煤炭價格屢創歷史新高 煤炭估值修復有望延續

　　編者按：隨著冬季需求高峰的到來，動力煤現貨和期貨價格不斷拉漲，屢創歷史新高。業內人士指出，年底煤價仍將高位運行，而明年市場供需仍將延續緊平衡態勢。當前正處于煤炭經濟新一輪周期上行的早期，基本面超預期或提升板塊估值。

　　發改委出手穩煤價 明年煤炭供需處于緊平衡狀態

　　近期煤炭價格出現較快上漲，受到市場各界的廣泛關注。12月12日上午，國家發改委召集華能集團、大唐集團、華電集團、國家電投集團等十家電力企業召開座談會，研究當前煤炭供需形勢，做好今冬明春煤炭保供穩價工作。

　　會議要求電力企業煤炭采購價格不得超過640元/噸，若超過需單獨報告發改委，發改委對煤源進行調研。目前重點電廠庫存8600萬噸左右，要求各集團內部電廠相互調節煤炭庫存，減少市場高價煤采購；電廠進口煤（除澳洲）采購全面放開，不得限制通關。

　　今年，不少北方地區比往年提前啟動供暖，帶動用煤需求出現較快增長。隨著近期新一輪冷空氣來襲，多地電廠耗煤量更是持續上升，庫存下降明顯，補庫積極性增強。

　　針對近期煤炭、天然氣價格出現較快上漲，國家發展改革委經濟運行調節局主要負責人表示，煤炭、天然氣價格較快上漲有其客觀原因，也有一些人為炒作因素，但總體看，今年冬季煤炭、天然氣價格不具備持續大幅上漲基礎。

　　國信期貨認為，目前動力煤基本面偏強，進口受到限制，進口量嚴重下滑，主產地受到煤礦安全生產影響，產量快速回落，供應偏低，現貨價格快速拉漲。市場在集體上漲中，供應未能有效增加，所以強勢上漲。

　　由于近期動力煤期貨價格持續上漲，鄭商所多次發文提示風險并對保證金和交易手續費等做出相應調整。12月11日，鄭商所發布通知，自2020年12月14日當晚夜盤交易時起，動力煤期貨2101合約、2102合約、2103合約的交易手續費標準調整為10元/手，日內平今倉交易手續費標準調整為10元/手。

　　關于接下來的煤價走勢，中國煤炭工業協會新聞發言人張宏表示，明年中國經濟恢復速度會進一步加快，必然帶動煤炭消費有一輪新的需求，明年煤炭供需總體應該是緊平衡狀態。需做好煤炭供應保障的工作，目前晉陜蒙三省煤炭產量已占到全國的70%，要靠這些出產地保供全國壓力很大。

　　完善煤炭中長期合同制度 保障煤炭穩定供應

　　近日，國家發展改革委印發《關于做好2021年煤炭中長期合同簽訂履行工作的通知》（下稱《通知》），進一步完善煤炭中長期合同制度，指導有關方面做好2021年中長期合同簽訂履行工作，保障煤炭穩定供應。

　　“十三五”期間，煤炭中長期合同制度不斷健全，簽約履約率穩步提升，切實發揮了煤炭供應“壓艙石”的作用。“十四五”時期，要繼續堅持并不斷完善煤炭中長期合同制度，保障全國煤炭穩定可靠供應和能源安全。

　　《通知》要求，產運需有關方面要加強銜接，堅持“基準價+浮動價”價格機制，及早完成年度合同簽訂工作，進一步提高簽約比例，鼓勵簽訂3年及以上的中長期合同。國家發展改革委將加強信用監管機制建設，不斷規范履約行為，推動提高履約水平。有關方面要做好簽約數據匯總、鐵路運力銜接、履約信息報送等工作，為合同簽訂履行提供有力保障。

　　國家發展改革委經濟運行調節局局長李云卿近日表示，未來一段時期，煤炭消費占比整體上將呈持續下降趨勢，逐步形成煤、油、氣、新能源和可再生能源多維度協調發展、安全高效的能源供給體系，但煤炭仍為基礎性保供能源儲備。因此，能源企業既要因勢而動，準確定位發展方向，下更大力氣，同時要加快一體化發展，在能源結構調整大趨勢下搶占先機。

　　煤炭估值修復有望延續

　　近期，市場上演了一輪“煤飛色舞”的行情，煤炭板塊強勢歸來。從上周漲幅來看，煤炭開采加工概念行業周漲幅排名前三的分別是有陜西黑貓(行情601015,診股)、鄭州煤電(行情600121,診股)、山煤國際(行情600546,診股)，具體周漲幅為40%。

　　安信證券表示，長協量增長，利于上市公司穩定業績。總體而言，2021年的煤炭長協延續了2020年的定價機制不變，在此基礎上長協煤簽訂量以及簽訂時間均有增加，即對上市公司而言長協煤的銷售占比也有望呈現增加趨勢，同時長協價波動更加平緩，將有效平抑煤價價格波動，對上市公司而言，有望帶來較高的收益穩定性，有助于估值提升。建議關注低估值高盈利動力煤標的：如陜西煤業(行情601225,診股)、露天煤業(行情002128,診股)、中國神華(行情601088,診股)等。受益于焦炭漲價的標的：金能科技(行情603113,診股)、山西焦化(行情600740,診股)、開灤股份(行情600997,診股)、陜西黑貓等。山西國改標的：西山煤電(行情000983,診股)。

　　信達證券認為，當前正處于煤炭經濟新一輪周期上行的早期。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產能釋放接近尾聲，煤炭生產嚴格要求合法合規的限制，供給缺乏彈性，明年煤炭供需形勢更為趨緊。基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產能釋放接近尾聲，煤炭生產嚴格要求合法合規的限制，供給缺乏彈性；同時在“能源安全”戰略下，煤炭在一次能源消費占比降幅有望明顯收窄，隨著經濟逐步恢復，煤炭需求有望繼續提升，展望明年煤炭供需形勢更為趨緊，全面看多煤炭板塊，繼續推薦關注煤炭的歷史性配置機遇。重點推薦兩條投資主線：一是具備顯著成長性同時受益限制澳煤進口催化的平煤股份(行情601666,診股)、盤江股份(行情600395,診股)、西山煤電、淮北礦業(行情600985,診股)；二是現金流強勁的低估值、高股息動力煤龍頭的陜西煤業、兗州煤業(行情600188,診股)、中國神華。