蘇試轉債申購價值分析 蘇試轉債370416申購指南

7月21日，蘇試試驗公開發行3.1億元可轉換公司債券，簡稱為“蘇試轉債”，債券代碼為“123060"。當前正股價：22.79元，轉股價：23.86元，轉股價值：95.52元，純債價值：79.9元，保本價：117.6元，債券收益率：2.79%，AA-級。

公司簡介

蘇試試驗集團(證券代碼:300416)是一家國內領先、國際知名的環境與可靠性試驗設備和試驗服務及解決方案提供商，是我國環境與可靠性試驗領域的領導者之一。集團的前身是蘇州試驗儀器總廠，創建于1956年，2008年引入戰略投資者，組建蘇州蘇試試驗儀器有限公司，2011年整體變更為蘇州蘇試試驗儀器股份有限公司。2015年1月22日，蘇州蘇試試驗儀器股份有限公司在深圳證券交易所創業板上市，成為業內首家上市公司。2017年8月25日，正式成立蘇州蘇試試驗集團，同時蘇州蘇試試驗儀器股份有限公司更名為蘇州蘇試試驗集團股份有限公司。

競爭地位

發行人所處的環境設備及環境與可靠性試驗服務行業市場化程度較高，下游行業及客戶較為分散。由于環境設備及環境與可靠性試驗服務對客戶提高其產品性能可靠性具有重要的意義，故下游客戶對產品及服務具有較高的專業性要求，因此技術研發優勢和品牌聲譽的形成需要較長的時間周期，由此帶來較為穩定的行業格局。

近年來隨著國民經濟整體研發投入的增加以及航空航天、汽車、電子電器、軌道交通等下游行業的持續發展，發行人業務規模持續增長，綜合競爭能力持續提升。發行人憑借試驗設備與試驗服務協同發展的“雙輪驅動”的發展戰略，市場地位不斷提升，并在可預見的未來仍將保持其優勢。

最新業績

2020年第一季度業績

估值

按照2020年第一季度業績和最新機構一致預期業績增速40.39%計算，蘇試試驗靜態估值估值PE：58.83倍，成長性估值PEG：1.46。

參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在110元附近，即每中一簽盈利100元。

假定原股東優先認購40%-80%，網上申購5萬億，則預期滿額申購中0.01-0.04簽。

按每股配售1.5243元面值可轉債，股票市值含可轉債優先配售權比例為6.69%。

按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為0.67%。

綜合評級

根據正股的業績和估值，以及可轉債的轉股價值、評級和債券收益率綜合5星評級為：***。