遠洋運價創11年新高 本輪頭航運周期到頭了？

　　回想年初，很多人預期全球貿易下滑，首當其沖會殃及航運業。然而，自二季度以來，特別是7月份以來，航運價格逆風持續上漲，上海出口集裝箱運價指數突破08年經濟危機前高點，創11年新高。俗話說“十年不開張，開張吃十年”的航運這次開張能吃多久？

　　2020年11月13日，上海航運交易所發布的上海出口集裝箱綜合運價指數為1857.33點，較上期上漲11.6%。該指數已經創下金融危機以來的新高。不僅僅上海港出口運價攀升，全國各大港口運價都大幅上漲。

　　中國港口協會最新數據顯示，重點監測的沿海港口集裝箱業務進一步提速。10月份，八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比增長11.1%，增速創今年新高。其中，外貿增長11.9%，較上月加快3.3個百分點；內貿同比增長9.0%，較上月明顯提速。

　　目前全球集運航線運價進入瘋漲狀態，全球再現一船難求、一箱難求狀態，主流船公司訂艙已經至12月下旬，高運價與高運量驅動公司四季度業績爆發式增長，主流船公司預測高運價將持續到春節前后。受運價持續攀升影響，海內外船運公司紛紛上調盈利預期。

　　中國最大的集裝箱運輸企業中遠海控(行情601919,診股)前三季度凈利增超八成，達到38.6億元。其中，第三季度凈利潤27.22億元，同比、環比漲幅均超兩倍，公司股價5月底以來累計漲幅達200%。

　　馬士基上調2020年全年EBITDA指引至80-85億美元，之前預計為75-80億美元。馬士基CEO施索仁（Søren Skou）表示：“在第三季度，馬士基所有業務表現良好，特別是海運及物流與服務業務向好，所以業績有望實現穩健增長。貨量反彈快于預期；由于需求強勁，運價得以增長；此外，我們成本控制取得良好效果，在物流與服務業務領域的收益也在迅速增長。基于同樣原因，第四季度前景穩健，因此我們調高對全年業績的預期。但新冠疫情仍舊持續，2021年的前景仍然充滿不確定性”。

　　// 航運火爆場景還能持續多久？//

　　中信建投(行情601066,診股)分析師認為，歐美及其他海外地區疫情持續發酵使得當地經濟處于冰凍狀態，生產活動大幅受限，而本地制造與本地消費產生供給缺口，客觀上刺激外部貿易需求增加。這一問題并不會在短期內得到有效解決。

　　今年遠洋運價暴漲的根本原因是需求端的持續快速增長。根據CTS統計，2020年7月全球集裝箱海運貿易量增速持平，8/9月份貨量加速上行，9月份同比增速近8%。而從東西主干航線的同比增速來看，兩大航線需求持續擴張甚至美線已經擴張至近20%以上增長。雖然疫情導致全球經濟預期悲觀，但實際上歐美制造業PMI指數在政策驅動下仍處于擴張區間，因此運價的上漲是存在經濟基本面的一定支撐。

　　從目前的情況看，大多數船公司的艙位已經訂到十二月下旬。11月22日歐線等主要航線仍將迎來運價的上漲，根據主要班輪公司的信息顯示，春節前運價仍將處在高位水平。

　　幾大因素將支撐運價的高景氣度：

　　（1）歐美疫情反復，帶來需求的進一步增長，除去圣誕節的補貨外，人們對未來疫情的擔憂是驅動需求持續增長的主要原因。

　　（2）短期內港口擁堵和缺箱問題無法解決。歐美港口在傳統旺季均會出現擁堵，缺箱在以往的旺季中也存在，但核心是如果需求的水位持續往上，港口和缺箱造成的阻塞點是無法有效解決的，本質上如果需求端仍在往上，那么港口擁堵和缺箱問題在短期內是剛性約束。全球前三大集裝箱設備租賃商Textainer稱，在明年2月中旬之前，集裝箱供需狀況還難以恢復平衡，集裝箱短缺將持續到2021年春節之后。

　　（3）新冠疫情有效檢驗了行業格局。主要航商在行業需求最慘的時候穩住了底線運價，在行業旺季的時候能夠主動調節運力，動態調節停航計劃。

　　后續仍需視疫情影響和貿易回流情況而定，同時結合歐美財政刺激對貿易需求拉動的程度。總體看，判斷至少“缺箱”局面會持續到今年底，但明年全年情況并不明朗。