債券市場成焦點 多家企業、機構被“誤傷”

　　近期，信用債市場引起市場廣泛關注。11月12日，雙十一電商購物節剛過，數只債券價格紛紛“打骨折”。

　　有機構表示，歷史上大規模違約潮的出現通常是受宏觀經濟或監管政策的系統性影響。隨著國內經濟將繼續穩定復蘇，企業盈利也將持續改善，一定程度上有利于改善企業的資產負債表。整體來看，信用債市場表現還算平穩。

　　但部分債券的下跌還是對投資者造成了一定恐慌，數量眾多質地優良的債券標的被“誤傷”。債券投資者不計成本砍倉，加劇了債券價格的下跌，讓很多優質企業也受到了牽連，比如包鋼、平煤、蘇寧易購(行情002024,診股)、冀中能源(行情000937,診股)等上市公司，以及云南城投(行情600239,診股)、天津城投等專業投資機構。

　　多方原因造成“動蕩” 但遠沒到恐慌時刻

　　債券市場動蕩是多方面原因造成的。2020年上半年，受新冠肺炎疫情影響，歐美經濟數據下滑；國內方面，中國人民銀行在上半年進行三次降準，保持銀行體系資金合理充裕，貨幣市場利率中樞大幅下行，債券市場行情整體走勢不容樂觀，債券收益率曲線整體下行。

　　加之新冠肺炎疫情導致國內經濟下滑、企業盈利惡化，一級發行市場和二級交易市場悲觀情緒蔓延，看空氛圍濃厚。

　　最終導致債券集中爆雷的導火索，是源于永平煤礦債務違約。11月10日，永城煤電控股集團有限公司公告稱，因流動資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構成實質性違約，違約本息金額共計10.32億元。

　　一石激起千層浪，因為永煤集團的國企背景、債券此前評級較高，違約大大沖擊了信用債市場。二級市場不少債券被拋售，市場信心遭遇打擊，最終，引起整體信用債市場整體崩潰，資本出現踩踏潰逃。受此影響，一級市場也出現大量取消發行，債券市場一度傳出“拋棄信用債”、“珍愛本金，遠離信用債”等言論。

　　但從整體看，債券市場運行平穩，遠沒到恐慌時刻。

　　當前，我國公司信用類債券違約率為0.63%，明顯低于銀行約2%的不良貸款率。此外，根據Wind數據顯示，今年以來共有109只債券發生違約，合計債券余額為1260.83億元。與去年全年184只債券違約，違約余額1494.04億對比，今年全年數量上比去年大概率有較大幅度的下降。

　　多家企業、機構被“誤傷”

　　在下跌中，市場出現了一定程度的恐慌，潰逃中不可避免地發生了踩踏。許多經營情況良好、企業信譽較高的上市公司、專業機構都被波及“誤傷”，包括包鋼、平煤、蘇寧易購、冀中能源等上市公司，以及云南城投、天津城投等專業投資機構。

　　隨著恐慌情緒消退，市場回歸理性，也將會對這些被“誤傷”企業進行新一輪價值重估。

　　以蘇寧易購為例，在債券市場動蕩時期，蘇寧易購為債券投資者吃了一顆“定心丸”。11月12日晚，蘇寧易購發布公告稱，以自有資金進行債券購回，券購回資金總額為人民幣100,000萬元。

　　當然，蘇寧易購購回的底氣，正基于自身業務發展。無論近期三季報展示的業績增長，還是雙十一期間的業務爆發，蘇寧易購表現都極為吸睛。據三季報數據顯示，蘇寧易購在三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.14億元，其中開放平臺商品交易規模820.66億元，同比增長56.83%。

　　緊接在雙十一期間，蘇寧易購通過自身品牌、金融、運營、物流等優勢，積極賦能線下零售商，并與線上銷售實現良性互動。11月11日當天，蘇寧易購全場景生態渠道用時19分鐘GMV成功突破50億；11月1日至11日23點59分，雙十一線上訂單量增長75%。

　　同時，家樂福被收購后，通過蘇寧易購的融合、賦能，短時間內即實現扭虧，并連續2個季度實現盈利。目前，家樂福已成為蘇寧易購重要的盈利支撐，為蘇寧易購提供了較為充沛的現金流。

　　除蘇寧易購外，受到波及的上市公司平煤股份(行情601666,診股)也在積極行動。11月17日，平頂山天安煤業股份有限公司發布公告稱，公司決定不行使“19平煤Y1”發行人續期選擇權，即在2020年12月28日將本期債券全額兌付，并按照相關規定和約定完成本期債券各項工作。

　　平煤股份經營情況也較為良好。平煤股份主要產品煉焦煤具有低硫、低灰、低磷，低堿金屬，熱態指標好，有害元素低等先天資源稟賦優勢，是國內最為優質的煉焦煤，主焦煤年產量位居國內第一位，全球第二位。

　　在新領導班子率領下，平煤股份牢牢把握“六個堅持”，踐行“四個必須”，發揮自身優勢，致力于實現高質量轉型發展。平煤股份公開表示，其生產的焦煤品質全國第一，國內主要鋼鐵企業都是其戰略用戶。

　　不僅企業受到牽連，一向被認為收益穩健的債券基金也受到沖擊，甚至出現單周跌幅超過10%的中短債基金。而隨著市場情緒的逐漸恢復，相信投資者對相應標的的投資價值也將重新評估。