業(yè)績爆表！2200億龍頭徹底爆發(fā)，一季度凈利≈去年全年！另一巨頭也暴賺，這一行業(yè)牛市來了？

　　面板行業(yè)龍頭業(yè)績集中大爆發(fā)！

　　4月12日晚間，京東方A(行情000725,診股)公告，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為50.36億元，同比增長162.46%。預計2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤50億元-52億元，比上年同期增長782%-818%。

　　同日，TCL科技(行情000100,診股)發(fā)布一季度業(yè)績預告，公司預計2021年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為23.2億元–25.5億元，同比上升470%-520%。

　　面板龍頭業(yè)績爆發(fā)

　　近些年，半導體顯示行業(yè)景氣回升，行業(yè)整合進程加速。面板行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也大大改善。

　　京東方年報顯示，2020年，公司全年實現(xiàn)營收約1355.53億元，同比增長約16.80%，同時實現(xiàn)凈利潤50.36億元。最新數(shù)據(jù)顯示，京東方市值超過2200億元。

　　顯示業(yè)務成為京東方收入的主要來源，公司在年報中披露，報告期內(nèi)顯示業(yè)務實現(xiàn)營收約1319.71億元，同比增長約16.03%，顯示器件市場地位穩(wěn)步提升，整體銷量同比增長18%，智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流產(chǎn)品銷量市占率繼續(xù)穩(wěn)居全球第一；創(chuàng)新應用產(chǎn)品市占率快速提升，穿戴、ESL、電子標牌、拼接、IoT金融應用市占率居全球第一；柔性OLED產(chǎn)品加速上量，全年銷量同比增長超100%；完成中電熊貓南京8.5代和成都8.6代液晶產(chǎn)線收購，完善技術(shù)和產(chǎn)品布局，行業(yè)競爭優(yōu)勢進一步提升。

　　進入2021年，面板行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境進一步改善，京東方在1季度業(yè)績預告中表示，預計2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利50億元-52億元，比上年同期增長782%-818%。

　　京東方表示，進入2021年，半導體顯示行業(yè)產(chǎn)品價格繼續(xù)保持上行趨勢，行業(yè)高景氣度持續(xù)，公司經(jīng)營業(yè)績較去年同期大幅提升。需求端，遠程辦公、線上服務、居家娛樂等應用市場進一步擴大，IT、TV類產(chǎn)品需求持續(xù)增長；供給端，短期由于玻璃基板、驅(qū)動IC等原材料供應緊張，導致行業(yè)有效供給產(chǎn)出環(huán)比有所下降，半導體顯示行業(yè)供需緊張進一步加劇。

　　同時，京東方2020年依托自有的顯示和傳感核心技術(shù)優(yōu)勢，構(gòu)建了向半導體顯示產(chǎn)業(yè)鏈和物聯(lián)網(wǎng)各場景價值鏈延伸的事業(yè)群體系；并于下半年積極參與顯示產(chǎn)業(yè)整合重組，成功完成產(chǎn)線并購，進一步完善技術(shù)和產(chǎn)品布局，競爭優(yōu)勢更加穩(wěn)固。

　　無獨有偶。面板行業(yè)另一巨頭TCL的一季度業(yè)績也非常驚人。TCL在一季度業(yè)績預告中表示，預計2021年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為23.2億元–25.5億元，同比上升470%-520%。

　　業(yè)績大幅增長的首要原因仍然是面板行情火爆。TCL表示，一季度，TCL華星凈利潤同比增15倍，環(huán)比提升近30%。大尺寸領域，t1、t2、t6產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)，t7按計劃爬坡，出貨面積同比增長15%，主要尺寸產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，大尺寸業(yè)務凈利潤較2020年第四季度環(huán)比增長超50%。小尺寸領域，t3產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)，t4柔性AMOLED產(chǎn)線按計劃擴產(chǎn)，在新產(chǎn)線擴產(chǎn)固定成本顯著增加的基礎上，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和極致運營管理，實現(xiàn)經(jīng)營效益同比改善。公司加速中尺寸領域的IT、車載等產(chǎn)品和客戶開拓，完善全尺寸領域的產(chǎn)品矩陣和業(yè)務體系。

　　TCL的業(yè)績增長還受到了收購中環(huán)電子等公司控制權(quán)的影響。

　　TCL表示，天津中環(huán)電子信息集團有限公司于2020年第四季度納入本公司合并報表范圍，成為公司業(yè)績同比增長的驅(qū)動因素之一。在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和極致效率共同驅(qū)動的新一輪光伏產(chǎn)業(yè)格局重塑中，天津中環(huán)半導體股份有限公司長期累積的產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢凸顯；公司作為控股股東，積極賦能推動體制機制變革，加速經(jīng)營理念更新和組織活力提升，中環(huán)股份(行情002129,診股)的戰(zhàn)略、經(jīng)營和資源配置能力加強，并開始轉(zhuǎn)化為可持續(xù)、高質(zhì)量的業(yè)績結(jié)果。報告期內(nèi)，中環(huán)股份實現(xiàn)歸屬于其上市公司股東的凈利潤同比增長86.27%-117.97%。

　　此外，TCL收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司（現(xiàn)蘇州華星光電技術(shù)有限公司，t10）60%股權(quán)及蘇州三星顯示有限公司（現(xiàn)蘇州華星光電顯示有限公司）100%股權(quán)的事項已完成交割，自2021年二季度起開始為公司貢獻收入和效益。公司收購茂佳國際100%股權(quán)事項的交割工作正在按計劃推進，報告期內(nèi)尚未納入公司合并報表范圍。

　　行業(yè)擺脫周期走勢？

　　面板行業(yè)一直被認為是強周期行業(yè)，公司經(jīng)營業(yè)績受到產(chǎn)品價格波動的影響非常明顯。但是不少分析師認為，面板行業(yè)的周期屬性或許已經(jīng)在逐步減弱。

　　“我們認為面板的周期性將大幅下降，現(xiàn)在京東方已經(jīng)由周期跨入到準成長，未來將達到真正的成長狀態(tài)。”方正證券(行情601901,診股)分析師陳杭指出。

　　陳杭認為，京東方所在的面板行業(yè)，供小于求的緊缺關(guān)系將成為新常態(tài)。

　　供給方面，全球的供給主要來自于中國大陸、中國臺灣省、韓國。當前韓國正處于產(chǎn)能持續(xù)退出的中繼之中，繼 2016 年關(guān)閉 7 代 線開始、2020 年繼續(xù)關(guān)線、2021 年將蘇州產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給華星光電， 目前韓國三星+LG 全球的產(chǎn)能占比相較于 2019 年的 30%已經(jīng)大 幅回落，而且因為韓產(chǎn)代線落后已經(jīng)永久性喪失相對優(yōu)勢。

　　大陸的兩個玩家:京東方早已經(jīng)沒有新的LCD擴產(chǎn)計劃，而且重整了熊貓產(chǎn)線。TCL 未來在大屏 LCD 領域的投入已經(jīng)結(jié)束， 隨著未來行業(yè)進入穩(wěn)定期，大陸的擴產(chǎn)相較于2017 年之前將大幅減少。

　　此外，面板的特殊性在于，其資本支出強度僅次于先進工藝集成電路，并高于成熟工藝晶圓廠，一條標準的 10.5 代線的投入約為 400 億元，面對巨大的資本壁壘、準入壁 壘、供應鏈壁壘、政策壁壘，還有技術(shù)壁壘，我們認為未來不 會有新增玩家進入面板市場，未來的行業(yè)格局就是京東方和 TCL 華星光電成為全球雙寡頭。

　　而需求方面，電視機雖然銷量平穩(wěn)增長，但是單臺電視機的平均尺寸在穩(wěn)步增長。未來無論是電車還是油車，大屏化的趨勢還在加速，今后一臺車上將會搭載中控屏、儀表屏、副駕屏、后視鏡屏、 后座屏、甚至天窗屏，未來車載將是一個非常確定的新增市場。

　　國元證券(行情000728,診股)分析師賀茂飛也持有類似觀點。他指出，面板作為中國半導體崛起的第一步，將進入黃金發(fā)展。面板產(chǎn)業(yè)作為資本密集型、勞動密集型產(chǎn)業(yè)，進入門檻要求較高，需要依靠政策以及資金的支持。歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展，我國面板產(chǎn)業(yè)在國家政策、資金以及技術(shù)等全面支持下飛速發(fā)展，在全球液晶面板市場占比接近七成，成為全球第一大面板產(chǎn)業(yè)集中地，成功洗出日韓臺廠商的落后產(chǎn)能，擺脫了卡脖子的歷史問題。

　　大陸液晶面板產(chǎn)業(yè)從無到強的成功是中國半導體崛起的第一步，發(fā)展面板產(chǎn)業(yè)不僅是經(jīng)濟需要，更是國家產(chǎn)業(yè)安全的需要。伴隨國產(chǎn)面板龍頭廠商在面板產(chǎn)業(yè)的話語權(quán)逐漸增強，未來大陸面板產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展期。

　　面板周期性減復盤歷史可以發(fā)現(xiàn)，每一輪高世代的面板產(chǎn)線投產(chǎn)都會對面板價格造成沖擊，從而降低面板廠商毛利率，使盈利能力下降，股價下降。

　　但隨著液晶面板產(chǎn)業(yè)的逐漸成熟，高世代高投資形成的高護城河讓液晶面板產(chǎn)業(yè)逐漸停止轉(zhuǎn)移，同時單一產(chǎn)線對行業(yè)整體的影響也越來越小，目前一條G8.5代線產(chǎn)能僅占全球產(chǎn)能的3%-4%。此次面板行情與歷史不同的是：未來無大量新增產(chǎn)線投產(chǎn)以及潛在的新進入者，長期供給平穩(wěn)。隨著韓廠8代線逐步退出，大陸廠商市占率將進一步提升，對市場起到絕對主導作用，長期保持高盈利確定性較強。

　　賀茂飛認為，國產(chǎn)龍頭有望騰經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，國產(chǎn)面板龍頭廠商在面板領域擁有了深厚的技術(shù)積累以及專利布局。利用高世代產(chǎn)線的成本以及技術(shù)優(yōu)勢，大陸廠商在液晶面板市場逐步淘汰日韓臺廠產(chǎn)線產(chǎn)能，改變供給端格局，在全球市場擁有了絕對話語權(quán)。在產(chǎn)業(yè)供需改善下，液晶面板行業(yè)周期性減弱。

　　“目前來看，LCD從技術(shù)以及成本方面考慮，仍將是未來主流技術(shù)，國產(chǎn)龍頭的未來盈利確定性高；而在MINILED/OLED等新興領域，國產(chǎn)廠商加速追趕，客戶進展順利，整體快速發(fā)展成長可期。”賀茂飛表示：“面板將進入國產(chǎn)龍頭發(fā)展黃金期，估值中樞有望提升。”