確定性增加。科創板上市前5日不設漲跌停限制、首日即放開融券等制度均增加了科創板新股上市初期表現的不確定性。