房企7月境內信用債發行溫和上漲 美元債持續回暖

　　新華財經和面包財經研究員統計了房地產開發企業2020年7月境內信用債和境外美元債的發行情況。統計結果顯示，房企7月境內信用債發行保持強勢，合計融資569.81億元，環比增長9.99%。其中，復地集團、招商蛇口(行情001979,診股)單只債券融資最多，均為30億元。

　　房企7月美元債的發行延續回暖趨勢，合計融資70.53億美元，金額僅次于今年1月，募資用途普遍為前期債務的借新還舊。Wind數據顯示，2020年8月18日截至2020年年末，房企美元債到期規模約為121.82億美元，其中11月到期規模最大。

　　2020年7月，國內房地產開發企業中共有72個債務主體發行境內信用債，合計融資569.81億元，環比增長9.99%、同比增長16.56%。從發行趨勢來看，最近三個月房企境內信用債發行規模逐月上升，但仍低于今年3月和4月。

　　圖1：2019年7月至2020年7月房地產開發企業歷月信用債發行規模

　　從房企7月境內信用債發行類型來看，證監會主管ABS（Asset Backed Securitization）延續4月以來的強勢表現，共發行21只，數量上繼續位居首位。在“房住不炒”的政策背景下，房地產開發企業融資受限，證監會主管ABS有助于企業盤活存量資產、拓寬融資渠道。

　　除了證監會主管ABS，一般公司債、一般中期票據以及私募債的發行數量也相對較多，分別為14只、11只和11只。發行數量最少的是一般短期融資券和可交換債，數量均只有1只。

　　圖2：房地產開發企業2020年7月境內信用債發行類型

　　7月新發行信用債的房企中，復地（集團）股份有限公司（以下簡稱“復地集團”）、招商局蛇口工業區控股股份有限公司（以下簡稱“招商蛇口”）發行的一般公司債和超短期融資債券融資最多，金額均為30億元，票面利率分別為4.57%和2.2%。

　　根據復地集團披露的債券發行募集說明書，截至2020年3月末，公司有息負債規模為583.07億元。最近三年及2020年一季度末，公司資產負債率分別為75.06%、69.51%、70.73%和71.08%。公司本次發行債券所融資金將用于調整公司債務結構、償還債務。招商蛇口的負債率低于復地集團，截至2019年末為63.19%，其發債用途是償還即將到期的非金融企業債務融資工具。

　　除了復地集團和招商蛇口，上海金茂、大悅城(行情000031,診股)控股、金融街(行情000402,診股)控股、龍光控股、首開股份(行情600376,診股)的單只債券融資規模也達到或超過了20億元。

　　融資規模排名前10名房企中，發行票面利率最高的是冠城大通(行情600067,診股)股份有限公司，其發行的一般公司債票面利率達到7%。截至2020年一季度末，冠城大通的資產負債率為65.07%，公司發債所融資金將用于償還“15冠城債”。發行票面利率最低的是由首開股份發行的超短期融資債券，其票面利率只有2.05%。

　　圖3：2020年7月房地產開發企業境內信用債發行規模前10名

　　所有7月新發行境內信用債的房地產開發企業中，天津薊州新城建設投資有限公司、泛海控股(行情000046,診股)股份有限公司、中天金融(行情000540,診股)集團股份有限公司的發行票面利率最高，均為7.5%。

　　房企美元債發行持續回暖，7月發行數量、融資金額均創六個月新高，僅次于今年1月。數據顯示，房企當月共發行24只美元債，累計融資70.53億美元，環比增長28.35%。

　　圖4：2019年7月至2020年7月房地產開發企業歷月美元債發行數量及募資金額

　　從發行規模來看，融創中國的美元債發行規模最大，金額達到6億美元，票面利率為6.5%。華僑城（亞洲）、雅居樂集團的發行規模并列第2名，均為5億美元。值得一提的是，華僑城（亞洲）發行的是7月所有新發行房企美元債中唯一一只永續債。

　　票面利率方面，金輪天地控股、天譽置業、大發地產的發行票面利率位居前三，分別為14.25%、13.00%和12.375%。

　　進一步研究發現，房企的美元債融資普遍用途為現有債務的再融資。根據Wind數據，2020年8月18日截至2020年年末，累計將有33只房企美元債到期，規模合計為121.82億美元。其中，11月的到期數量、到期金額最多，數量為11只，金額66.15億美元。