有色金屬行業(yè)：銅價(jià)突破階段性高點(diǎn)，建議關(guān)注相關(guān)高彈性公司

　　銅價(jià)突破7000美金：LME銅價(jià)在21日（周三）突破7000美元/噸，最高點(diǎn)達(dá)到7034.0美元/噸。從3月10日最低點(diǎn)4371.0美元/噸算起，在7個(gè)月里銅價(jià)上漲60.92%。銅價(jià)同時(shí)具有貨幣屬性和工業(yè)品屬性，美元流動(dòng)性的持續(xù)釋放仍未結(jié)束，供需缺口也可能逐步擴(kuò)大，因此銅價(jià)繼續(xù)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲是大概率事件。

　　貨幣仍然是最重要影響因素。美聯(lián)儲(chǔ)因疫情影響而進(jìn)行的QE仍在持續(xù)，并且在失業(yè)率達(dá)到較低位置前，大概率仍會(huì)持續(xù)流動(dòng)性釋放，而美國疫情仍未看到拐點(diǎn)的出現(xiàn)，在疫苗大規(guī)模應(yīng)用前，美聯(lián)儲(chǔ)可能一直維持QE繼續(xù)釋放流動(dòng)性。持續(xù)的流動(dòng)性釋放為銅價(jià)持續(xù)上揚(yáng)奠定了貨幣屬性的基礎(chǔ)。

　　精銅供需出現(xiàn)缺口。年初至今受到疫情影響，銅市場(chǎng)一直供需兩弱，全球主要銅礦產(chǎn)地拉美和非洲一直是新冠重災(zāi)區(qū)，截至7月礦山產(chǎn)能利用率僅為81.5%，比19年同期下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。由于全球最大的銅礦需求方中國的疫情得到控制，需求恢復(fù)速度超過供應(yīng)，因此精銅的供需從4月開始再次出現(xiàn)缺口，并且在6-7月繼續(xù)擴(kuò)大。國內(nèi)需求逐步恢復(fù)，歐美也已經(jīng)正常復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求可能繼續(xù)回升從而帶動(dòng)供需缺口繼續(xù)擴(kuò)大。

　　銅企三四季度利潤有望出現(xiàn)超預(yù)期。三季度LME銅價(jià)均價(jià)6506.59美元/噸，同比上漲11.74%，預(yù)計(jì)四季度的均價(jià)同比漲幅有望超過15%。價(jià)格同比轉(zhuǎn)正有望帶來銅企業(yè)三季報(bào)出現(xiàn)超預(yù)期，而在價(jià)格逐步上漲的四季度，銅企業(yè)的業(yè)績有望再創(chuàng)年內(nèi)新高。繼續(xù)推薦銅產(chǎn)量即將出現(xiàn)較大增長的紫金礦業(yè)(行情601899,診股)，關(guān)注西部礦業(yè)(行情601168,診股)。建議關(guān)注江西銅業(yè)(行情600362,診股)/云南銅業(yè)(行情000878,診股)和洛陽鉬業(yè)(行情603993,診股)。

　　貴金屬調(diào)整不改趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)部分官員呼吁加強(qiáng)金融監(jiān)管，鷹派發(fā)言帶來政策方向擾動(dòng)，疫情反復(fù)對(duì)于通脹預(yù)期疊加美股調(diào)整帶來流動(dòng)性影響下，貴金屬價(jià)格承壓進(jìn)入盤整期，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策的調(diào)整有望持續(xù)加碼通脹預(yù)期，同時(shí)低利率環(huán)境延續(xù)有望延續(xù)，貴金屬價(jià)格仍在上漲通道。重點(diǎn)推薦江銅控股&民營激勵(lì)，有望實(shí)現(xiàn)大幅增長的黃金上市平臺(tái)恒邦股份(行情002237,診股)。彈性角度關(guān)注山東黃金(行情600547,診股)、華鈺礦業(yè)(行情601020,診股)、湖南黃金(行情002155,診股)等，估值和資產(chǎn)配置角度關(guān)注紫金礦業(yè)、銀泰黃金(行情000975,診股)、中金黃金(行情600489,診股)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐央行、美聯(lián)儲(chǔ)議息政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格大幅下跌。