機(jī)械行業(yè)：基金持倉(cāng)比例增加 行業(yè)關(guān)注度提升
基金青睞細(xì)分領(lǐng)域龍頭
三季度機(jī)械行業(yè)基金持倉(cāng)比例擴(kuò)大，細(xì)分領(lǐng)域龍頭受青睞。通過(guò)梳理Q3基金公司持倉(cāng)變化，我們發(fā)現(xiàn)：1）2020Q3機(jī)械行業(yè)持倉(cāng)市值較上季度大幅提升19.5%，占公募基金持倉(cāng)總市值比例提升至4.03%，環(huán)比提升0.78個(gè)百分點(diǎn)，板塊關(guān)注度明顯提升；2）A股中，前十大機(jī)械重倉(cāng)股基金持倉(cāng)市值為328.62億，較上季度265.48億環(huán)比增加23.8%，共占機(jī)械行業(yè)基金持倉(cāng)比例的67.9%，環(huán)比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)，反映了基金加倉(cāng)機(jī)械股時(shí)，選股的集中性在提高。3）子行業(yè)中，工程機(jī)械、光伏設(shè)備成為熱門(mén)，三季報(bào)業(yè)績(jī)較好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭受到青睞。基金前十大重倉(cāng)股為三一重工(行情600031,診股)、恒立液壓(行情601100,診股)、捷佳偉創(chuàng)(行情300724,診股)、龍馬環(huán)衛(wèi)(行情603686,診股)、先導(dǎo)智能(行情300450,診股)、浙江鼎力(行情603338,診股)、邁為股份(行情300751,診股)、建設(shè)機(jī)械(行情600984,診股)、石頭科技(行情688169,診股)、利君股份(行情002651,診股)。其中三一重工、捷佳偉創(chuàng)、恒立液壓、邁為股份環(huán)比增持幅度較大，持股市值分別較二季度大增47%、51%、115%、38%。建議重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械、光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備等景氣度較高、確定性較強(qiáng)的細(xì)分板塊。
疫情擾動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)
歐洲市場(chǎng)短期受到疫情擾動(dòng)，不改長(zhǎng)期確定性趨勢(shì)。11月開(kāi)始，歐洲多地受到疫情第二輪影響，采取封城措施，短期內(nèi)對(duì)1-9月高增長(zhǎng)的歐洲新能源汽車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。但是我們認(rèn)為，歐洲新能車(chē)相關(guān)政策以及車(chē)企產(chǎn)品布局驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變，第二波疫情來(lái)襲僅短期有一定擾動(dòng)，且部分需求只是滯后釋放，長(zhǎng)期確定性仍然較強(qiáng)。國(guó)際主要電池廠，包括LG、寧德時(shí)代(行情300750,診股)等都在歐洲積極布局排產(chǎn)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)大眾、特斯拉等車(chē)企的新產(chǎn)品周期驅(qū)動(dòng)放量帶來(lái)的電池產(chǎn)能需求，未來(lái)三年僅LG在歐洲的電池產(chǎn)能規(guī)劃就超過(guò)200GWH，寧德時(shí)代等其他電池企業(yè)的排產(chǎn)也持續(xù)超預(yù)期，鋰電設(shè)備行業(yè)的長(zhǎng)期高增長(zhǎng)確定較強(qiáng)。我們持續(xù)看好鋰電設(shè)備行業(yè)，主要邏輯包括：1）新能源汽車(chē)滲透率可提升的巨大空間，驅(qū)動(dòng)的行業(yè)的高成長(zhǎng)性；2）隨著需求的快速釋放，行業(yè)付款方式將出現(xiàn)改善，現(xiàn)金流將明顯好轉(zhuǎn)；3）龍頭擴(kuò)產(chǎn)能力更強(qiáng)，可以匹配行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期，提升市場(chǎng)份額；4）與優(yōu)質(zhì)客戶的長(zhǎng)期合作的反饋機(jī)制帶來(lái)的技術(shù)壁壘，以及對(duì)于新技術(shù)研發(fā)的快速響應(yīng)能力；5）行業(yè)訂單飽滿，鋰電設(shè)備企業(yè)普遍處在產(chǎn)能利用率的高位。建議關(guān)注擁有寧德時(shí)代和LG等核心客戶的鋰電設(shè)備企業(yè)，有望持續(xù)受益行業(yè)的新一輪擴(kuò)張周期，重點(diǎn)推薦：先導(dǎo)智能、杭可科技(行情688006,診股)。
工程機(jī)械銷(xiāo)量維持高位
10月份數(shù)據(jù)有望繼續(xù)維持高位，三季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)缙谙蚝谩?jù)CME預(yù)測(cè)，10月份挖掘機(jī)銷(xiāo)量有望達(dá)2.53萬(wàn)臺(tái)，同比增速48%，增速雖有放緩，但仍維持高位。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約2.25萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)51%；出口市場(chǎng)約0.28萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29%。在逆周期調(diào)節(jié)政策下，短中期需求以國(guó)內(nèi)為主。從三季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，重點(diǎn)推薦標(biāo)的三一重工、中聯(lián)重科(行情000157,診股)、恒立液壓前三季度營(yíng)收增速分別為24%、43%、39%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為35%、63%、60.5%，業(yè)績(jī)亮眼，與行業(yè)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)相互印證。受疫情影響，今年工程機(jī)械呈現(xiàn)淡季不淡、旺季延后的態(tài)勢(shì)。三季度本為傳統(tǒng)淡季，今年依舊銷(xiāo)售火爆，前9個(gè)月挖機(jī)銷(xiāo)量已超去年全年水平。受需求引導(dǎo)，挖機(jī)二手交易市場(chǎng)交易活躍，9月二手挖機(jī)交易環(huán)比上升8%，同比上漲23.8%，小、中、大挖成交臺(tái)數(shù)環(huán)比分別上漲3%、5%、25%。由此看來(lái)，隨著四季度工程機(jī)械市場(chǎng)步入旺季擴(kuò)張期，維持高增長(zhǎng)無(wú)憂。長(zhǎng)期來(lái)看，環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)、人力成本不斷提高、龍頭企業(yè)海外市場(chǎng)擴(kuò)張等因素成為工程機(jī)械板塊增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，板塊周期性有望弱化。我們認(rèn)為，Q4工程機(jī)械景氣度繼續(xù)向好，龍頭公司將持續(xù)收益于高景氣度和市占率的提升。當(dāng)前工程機(jī)械板塊估值仍處于歷史低位，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的工程機(jī)械龍頭三一重工、中聯(lián)重科。此外，隨著核心零部件的國(guó)產(chǎn)化率提升，建議關(guān)注核心零部件龍頭恒立液壓。
投資建議
隨著行業(yè)景氣度上行，三季度基金增配機(jī)械板塊，建議關(guān)注成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域工程機(jī)械、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備。工程機(jī)械全年景氣度有望持續(xù)向好，當(dāng)前板塊估值仍處于歷史低位，建議關(guān)注低估值的工程機(jī)械龍頭三一重工、中聯(lián)重科，以及工程機(jī)械核心零部件龍頭恒立液壓。鋰電設(shè)備領(lǐng)域，在本輪擴(kuò)產(chǎn)周期中，受益于行業(yè)成長(zhǎng)性和集中度加速提升，龍頭設(shè)備企業(yè)有望迎業(yè)績(jī)和估值的雙升，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、杭可科技。
核心組合：三一重工、徐工機(jī)械(行情000425,診股)、中聯(lián)重科、恒立液壓、建設(shè)機(jī)械、中密控股(行情300470,診股)、伊之密(行情300415,診股)、埃斯頓(行情002747,診股)、先導(dǎo)智能、杭可科技、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資、設(shè)備需求不及預(yù)期；下游行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。