焦炭期價刷新歷史高點，市場第12輪調漲啟動，更有去產能、限產政策持續，黑色系還能瘋多久？

　　經歷2020年末的短暫回調，1月5日早盤，焦炭、鐵礦、焦煤等黑色系商品價格再度領漲國內期貨市場。

　　盤中，焦炭主力合約2105最高報2997.5元/噸，再度刷新歷史高點。其他主力合約中，截至下午收盤，鐵礦石報漲4%、動力煤漲3.02%、焦煤漲2.49%。

　　不過，5日黑色系商品飄紅，并未帶動A股市場煤、鋼板塊共振。早盤Wind煤炭板塊整體下跌，前期漲幅較大的大有能源(行情600403,診股)、鄭州煤電(行情600121,診股)等均出現顯著回調。

　　黑色系期價回暖，與市場現狀關聯緊密。

　　2020年前三季度，國內煉焦煤價格走勢疲弱，市場自四季度開始反彈。其中，焦炭價格在四季度出現快速上漲。受疫情影響，2020年初到4月初期間鋼鐵企業開工率較低，需求較弱，而焦炭產量雖然也有下降，但供給仍相對寬松，焦炭價格下跌。隨著疫情得到控制，經濟恢復后高爐開工率提升，疊加焦化企業產能出清，供給重回緊張，焦炭價格回升。2020年7月后隨著價格的回升焦化廠開工率提升，供給恢復價格小幅下行。2020年8月下旬后，主產地去產能超預期，疊加鋼材需求持續增長，需求不斷提升，焦炭呈現持續上漲的趨勢，至12月末，市場持續上行的熱情出現小幅回落。

　　“這個月焦炭價格又每噸調漲了100元，不僅是河南地區，是全國性的。”河南地區一煤化工上市公司焦化事業部負責人與證券時報·e公司記者溝通表示，雖然每年冬季煤焦漲價已是慣例，但與往年主要受環保監察影響不同，今年煤焦去產能力度明顯，當地焦炭持續呈現供不應求局面。

　　據悉，1月5日山西、山東以及河北地區焦企再度上調焦炭售價100元/噸，國內多地焦炭現貨市場已迎來第12輪價格提漲。

　　而動力煤方面，據榆林煤炭交易中心消息，元旦假期至今，榆林將近25家煤礦漲價，漲幅5-40元/噸不等，甚至個別煤礦一天漲一次價。據榆林煤炭交易中心歷史數據顯示，目前榆林地區綜合煤價（505元/噸）已經創2016年去產能以來的新高，也是近5年的歷史高位。

　　而據太原煤炭交易中心消息，1月初山東地區部分主力電廠電煤接收價格集中上調，漲幅不一。2020年12月以來因實際耗煤量高于計劃耗煤量，同時產地供應偏緊、車皮緊張發運情況不理想，庫存多有不同程度下降，個別電廠庫存可用天數降至5天左右，補庫需求帶動下1月初電煤接收價格上調較明顯。

　　產地方面，元旦假期期間內蒙古鄂爾多斯(行情600295,診股)地區多家煤礦價格再次上調10-15元/噸不等，當地煤礦及站臺庫存均處于低位水平，而下游用戶受買漲不買跌情緒的影響，采購熱情較高，助推坑口價格繼續上漲。

　　市場供需錯配仍存

　　黑色系價格高位持續，得益于目前市場供需欠平衡情況持續。

　　供應端方面，近期各地限產、去產能政策持續推進。榆林市人民政府辦公室近期關于組織重點行業嚴格落實冬季錯峰生產工作的緊急通知指出。2020年12月26日至31日要求水泥粉磨貼要全部停產，焦企限產30%等。

　　而據Mysteel統計，呂梁孝義市4.3焦爐焦企總計455萬噸，截至4日，已關停220萬噸，其中70萬噸涉及供暖熱任務，預計3月底關停，一家60萬噸待近期新廠投產后大概率關停，剩余一家處于觀望狀態。

　　寶城期貨分析師陳棟指出，近期國內焦企產能利用率有所下滑。據統計，截至2020年12月底，全國230家獨立焦企樣本：產能利用率69.76%，環比上周下滑2.11%，較2019年同期下降3.36%。去產能焦企數量繼續增加，月底焦企集中推出情況增多。從供需來看，近期焦炭發運基本恢復，山東、江蘇地區應急響應解除，但焦炭供應仍顯不足，鋼廠方面焦炭補庫情況一般。據統計，全國110家鋼廠樣本中，焦炭庫存約為438.99萬噸，減少2.42萬噸，平均可用天數13.42天，減少0.1天。

　　動力煤方面，據神木煤炭交易中心消息，2020年底產地煤礦生產任務完成，部分礦井進入停產檢修狀態，煤炭市場供應整體收縮，陜蒙地區周邊電廠采購需求積極，煤價整體上漲10-25元/噸；晉北地區受港口市場需求帶動影響，煤價普遍上漲20元/噸左右。

　　港口方面，資源緊張狀況仍舊沒有得到有效緩解，加之下游詢貨積極，煤價持續上漲。從目前市場運行情況分析看，產地煤炭產量釋放受限，同時受近期寒冷天氣影響，下游電廠負荷維持高位運行。

　　黑色系高價能否持續？

　　黑色系本輪超強景氣周期能夠維持多久？

　　“隨著冬季深入，鋼材市場連日成交偏弱，疊加強冷空氣襲擊需求有所下降，鋼材需求前景不容樂觀，鋼價明顯走弱，對礦價也有所影響。”金聯創分析師徐翠云表示，據調查，鋼廠鐵礦石庫存較之前相比窄幅下降。由于2020年12月礦價大幅上漲，中上旬階段各地礦商均捂盤惜售看漲，鋼廠方面對于價格上調多持謹慎態度，前期采購意向謹慎，鋼廠庫存水平均處低位。當前國內鐵礦需求維持，春節前鋼廠鐵礦冬儲補庫預期依然存在。隨著冬季深入，部分地區環保限產緊急實施，加大了燒結限產的力度，球團和塊礦需求略有回升。市場預估一月份鋼廠仍有備庫準備，對礦價仍有支撐。

　　陳棟認為，供應方面，山西地區區域性預警限產頻繁，孝義地區4.3焦爐近期有關停預期，而新增產能釋放較緩下，焦炭市場供應或繼續收緊。需求方面，鋼廠高爐開工維持高位，廠內焦炭庫存多處中位偏低水平，對焦炭采購仍較為積極。

　　總體來說，焦炭市場供應偏緊狀態尚未改變。在國內經濟數據持續向好的背景下，盡管受到季節性因素的影響，國內鋼市面臨下調風險，但整體回落空間較為有限。在焦炭供應端繼續偏緊，焦炭整體維持平穩向好的背景下，預計后市焦炭期貨2105合約有望維持偏強姿態。

　　安信證券研報也認為，2020年焦炭行業產能實現凈退出。焦炭行業集中度低、產能大幅過剩的困境已經在行業去產能的幫助下得以解決，目前行業產能利用率已提升至80%以上，而去產能仍在持續進行。在實際產能利用率較高的背景下，焦炭供給收縮帶來的價格上漲彈性較大，預計焦炭價格有望上漲。隨著焦炭行業去產能不斷落實，行業供需格局將由之前的過剩變為凈短缺，預計到2021年以后，產業集中度提升，困擾行業的兩大難題有望全面解決，行業景氣恢復，有望實現持續盈利。