“碳中和”下的鋼鐵，行業龍頭迎來超額收益機會？

　　“碳中和”近期成為新風口。與“碳中和”相關的鋼鐵行業龍頭已經具備了碳排放量的優勢，并借助自身工藝優勢持續降低減碳成本，與其他企業的成本差距進一步擴大。

　　// 鋼鐵行業集中度上升 //

　　自2018年以來，鋼鐵行業利潤總額呈現下降態勢，2020年鋼鐵行業利潤總額跌幅有所回升。Wind數據顯示，2020年全年鋼鐵行業實現利潤總額2464.6億元，同比下降7.5%。

　　盡管行業整體利潤下滑，而行業龍頭與其他企業的盈利差距已經逐漸形成。

　　方大特鋼(行情600507,診股)近日發布業績快報，2020年實現營業收入166.01億元，同比增長7.88%；凈利潤21.39億元，同比增長25.01%。根據冶金工業信息中心數據顯示：2020年1-12月方大特鋼科技股份有限公司鋼材產量為424.7萬噸，同比增長15.86%；粗鋼產量為421.7萬噸，同比增長14.98%；生鐵產量為358.9萬噸，同比增長17.97%。也就是說，2020年方大特鋼噸鋼利潤是507元左右，遠高于行業平均水平。

　　2020年全年鋼鐵行業實現利潤總額2464.6億元，粗鋼產量10.65億噸，噸鋼利潤在231元左右。

　　國泰君安(行情601211,診股)認為，行業龍頭與其他企業的盈利差距已經逐漸形成，而碳中和背景下，龍頭環保方面的優勢將更加凸顯。從2019年及2020年中報情況看，普碳鋼行業龍頭如寶鋼、南鋼、華菱等公司的噸鋼毛利已經持續領先行業其他公司。

　　// 基金頻繁調研鋼鐵股 //

　　3月以來，基金頻繁調研鋼鐵上市公司。華菱鋼鐵(行情000932,診股)3月12日披露的調研紀要顯示，中歐基金、上投摩根、國泰基金等機構投資者調研了公司。而在3月9日和3月5日的調研中，還出現了睿遠基金等知名基金公司的身影。

　　華菱鋼鐵披露的調研紀要顯示，該公司近幾年業績增長明顯，原因主要是公司品種結構調整成效顯著，“高附加值、高技術含量、高盈利能力、滿足客戶終端個性化需求”的品種鋼占比逐步提升，2020年末已達到50%，并積極向優鋼、特鋼轉型，寬厚板、熱軋板、汽車板等品種在細分領域建立了差異化競爭優勢，漣鋼薄規格板材熱處理能力在亞洲排名第一，公司一系列產品實現進口替代，填補了國內空白。

　　三鋼閩光(行情002110,診股)3月11日披露的調研紀要顯示，博時基金等機構投資者調研了公司。公司稱，羅源閩光正在實施轉型升級項目建設，H型鋼生產線設備已安裝完畢，預計外國專家3月上旬可到達國內，月底可進場調試；而中信特鋼(行情000708,診股)3月3日披露的調研紀要顯示，博時基金、交銀施羅德基金、國泰基金、易方達基金等機構共約60人調研公司。

　　機構頻繁調研背后，鋼鐵股上漲強勁。Wind數據顯示，截止3月27日，鋼鐵板塊今年以來的漲幅為14.46%。其中，華菱鋼鐵漲幅超過40%。

　　華寶證券指出，目前環保治理要求嚴格，高爐開工率下降，鋼鐵供給端收縮。在貨幣政策穩字當頭下，鋼鐵股的低估值、高股息率，使得板塊投資性價比高，防御性較好。未來業績具有較大向上彈性。建議重點關注板塊內具備高分紅率的相關公司和生產高端冷軋系列產品的公司。

　　國泰君安認為碳中和背景下，21 年鋼鐵行業或出現供需缺口。長期看，行業二十年產能擴張大周期基本結束，鋼鐵行業正站在新繁榮的起點，板塊迎來重要投資機會。重點推薦板材三大龍頭華菱鋼鐵、寶鋼股份(行情600019,診股)、新鋼股份(行情600782,診股)，受益南鋼股份(行情600282,診股)；螺紋三小龍方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山(行情000717,診股)。從電爐鋼占比上升的角度，推薦成長股方大炭素(行情600516,診股)。