花王轉(zhuǎn)債申購(gòu)價(jià)值分析 花王轉(zhuǎn)債754007申購(gòu)指南
7月21日，花王股份公開發(fā)行3.3億元可轉(zhuǎn)換公司債券，簡(jiǎn)稱為“花王轉(zhuǎn)債”，債券代碼為“113595"。當(dāng)前正股價(jià)：6.72元，轉(zhuǎn)股價(jià)：6.94元，轉(zhuǎn)股價(jià)值：96.83元，純債價(jià)值：83.14元，保本價(jià)：122.3元，債券收益率：3.48%，AA-級(jí)，有擔(dān)保。
公司簡(jiǎn)介
花王生態(tài)工程股份有限公司擁有國(guó)家城市園林綠化壹級(jí)資質(zhì)和市政、古建筑貳級(jí)資質(zhì)。自成立以來(lái)一直主要從事市政園林景觀、旅游景觀、道路綠化和地產(chǎn)景觀等領(lǐng)域的園林綠化工程施工和設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，同時(shí)少量兼營(yíng)花卉苗木的種植業(yè)務(wù)。公司及控股子公司多次獲得“揚(yáng)子杯優(yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng)”、“優(yōu)秀園林綠化工程獎(jiǎng)金獎(jiǎng)”、“金山杯優(yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng)”、“中國(guó)水利工程優(yōu)質(zhì)(大禹)獎(jiǎng)”、“金拱獎(jiǎng)人居設(shè)計(jì)金獎(jiǎng)”等獎(jiǎng)項(xiàng),被授予“國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)”“守合同重信用企業(yè)”、“中國(guó)生態(tài)園林百?gòu)?qiáng)企業(yè)”、《中國(guó)建筑設(shè)計(jì)作品年鑒》特邀編委單位等榮譽(yù),獲得“中國(guó)馳名商標(biāo)”稱號(hào)。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
1、 相對(duì)成熟的業(yè)務(wù)體系
公司自設(shè)立以來(lái)一直專注于園林綠化業(yè)務(wù)，憑借核心管理與技術(shù)團(tuán)隊(duì)在園林綠化行業(yè)多年的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司已逐步建立了一套相對(duì)成熟的業(yè)務(wù)體系，從而保證了公司較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
2、 合理的產(chǎn)業(yè)布局、豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和可靠的施工能力
隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、城市化進(jìn)程廣度和深度的不斷推進(jìn)，園林綠化行業(yè)的市場(chǎng)需求層次正加速提高，項(xiàng)目需求日益朝大型化、高端化、多樣化發(fā)展。
3、 跨區(qū)域拓展業(yè)務(wù)的能力
近年來(lái)，公司充分抓住全國(guó)園林綠化行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益改善的有利條件，在實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展方面進(jìn)行了積極的探索和努力，并取得了積極的成效，形成了較強(qiáng)的跨區(qū)域發(fā)展業(yè)務(wù)的能力。
最新業(yè)績(jī)
2020年第一季度業(yè)績(jī)
估值
按照2020年第一季度業(yè)績(jī)和最新凈資產(chǎn)收益率4.31%計(jì)算，花王股份靜態(tài)估值估值PE：47.91倍，成長(zhǎng)性估值PEG：11.11。
參考近似評(píng)級(jí)和轉(zhuǎn)股價(jià)值的可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率，預(yù)期合理定位在110元附近，即每中一簽盈利100元。
假定原股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)40%-80%，網(wǎng)上申購(gòu)8萬(wàn)億，則預(yù)期滿額申購(gòu)中0.01-0.02簽。
按每股配售0.984元面值可轉(zhuǎn)債，股票市值含可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售權(quán)比例為14.64%。
按轉(zhuǎn)債上市定位估算，如果當(dāng)前股價(jià)不變，搶權(quán)配售的投資者獲得收益率為1.46%。
對(duì)于1手黨，買600股大概率可以配1手，配售收益率上升為2.48%。
綜合評(píng)級(jí)
根據(jù)正股的業(yè)績(jī)和估值，以及可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值、評(píng)級(jí)和債券收益率綜合5星評(píng)級(jí)為：**。