醫(yī)藥生物行業(yè)：門診共濟(jì)機(jī)制與個(gè)人醫(yī)保賬戶改革靴子落地

　　醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于建立健全職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)門診共濟(jì)保障機(jī)制的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。《征求意見稿》主要措施和內(nèi)容包括增強(qiáng)門診共濟(jì)保障功能、改進(jìn)個(gè)人賬戶計(jì)入辦法、規(guī)范個(gè)人賬戶使用范圍、加強(qiáng)監(jiān)督管理、完善適合門診就醫(yī)特點(diǎn)的付費(fèi)機(jī)制等五項(xiàng)。

　　重點(diǎn)內(nèi)容解析：

　　1、首先，政策的改革路徑是符合預(yù)期的。2月25日，中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的意見》明確提到“逐步將門診醫(yī)療費(fèi)用納入基本醫(yī)療保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金支付范圍，改革職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)賬戶，建立健全門診共濟(jì)保障制度”，因此這次的文件就是此前思路的落地。

　　2、門診納入統(tǒng)籌，支付比例50%起步。征求意見稿提出“建立完善普通門診醫(yī)療費(fèi)用統(tǒng)籌保障機(jī)制，從高血壓、糖尿病等群眾負(fù)擔(dān)較重的門診慢性病入手，逐步將多發(fā)病、常見病的普通門診醫(yī)療費(fèi)納入統(tǒng)籌基金支付范圍。普通門診統(tǒng)籌覆蓋全體職工醫(yī)保參保人員，支付比例從50%起步，隨著基金承受能力增強(qiáng)逐步提高保障水平，待遇支付可適當(dāng)向退休人員傾斜。”我們認(rèn)為，隨著門診統(tǒng)籌基金支付的加強(qiáng)，將減少入院需求，利于分級(jí)診療政策的推進(jìn)。

　　3、個(gè)人醫(yī)保賬戶改革，支付范圍擴(kuò)大，個(gè)人繳納部分不變，單位繳納部分全歸統(tǒng)籌。過(guò)去是個(gè)人繳費(fèi)的2%和單位繳費(fèi)的30%計(jì)入個(gè)人賬戶，改革后則是保留個(gè)人繳費(fèi)部分，但單位繳費(fèi)的部分全部納入統(tǒng)籌，這個(gè)與市場(chǎng)所預(yù)期的比例變化相符。同時(shí)，值得注意的是，個(gè)人賬戶的使用范圍擴(kuò)大了，保留了門診付費(fèi)、藥店買藥買耗材的用途，同時(shí)由職工本人擴(kuò)大到支付職工配偶、父母、子女的費(fèi)用，同時(shí)還將探索個(gè)人賬戶用于配偶、父母、子女參加城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)等的個(gè)人繳費(fèi)。

　　具體影響測(cè)算下，現(xiàn)有個(gè)人醫(yī)保賬戶結(jié)余能維持4年左右的過(guò)渡期。2019年個(gè)人醫(yī)保賬戶結(jié)余8426億元，19年收入5840億元，支出4724億元。假設(shè)以征求意見稿所提到的調(diào)整，那么對(duì)應(yīng)的19年個(gè)人賬戶收入在3074億元左右（原來(lái)為個(gè)人2%+單位6%的30%，即3.8%，調(diào)整后為2%），缺口在1650億/年左右，即使考慮到增長(zhǎng)，在假設(shè)支出結(jié)構(gòu)不變的情況下，現(xiàn)有結(jié)余能維持4年左右的過(guò)渡期。

　　投資觀點(diǎn)：靴子落地，對(duì)藥店板塊影響可控。對(duì)于藥店板塊來(lái)說(shuō)，此次征求意見稿的出臺(tái)意味著個(gè)人醫(yī)保賬戶改革的靴子落地。從影響測(cè)算上來(lái)看，當(dāng)前的個(gè)人醫(yī)保賬戶結(jié)余能夠維持4年左右的過(guò)渡期，而藥店與統(tǒng)籌的對(duì)接是必然趨勢(shì)，因此影響整體可控。繼續(xù)看好長(zhǎng)期受益于處方外流與行業(yè)集中度提升的藥店板塊，繼續(xù)推薦老百姓(行情603883,診股)、大參林(行情603233,診股)、益豐藥房(行情603939,診股)、一心堂(行情002727,診股)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地具有不確定性。