通俗解釋什么是碳中和概念？和碳中和有關的行業(yè)解讀(2)

　　我們有兩個觀點：1）環(huán)保行業(yè)經營的邊際改善明顯，同時估值優(yōu)勢突出；2）碳中和政策對于環(huán)保行業(yè)影響很大，對于固廢產業(yè)鏈利好尤其明顯。

　　首先我們看環(huán)保行業(yè)的估值優(yōu)勢，我們認為目前環(huán)保行業(yè)是市場上業(yè)績增速與估值匹配度比較高的行業(yè)，我們統計39家發(fā)布的2020年業(yè)績預告的重點公司，按照預告區(qū)間平均值計算，業(yè)績增速在50％以上的公司占比41％，實現增長的公司72％，業(yè)績的邊際改善非常明顯。我們從更微觀一點的角度來看，危廢、垃圾焚燒、環(huán)保工程等板塊的2021年凈利潤增速均在25％以上，對應的2021年PE在11-15之間。從業(yè)績增速與估值匹配度角度來看，在A股各個細分行業(yè)當中優(yōu)勢明顯。

　　其次我們再來看碳中和政策對于環(huán)保行業(yè)的影響，我們認為政策主要作用于固廢產業(yè)鏈，包括垃圾焚燒、生物質再生油、新能源環(huán)衛(wèi)裝備等。

　　1、垃圾焚燒：我們認為垃圾焚燒正處于產能釋放疊加項目盈利能力提升的階段，目前壓制行業(yè)估值的主要原因在于國補退坡的預期。但是生活垃圾焚燒以及生物質能作為碳中和的重要手段，可以預期將會出臺諸如綠色信貸、綠證以及碳排放交易常態(tài)化等一系列配套政策，結合可能的垃圾處理費順價變革，壓制垃圾焚燒公司預期的不利因素將會快速化解。推薦垃圾焚燒龍頭公司。

　　2、生物質再生油：國內地溝油回收之后，主要下游是加工成生物質柴油出口歐洲，伴隨歐洲地區(qū)的碳減排要求逐步嚴格，生物質柴油供給缺口將逐漸顯現，生物質再生油的量、價均處于較高位置。另外，伴隨國內碳中和政策的深化，在國際航空、市政相關柴油設備等方面也可能出臺相關政策，推動國內生物柴油和生物航油的需求將開始出現，打開中國生物質再生油市場空間。

　　3、新能源環(huán)衛(wèi)裝備：目前正處于新能源環(huán)衛(wèi)裝備對傳統環(huán)衛(wèi)裝備的快速替代過程中，為了有效降低環(huán)衛(wèi)部門的碳排放，碳中和政策將會加速替代過程。