好消息！冠脈支架集采價降至千元以下 醫(yī)療高值耗材市場洗牌 這一投資機會顯露

　　11月5日，國家組織冠脈支架集中招標采購報價工作結(jié)束，10個產(chǎn)品擬中選，涉及山東吉威醫(yī)療制品有限公司（藍帆醫(yī)療(行情002382,診股)旗下公司）、易生科技（北京）有限公司、上海微創(chuàng)醫(yī)療器械（集團）有限公司、樂普（北京）醫(yī)療器械股份有限公司、美國美敦力公司（Medtronic Inc.）等8家企業(yè)。

　　值得注意的是，中選產(chǎn)品中位價為700元左右。而此次帶量采購啟動前，國產(chǎn)冠脈支架平均售價在7000元以上，進口冠脈支架的平均售價在20000元以上。

　　受此消息的影響，A股和H股醫(yī)療器械概念股普遍下跌。其中，冠脈支架概念股樂普醫(yī)療(行情300003,診股)收跌2.75%，港股的微創(chuàng)醫(yī)療收跌2.3%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，對企業(yè)而言，需要關(guān)注大幅降價帶來的利潤率下降風險，但產(chǎn)品布局全面且創(chuàng)新能力較強的龍頭企業(yè)將相對受益。

來源：天津市醫(yī)藥采購中心

　　價格降至千元以下

　　日前發(fā)布的《國家組織冠脈支架集中帶量采購文件》（簡稱《文件》）提出，此次全國集中帶量采購品種范圍為冠狀動脈藥物洗脫支架系統(tǒng)（簡稱“冠脈支架”），材質(zhì)為鈷鉻合金或鉑鉻合金，載藥種類為雷帕霉素及其衍生物。意向采購量按聯(lián)盟地區(qū)醫(yī)療機構(gòu)報送的采購總需求確定，其中，首年意向采購總量為1074722個，由聯(lián)盟地區(qū)各醫(yī)療機構(gòu)報送采購總需求的80%累加得出，采購周期為2年。

　　在報價方面，《文件》提出，此次集采未進行質(zhì)量分層，按申報價由低到高，排名前10名入圍，同時申報價≤最低產(chǎn)品申報價1.8倍或高于最低申報價1.8倍，但低于2850元的產(chǎn)品擬中選。

　　此前江蘇先行先試，招采后支架價格被壓縮在2850元至8666元之間，中選支架價格平均降幅51%。據(jù)央視報道，此次中選產(chǎn)品中位價700元左右。

　　而在地方先行先試之前，藥物洗脫支架價格更是居高不下。興業(yè)證券(行情601377,診股)研報顯示，不考慮耗材集采的價格，目前國產(chǎn)支架中，裸金屬支架價格約為7000-8000元，藥物洗脫支架價格約為11000-14000元；進口支架價格在20000元以上。那么，以藥物洗脫支架價格的上限14000元為例，招采后，藥物洗脫支架價格最高下跌幅度達95%。

　　冠脈支架在高值醫(yī)用耗材市場中占比較高。冠脈支架又稱心臟支架，是用于經(jīng)皮冠狀動脈介入手術(shù)（PCI）的耗材。資料顯示，2009年至2019年，我國冠心病介入治療快速發(fā)展，每年的病例數(shù)從23萬例發(fā)展到超過100萬例，年增長速度10%至20%。目前，每臺手術(shù)支架使用數(shù)量約1.5枚，與國外基本處在同一水平。由此推算，2019年全國使用冠脈支架約150萬枚，費用約150億元，占到全國高值耗材總費用的十分之一。

　　上市公司回應(yīng)影響

　　對于集采，部分上市公司持樂觀態(tài)度。

　　藍帆醫(yī)療此前在互動平臺上表示，公司在積極準備國家冠脈支架的集中采購。截至2020年8月底，全國只有山西省進行了冠脈支架的集中采購工作，公司子公司吉威醫(yī)療參與了集采，并在山西集采中標。從公司中標山西省份的經(jīng)驗來看，在渠道價值體系的重塑上，預(yù)期銷售費用和市場費用會有一定的降低。國家?guī)Я坎少彽谋举|(zhì)是壓縮中間流通環(huán)節(jié)，對于生產(chǎn)廠家來說不僅會降低市場和銷售費用，同時也會促進頭部企業(yè)的進一步成長，整體來看預(yù)期較為樂觀。

　　樂普醫(yī)療此前在互動平臺上表示，公司的心臟支架屬于高值醫(yī)用耗材，2019年冠脈支架產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入15.31億元，占公司總營收19.6%，剔除支架出口部分后，國內(nèi)鈷基支架占公司總營收比約為2%，而納入500支/年醫(yī)院帶量采購的鈷基支架預(yù)計收入占比更低，國家?guī)Я坎少徍诵氖菈嚎s中間流通環(huán)節(jié)，對于生產(chǎn)廠家來說不僅會降低市場和銷售費用，同時也會促進頭部企業(yè)的進一步成長。公司將與時俱進，安排一系列心血管領(lǐng)域重大創(chuàng)新器械為未來年度新的核心成長動力，20多個國際化重大創(chuàng)新器械3-5年國內(nèi)外鮮有競品，且屬于商業(yè)保險和自費來源，帶量采購風險低。

　　關(guān)注高值耗材國產(chǎn)替代細分領(lǐng)域

　　招商銀行(行情600036,診股)研究院表示，高值耗材全國集采范圍擴充過程中，市場規(guī)模較大、技術(shù)較為成熟的品類將首當其沖，而醫(yī)保消耗較低、臨床需求大、進口替代不完全、技術(shù)正在發(fā)展中的品類則相對安全。對企業(yè)而言，需關(guān)注大幅降價帶來的利潤率下降風險，但產(chǎn)品布局全面且創(chuàng)新能力較強的龍頭企業(yè)將相對受益。

　　興業(yè)證券認為，短期關(guān)注進口替代，長期自主創(chuàng)新是核心。類似于藥品集采，此次方案對后續(xù)高值耗材的集采具備較大的參考意義。基于此次意向采購量較大且進口國產(chǎn)不分組，將利好于目前國產(chǎn)產(chǎn)品占比尚不高的細分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進口替代，例如骨科中部分細分賽道等。因此，短期來看，雖然產(chǎn)品價格可能會面臨一定沖擊，但進口替代仍有望帶來以價換量的紅利。長期來看，擁有自主創(chuàng)新能力、業(yè)務(wù)多元化布局，或是單一產(chǎn)品具有高技術(shù)含量和高附加值，在差異化競爭中具有明顯優(yōu)勢的國產(chǎn)龍頭企業(yè)有望在行業(yè)洗牌中受益。展望未來，新一代自主創(chuàng)新\進口替代的醫(yī)療器械企業(yè)從更長期來看將會面臨估值體系再造和成長提速的機會。

　　興業(yè)證券表示，從細分板塊來看，心血管支架、監(jiān)護儀等已經(jīng)實現(xiàn)進口替代，也誕生了樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)這樣的龍頭公司。彩超、化學發(fā)光、內(nèi)鏡耗材或者微創(chuàng)耗材、骨科耗材、心腦血管耗材等板塊，在技術(shù)已經(jīng)媲美進口產(chǎn)品后，目前正在逐步進口替代，是未來牛股誕生的重要細分領(lǐng)域。

　　光大證券(行情601788,診股)認為，長期看，高值耗材國產(chǎn)替代和集中度上升邏輯繼續(xù)加強，可抓住已進入集釆深水區(qū)的平臺型公司或滿足多方利益需求的低國產(chǎn)化率細分龍頭受益行業(yè)為主線布局，建議關(guān)注微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療、威高股份、康德萊(行情603987,診股)醫(yī)械、佰仁醫(yī)療(行情688198,診股)、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療、三友醫(yī)療(行情688085,診股)、賽諾醫(yī)療(行情688108,診股)、南微醫(yī)學(行情688029,診股)、心脈醫(yī)療(行情688016,診股)、后明醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療等龍頭公司。