興業(yè)證券王德倫：碳中和帶動經(jīng)濟轉型，關注三條投資主線
★關鍵時點：2030年碳達峰，2060年碳中和。
2009年我國向國際社會承諾，到2020年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費比重達到15%左右。2019年我國提前完成任務，二氧化碳排放強度比2005年下降了48.1%，非化石能源消費比重達到15.3%。同時我國在能源轉型和清潔能源利用方面投入了大量精力，風光發(fā)電裝機容量均已躍居全球首位，我國成為全球第二核電大國也指日可待，這些都是實現(xiàn)碳中和目標的有力保障。
★關鍵指標：2030年非化石能源占一次能源消費量比例達到25%。
2020年底我國在聯(lián)合國峰會上提出到2030年非化石能源消費比重達到25%左右，比我國現(xiàn)行規(guī)劃提高了5個百分點，意味著我國能源轉型力度進一步加大。
對于煤炭等傳統(tǒng)能源而言，工作重點將從去產(chǎn)能轉向存量優(yōu)化。包括煤礦智能化程度、機械化程度、原煤入選率、工程技術人員比重等水平的全面提升。
對于清潔可再生能源而言，光伏和風電繼續(xù)快速擴張。預計2020-2025年光伏裝機量CAGR約23%，至2025年風光發(fā)電占比較2019年翻一倍；2026-2035年光伏裝機量CAGR約13%，至2035年風光發(fā)電占比較2019年翻近3倍。
★能源革命：帶動經(jīng)濟轉型，新舊產(chǎn)業(yè)共振，誕生三條投資主線。
主線1：對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，碳中和或將成為“供給側改革2.0”。碳中和在為環(huán)保行業(yè)帶來機會的同時，也在一個更長的維度、以嚴格的環(huán)保標準逼迫高耗能行業(yè)中的中小企業(yè)出清，利好中上游周期制造板塊相關行業(yè)的龍頭公司。如鋼鐵、煤化工等高碳含量行業(yè)將迎來成本線的系統(tǒng)性抬升，成本曲線進一步陡峭，擁有領先能耗水平的龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢將進一步彰顯。
主線2：能夠直接或間接起到節(jié)能減排作用的方向，也將迎來“彎道超車”式的發(fā)展機遇。電解鋁火電弱化成為趨勢，自備電廠優(yōu)勢削弱，水電鋁、再生鋁等“綠色鋁”迎來契機。由于保溫材料與水泥砂漿的消耗降低，裝配式住宅的單位平方米碳排放比傳統(tǒng)住宅低近30公斤，大力推進裝配式建筑是減少建筑碳排放的最優(yōu)路徑之一。除此之外化工行業(yè)的聚氨酯、交通運輸行業(yè)的多式聯(lián)運等，均可能由于減碳優(yōu)勢而收獲更大的市場空間。
主線3：對于新興產(chǎn)業(yè)而言，碳中和將產(chǎn)業(yè)引入飛速增長的快車道。以清潔能源為主導的能源供給格局，不僅直接推動風光發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，也將為中間環(huán)節(jié)和下游能源消費創(chuàng)造出新格局，如有色金屬行業(yè)的新能源金屬，化工行業(yè)的新能源材料，機械行業(yè)的光伏和鋰電設備，電力設備行業(yè)的電化學儲能與特高壓運輸，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，都將迎來廣闊的增長空間。（本報告為碳達峰碳中和系列報告的第一篇，著重研究碳達峰碳中和為傳統(tǒng)行業(yè)帶來的投資機會，關于碳達峰碳中和對新能源產(chǎn)業(yè)的影響將在下篇報告中詳細闡述）
★“碳達峰、碳中和”相關行業(yè)推薦的個股如下：
環(huán)保公用煤炭：長江電力(行情600900,診股)、華能水電(行情600025,診股)、國投電力(行情600886,診股)、中國神華(行情601088,診股)、陜西煤業(yè)(行情601225,診股)等；
鋼鐵有色：寶鋼股份(行情600019,診股)、方大特鋼(行情600507,診股)、華菱鋼鐵(行情000932,診股)、神火股份(行情000933,診股)、云鋁股份(行情000807,診股)等；
化工：華魯恒升(行情600426,診股)、福斯特(行情603806,診股)、中國巨石(行情600176,診股)、當升科技(行情300073,診股)、天賜材料(行情002709,診股)、萬華化學(行情600309,診股)等；
建筑建材：精工鋼構(行情600496,診股)、東南網(wǎng)架(行情002135,診股)、北新建材(行情000786,診股)、偉星新材(行情002372,診股)、海螺水泥(行情600585,診股)等；
機械軍工：晶盛機電(行情300316,診股)、邁為股份(行情300751,診股)、杭可科技(行情688006,診股)、先導智能(行情300450,診股)等；
汽車：拓普集團(行情601689,診股)、銀輪股份(行情002126,診股)、三花智控(行情002050,診股)等；
交通運輸：京滬高鐵(行情601816,診股)、中谷物流(行情603565,診股)、廈門象嶼(行情600057,診股)等。