2021中興通訊的前景怎么樣？公司全年盈利收入預測59億元(2)

　　2.費用率略有下降，凈利潤因去年非經(jīng)常性損益而同比下滑，扣非凈利潤大幅增長。公司20年期間費用同比降低1.4pct，主要因銷售費用率/銷售費用率/財務(wù)費用率分別減少1.2pct/0.3pct/0.7pct。其中財務(wù)費用4.2億，同比下滑56%，隨著公司定增融資110億的落地，以及公司經(jīng)營現(xiàn)金流改善，公司負債額度和結(jié)構(gòu)預計得到了優(yōu)化。公司20年研發(fā)投入147.9億，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為14.59%，上升0.76 pct，研發(fā)投入資本化率為15.15%，下降2.96 pct。公司20年凈利潤同比下降17.25%，凈利率約4.65%，同比下降1.71pct，主要是由于上年同期深圳灣超級總部基地導致的收益所致；公司20年扣非歸母凈利同比增長113.66%，在收入11.8%的增長、毛利率下降5.5pct、費用率下降1.4pct的背景下，主要因信用資產(chǎn)減值損失計提下降、資產(chǎn)減值損失計提下降。

　　3.產(chǎn)品實力進一步提升，持續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)新。運營商業(yè)務(wù)方面：無線產(chǎn)品領(lǐng)域，在5G技術(shù)及市場應(yīng)用兩方面持續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)新，根據(jù)Dell’Oro Group發(fā)布的2020年5G基站全球發(fā)貨數(shù)量份額統(tǒng)計，公司排名第二。積極參加國內(nèi)三大運營商的5G二期招標，在國內(nèi)穩(wěn)居第一陣營；有線產(chǎn)品領(lǐng)域，5G承載全系列端到端產(chǎn)品規(guī)模部署，中國電信全球最大ROADM全光骨干網(wǎng)絡(luò)順利完成驗收，F(xiàn)TTx產(chǎn)品累計發(fā)貨量處于業(yè)界領(lǐng)先水平；能源產(chǎn)品領(lǐng)域，通信電源產(chǎn)品在國內(nèi)運營商和鐵塔公司集采招標中取得最大份額。政企業(yè)務(wù)方面：GoldenDB成為國內(nèi)首個在大型銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)正式商用的國產(chǎn)金融交易型分布式數(shù)據(jù)庫；數(shù)據(jù)中心全模塊方案正式商用，中標互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)；公司積極布局新基建，精準賦能行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，聯(lián)合運營商和多家龍頭企業(yè)打造示范工程。消費者業(yè)務(wù)方面，公司發(fā)布全球首款商用屏下攝像手機中興天機Axon 205G，移動數(shù)據(jù)終端市場份額大幅提升，新一代5G室內(nèi)路由器陸續(xù)在海外上市。

　　4.加大原材料備貨，應(yīng)對不確定風險。存貨賬面價值379.8億，較年初增長60.3億，從存貨構(gòu)成看，原材料較年初分別增加75.3億，相比半年報的45.3億元的增長，再得到了大幅提高，預計主要原因是在美國加大對中國科技企業(yè)制裁、上游原材料缺貨漲價背景下，公司增加了關(guān)鍵原材料備貨。

　　5.公布2021年第一季度業(yè)績預告，業(yè)績大幅增長。預計盈利18-24億，同比增長130.77%-207.70%，主要系：1、公司不斷優(yōu)化市場格局，營業(yè)收入同比增長、毛利率持續(xù)恢復改善，盈利能力大幅提升。2、公司轉(zhuǎn)讓北京中興高達通信技術(shù)有限公司90%股權(quán)，確認稅前利潤約7.74億元人民幣。

　　風險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇及全球疫情影響海外訂單需求，疫情影響持續(xù)海外運營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預期，5G推進速度不及預期、市場競爭加劇風險。