2020年A股的牛市還在嗎？“牛回頭”還是牛市結束？

　　A股曾經歷3個重要大跌時間點
　　7月24日，A股市場在外圍利空的不斷擾動之下，三大指數相繼下跌超3%，恐慌性拋盤集中出逃，跌停個股多達上百只。從歷史規律來看，由于中美博弈過程中出現“黑天鵝”導致市場大跌，似乎A股短期大跌后的治愈能力很強。
　　首先在2018年3月22日，美國向600億美元中國商品加征25%關稅，3月23日滬指大跌110點，跌幅高達3.39%。大盤一天調整到位，之后的近兩個月滬指一直于3000~3200點區間低位震蕩。而從創業板指數來看，3月23日下跌超5.02%，不過創業板指數在2018年3月26日就上漲了3.16%，3月27日上漲了3.6%，之后的3月30日上漲了3.16%。當時創業板指數位于1600點至1800點之間。對于市場的抗跌，有市場分析認為主要還是當時國內依然保持了適度偏寬松的貨幣政策。
　　其次是在2018年6月15日，美國宣布將在2018年7月6日對第一批清單商品加征關稅。6月19日，滬指開市下跌114點，跌穿2900點，當日盤中最低到了2871點，收盤下跌3.78%。之后大盤持續整理，到2018年7月24日逐漸收復失地。而創業板指數在2018年6月19日下跌了5.76%，2018年6月20日創業板指數反彈了1.08%，之后創業板指在6月26日上漲1.71%，在6月29日上漲了4.08%，幾天時間就收復了失地。
　　第三個時間節點是在2019年5月5日，中美貿易摩擦升級，美國對2000億美元中國商品加征的關稅從10%上調至25%。受此影響，滬指在2019年5月6日下跌171點，收盤下跌5.58%，之后的三個交易日小幅下跌。滬指維持了一年左右的時間在2600點至3100點之間波動。當時國內宏觀環境逐步放寬，流動性保持平穩，外部沖擊影響有限。
　　從上述三次中美博弈的重大節點看，A股都出現了百點級別的大調整，但事后看來，外部因素對市場只是短期沖擊猛烈，而真正決定A股的中長期因素依然是貨幣政策。
　　目前市場運行方向不會改變
　　北京星石投資認為，上周五的“黑天鵝”，導致市場出現較為明顯的回調。這種“黑天鵝”可能會對短期市場行情造成一定的擾動，但是并不會改變市場中長期向好的趨勢。從中期來看，市場將步入業績驗證期，有真實業績支撐的企業可能享受業績、估值雙驅動。