電子行業：芯屏自主 5G已來

　　2020年申萬電子跑贏滬深300指數13.63pct：2020年A股電子指數整體呈現上漲趨勢，截至12月11日申萬電子指數上漲32.99%，同期上證綜指上漲9.74%，滬深300指數上漲19.36%，申萬電子跑贏滬深300指數13.63pct。疫情影響Q1業績，Q2和Q3回升：2013-2017年，受益于創新驅動及智能機滲透率的快速提升，SW電子行業公司過去單季度營收均保持15%以上的增速。隨著2018年開始手機進入存量博弈階段，電子行業整體營收增速趨緩。2020年一季度受到疫情的影響，電子行業營收單季度同比下降4.07%，為5年以來的最低值。隨著國內疫情控制，電子企業生產步入正軌，二季度和三季度營收同比增速回升至10%以上。

　　半導體：國產化提速，先進制程待突破

　　國內IC設計能力近十年來有了較大進步，但是晶圓代工領域仍然是重要瓶頸。2019年臺積電以51%的市場占有率處于絕對領先的地位，國內廠商中芯國際(行情688981,診股)暫列第五。此前代工市場份額第三、第四的格羅方德和聯華電子均已宣布暫緩10nm以下制程的研發。領先廠商通過提前量產獲取訂單，分攤工廠折舊，進而繼續研發下一代工藝，使得后進廠商在先進制程工藝上的投資低于預期回報而放棄競爭，以此擴大市場份額、形成壁壘，未來芯片代工領域馬太效應會愈加明顯，國內廠商有望在政策和資金的加持下競爭實力進一步增強。

　　面板：景氣度上行，企業獲利提升

　　隨著日韓面板廠商退出和國內廠商進一步并購整合，2021年完成交割后預計京東方+華星份額合計將到達44%，LG和三星將徹底退出LCD市場。長期來看，整合完成后面板價格將回歸穩定，面板的周期屬性將會弱化，液晶面板產業將進入良率至上、管理優先的時代。技術升級方面，包括TCL在內的數家面板及品牌廠商已于2019年開始陸續推出MiniLED背光的產品。預期APPle將于2021年開始大量導入MiniLED背光至iPad、MacBook等產品，建議關注。

　　消費電子：5G手機起量，關注細分領域龍頭

　　2020年5G手機大規模上市，5G手機全球滲透率有望達到15%，5G手機的出貨量有望達到2億臺。隨著三季度蘋果發布5G手機，預計2021年5G手機的滲透率有望到達35%，5G手機的出貨量有望達到5億臺。射頻前端作為手機通信功能的核心組件，ASP大幅提升。從2G時代的約3美元，增加到3G時代的8美元、4G時代的28美元，預計在5G時代，射頻模組的成本會超過40美元，產業鏈公司受益。

　　投資建議

　　展望2021年，一方面，隨著旗艦機型20年三季度密集發布，5G手機迎來換機潮，5G手機有望起量，射頻產業鏈公司有望受益，建議關注立訊精密(行情002475,診股)、信維通信(行情300136,診股)、卓勝微(行情300782,診股)等；另一方面，在國家政策扶持引導下，半導體企業發展提速，國內企業自主創新能力會進一步提升。建議關注中芯國際和華潤微(行情688396,診股)；另外，日韓面板廠商退出，國內面板廠整合完成后，面板價格將回歸穩定，面板的周期屬性將會弱化，液晶面板產業將進入良率至上、管理優先的時代，建議關注TCL科技(行情000100,診股)等面板廠商。

　　風險提示：1）疫情蔓延超出預期：未來如果疫情蔓延超出預期則對部分公司復工產生較大影響；2）5G進度不及預期：未來5G的投入可能出現不及預期的風險；3）宏觀經濟波動風險：如因為疫情或者其他因素導致未來全球經濟增速放緩甚至遲滯；4）產品技術更新風險：如果公司不能持續更新具有市場競爭力的產品，將會削弱公司的競爭優勢；5）美國制裁升級風險：如果美國加大限制科技/設備/芯片/材料供應，則會對產業鏈公司產生影響。