多個工業品期貨已自低點漲逾40％ 周期股能否走牛？

　　今年二季度以來，國內工業品期貨價格自低點持續上漲，銅、鐵礦石等明星品種漲幅驚人，近期漲勢在品種間進一步輪動和擴散。

　　與此同時，在商品價格帶動下，A股市場上以有色、建材、化工為代表的傳統周期板塊已經有所表現。

　　多位分析人士向券商中國記者表示，在全球寬松和經濟復蘇背景下，工業品漲勢未來有望延續，相關周期板塊也將迎來較好投資機會。

　　多個工業品期貨已自低點漲逾40%

　　工業品期貨近來漲勢逼人。據券商中國記者統計，3月底以來，銅、鐵礦石、瀝青、玻璃等多個品種期價漲幅已超過40%。

　　其中，滬銅主力合約價格自3月下旬至今開啟單邊上漲行情，價格從3月23日盤中的最低點35300元/噸上漲至7月21日下午收盤時的51900元/噸，短短四個月累計漲幅高達47%。鐵礦石的上漲勢頭則更加猛烈。在2月初遭遇一波下挫之后，鐵礦石主力合約價格在2月4日盤中創下541.0元/噸的低位，并開啟了一小波反彈。在回落之后，鐵礦石的價格從4月2日的542.0元/噸開始了新一輪的上漲，并經歷了6月的震蕩走平以及7月以來的加速上攻，截至7月21日下午收盤報841.0元/噸，4月以來累計漲幅達到55%。

　　除了銅和鐵礦石外，玻璃4月中旬以來累計漲幅達到44%，瀝青3月下旬至今的累計漲幅也達到48%。

　　南華期貨(行情603093,診股)咨詢服務部指出，今年以來，為了應對新冠疫情的沖擊，各國央行都在加大量化寬松的力度，美聯儲3月份開啟了無限量QE，中國也在增加對居民轉移的支付力度。量化寬松的貨幣政策一方面導致市場流動性泛濫，抬升了通脹預期，短期“熱錢”流入有利于大宗商品價格的上漲。另一方面，市場預期貨幣會流向實體經濟，促進實體經濟的復蘇，因此大宗商品的需求預期增加導致價格持續走高。未來貨幣繼續寬松的邊際增量逐漸減少，未來價格上漲驅動或更加依賴于向下游需求的修復力度。

　　“我們覺得未來應該會有更多的工業品進入漲勢，本輪工業品的上漲有一定的共性驅動，但在供給側也有一定的差異，并最終導致了這樣的一個略顯分化的漲幅比例。展望后市，我們相對樂觀：三四季度總的基調依然是努力促進經濟復蘇，基建、房地產作為疫情后有效擴大總需求的手段，投資增速迅速回升，且專項債投放以及財政支持力度仍在加大，基建需求仍將持續旺盛，相關大宗商品將直接受益。”南華期貨咨詢服務部稱。

　　東證衍生品研究院表示，展望下半年，仍然看好與房地產和基建領域緊密相關商品。“預計商品市場分化走勢在下半年仍將持續，商品分化背后主要原因在于中國需求和海外需求恢復程度差異所致。需求主要在中國的，恢復得都不錯。依賴于外部需求的商品，恢復得程度都會相對差很多。”

　　周期股能否走牛？

　　作為最具代表性的五大周期板塊，鋼鐵、有色、煤炭、化工、建材曾是A股的五朵金花，無論是2007年牛市還是2015年牛市，五大周期股均走出了的波瀾壯闊的大行情。

　　如今距離2015年牛市已過去了5年時間，五大周期板塊的命運也發生了巨變。

　　其中，走勢最強的是建材板塊，今年漲幅高達31.44%，尤其是水泥行業更是誕生了一批牛股。7月20日，申萬建筑材料指數大漲7.43%，刷新了2015年的歷史高點，21日再度創下歷史新高。

　　有色金屬板塊和化工板塊則相繼在7月初啟動，今年以來漲幅分別為13.03%和19.40%，板塊內不少個股紛紛爆發，部分個股也蠢蠢欲動。

　　不過，雖然申萬化工指數在21日創下近一年新高，但目前3227.90點距離2015年的歷史高點5046.93點還有不小的距離；有色板塊近期則創下2年新高，但是目前指數3433.73點距離2015年的6000點和2007年的9000點，則不可同日而語。

　　鋼鐵和煤炭板塊則是表現最慘的板塊，申萬鋼鐵指數和中信煤炭指數今年以來分別下跌2.22%和2.61%，是市場僅有的幾個下跌板塊。從最新市場的成交情況來看，鋼鐵、煤炭兩大板塊全天的成交額只有50億左右的水平，還不如部分單只股票一天的成交額大。

　　7月21日，申萬鋼鐵板塊全天成交額為54.02億元，中信煤炭板塊全天成交額為54.14億元，而這與兩市成交額連續14個交易日破萬億有點格格不入。21日，兩市有11只個股成交額超過54億元，顯然行情進展至今，鋼鐵和煤炭板塊不僅沒有得到資金的關注，反而遭市場拋棄了。

　　回看歷史，則更加慘烈。申萬鋼鐵指數，2007年的歷史高點為7749.25點，2015年的高點為5355.23點，如今只剩下2085.45點；申萬采掘（煤炭歸到采掘行業）指數2007年的歷史高點更是超過10000點，2015年高點也超過6000點，如今則只有2305.51點。

　　不少機構認為A股的牛熊轉換周期剛好是5年左右，那么2020年7月初啟動的新一輪行情，周期股能否走牛？

　　值得注意的是，本周一，沉寂已久的周期股開始發力，當天有色大漲5.51%、鋼鐵大漲5.18%、煤炭大漲4.7%、建材大漲7.43%、化工大漲4.42%，激活了市場人氣。

　　粵開證券表示，第一，周期股的估值處于低位，具備估值修復空間。橫向比較，以銀行、房地產、建筑裝飾、鋼鐵、采掘為代表的周期板塊的估值較低，較計算機、電子等熱門板塊差距明顯；縱向比較，多數周期行業的估值均處于近十年以來的低位，存在補漲潛力。第二，業績具備向好預期也對周期股的股價形成支撐。

　　華泰證券(行情601688,診股)也表示，當前處于基欽周期的加速上行階段，二季度以來全市場企穩回升，利率水平與商品價格佐證經濟復蘇。濾波結果顯示本輪周期頂部或在明年下半年，我們認為股票市場或將在震蕩中持續上行，盈利驅動與估值修復雙重邏輯支撐的周期板塊或迎來較佳投資機會。