科創板上市意味著什么？對股市有什么影響(2)

　　申萬宏源證券表示，科創板的推出長期來看將提升A股上市公司的代表性，優化A股市場的資金供需格局，其積極意義不容忽視。同時，現階段市場普遍預期改革步入深水區，試錯成本提高，科創板制度設計上能夠取得突破本身就有穩定短期風險偏好的作用。資本市場改革需要成功的頂層設計，中國經濟的轉型也需要成功的頂層設計。

　　國盛證券認為，科創板推出有望提升二級市場稀缺科技企業估值。該機構認為，科創板的設立，有利于篩選真正具有技術護城河的優質企業，同時使得優質科技公司得到重視，從歷史上看，無論是主板、中小板還是創業板，都可以看出監管層對于科技創新型企業的重視和鼓勵。科創板面世后，不同板塊之間對優質科創企業的爭奪將會更加明顯，優質公司得到更加重視。

　　科創板退市更嚴;證監會負責注冊科創板與現行的主板、創業板、中小板等相比，主要不同包括，科創板投資者準入門檻50萬，需24個月投資經驗;前5個交易日不設漲跌幅，漲跌幅限制擴大至20%;未來嚴格退市制度，簡化退市流程，不再有暫停上市、恢復交易環節等;科創板將采用市場化定價。在發行審核方面，意見稿規定，科創板企業由上交所負責審核，證監會負責注冊。允許未盈利企業上市，允許同股不同權紅籌企業上市。應該說從發行審核、定價制度、交易制度、退市制度等多方面，科創板都與創業板有著本質上的不同。以科創板退市制度為例，科創板在退市方面更嚴。

　　上交所表示，《上市規則》中的退市標準重點落實“從嚴性”。在科創板退市制度的設計中，充分借鑒已有的退市實踐，重點從標準、程序和執行三方面進行了嚴格規范。其他合規指標方面，在保留現有未按期披露財務報告、被出具無法表示意見或否定意見審計報告等退市指標的基礎上，增加信息披露或者規范運作存在重大缺陷等合規性退市指標。

　　另一方面，簡化退市環節，取消暫停上市和恢復上市程序，對應當退市的企業直接終止上市，避免重大違法類、主業“空心化”的企業長期滯留市場，擾亂市場預期和定價機制。壓縮退市時間，觸及財務類退市指標的公司，第一年實施退市風險警示，第二年仍然觸及將直接退市。不再設置專門的重新上市環節，已退市企業如果符合科創板上市條件的，可以按照股票發行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核，但因重大違法強制退市的，不得提出新的發行上市申請，永久退出市場。

　　上交所表示，現行退市制度執行中的突出問題是，個別主業“空心化”企業，通過實施不具備商業實質的交易，粉飾財務數據，規避退市指標。為解決這一“老大難”問題，科創板退市制度特別規定，如果上市公司營業收入主要來源于與主營業務無關的貿易業務或者不具備商業實質的關聯交易收入，有證據表明公司已經明顯喪失持續經營能力，將按照規定的條件和程序啟動退市。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，對科創板上市公司而言，上市容易，退市更容易，畢竟觸發退市的點比較多。

　　“科創板上市公司受到的最大威脅是直接退市，這種威懾是非常強大的。”此外，針對規定上市時未盈利的科創公司，其控股股東、董監高、核心技術人員(統稱“特定股東”)的股份鎖定期應適當延長。董登新表示，這主要是為了防止大股東、關鍵股東的短期行為，例如急于將股份變現或者拋售之后走人等，這一措施是與科創板的包容性相互配套的。

　　廣證恒生認為，科創板在退市制度的突破主要在于豐富了交易類退市情形并簡化退市環節。當前科創板的退市制度更接近于美股。配合注冊制，科創板市場或將實現有進有出的良性循環。