公募基金抱團(tuán)取暖，讓市場(chǎng)急跌，風(fēng)險(xiǎn)水漲船高
核心要聞：
公募基金抱團(tuán)取暖是一把雙刃劍，抱團(tuán)拉升加速股價(jià)上漲，但集中拋售的風(fēng)險(xiǎn)也更大，上半年機(jī)構(gòu)投資者增倉(cāng)份額最多的部分基金是以5G主題和證券ETF為主的被動(dòng)指數(shù)基金；近期市場(chǎng)急跌，也與機(jī)構(gòu)集中拋售因素有關(guān)，一旦形成合力拋售，風(fēng)險(xiǎn)自然水漲船高。
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公募基金抱團(tuán)取暖是一把雙刃劍，抱團(tuán)拉升加速股價(jià)上漲，但集中拋售的風(fēng)險(xiǎn)也更大。近期市場(chǎng)持續(xù)震蕩，公募基金抱團(tuán)的熱門板塊集體陷入調(diào)整。
近期，受外圍市場(chǎng)擾動(dòng)等因素影響，A股市場(chǎng)震蕩再度加劇，此前公募基金抱團(tuán)的熱門板塊（醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等）也出現(xiàn)不同程度的下行調(diào)整。
市場(chǎng)波動(dòng)加劇，資金抱團(tuán)熱門股跡象略有松動(dòng)。那么，如何做好資產(chǎn)配置方可平穩(wěn)度過震蕩期？
一些公募和市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于前期熱炒的行業(yè)板塊，可以去劣存優(yōu)。此外，可適當(dāng)布局低估值的周期板塊。
抱團(tuán)背后風(fēng)險(xiǎn)凸顯
上半年公募抱團(tuán)的三大板塊近期表現(xiàn)偃旗息鼓。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日收盤，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)近一個(gè)月跌幅達(dá)10.48%，近兩個(gè)月振幅超過25%；電子行業(yè)指數(shù)近一個(gè)月跌幅達(dá)到6.96%，近兩個(gè)月振幅超過15%；食品飲料行業(yè)指數(shù)是三個(gè)熱門行業(yè)中近一個(gè)月唯一保持上漲的指數(shù)，不過該指數(shù)7月份漲幅達(dá)到17.29%，近一個(gè)月來(lái)也陷入震蕩調(diào)整，僅上漲3.94%。相比之下，鋼鐵、交通運(yùn)輸、公共事業(yè)、銀行的行業(yè)指數(shù)近一個(gè)月展現(xiàn)出較佳的抗跌能力。近一個(gè)月來(lái)，凈值跌幅超15%的基金共有30只，跌幅居前的基金主要配置了科技和生物醫(yī)藥行業(yè)。
據(jù)平安證券研究所統(tǒng)計(jì)，公募基金半年報(bào)顯示，主動(dòng)權(quán)益基金（普通股票、偏股混合、平衡混合和過往1年平均倉(cāng)位高于50%的靈活配置型基金）前五大重倉(cāng)行業(yè)（占股票市值比）分別是醫(yī)藥（19.56%）、食品飲料（11.26%）、電子（10.95%）、計(jì)算機(jī)（8.54%）和電力設(shè)備及新能源（5.71%）。
按照上述研究所統(tǒng)計(jì)，消費(fèi)和TMT是近年來(lái)主動(dòng)權(quán)益基金配置的兩大重點(diǎn)領(lǐng)域，醫(yī)藥板塊甚至位居主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模前10大的基金公司重倉(cāng)板塊的前兩位，而大金融板塊（銀行、非銀和房地產(chǎn)）比重顯著降低，目前處于歷史最低水平。
從投資者的行為來(lái)看，上半年機(jī)構(gòu)投資者增倉(cāng)份額最多的部分基金是以5G主題和證券ETF為主的被動(dòng)指數(shù)基金；被動(dòng)債基中以中短久期政金債指數(shù)產(chǎn)品為主；貨幣基金主要為場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF；而QDII以主投海外中資美元債的基金為主。
獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“公募基金抱團(tuán)取暖本身就是一把雙刃劍，抱團(tuán)拉升加速股價(jià)上漲，但集中拋售的風(fēng)險(xiǎn)釋放更為明顯。近期市場(chǎng)急跌，也與機(jī)構(gòu)集中拋售因素有關(guān)，當(dāng)公募基金在市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)不斷提升，其投資偏好影響市場(chǎng)走勢(shì)，一旦形成合力拋售，風(fēng)險(xiǎn)自然水漲船高。”
高估值板塊回調(diào)壓力大
公募抱團(tuán)板塊深陷調(diào)整，A股市場(chǎng)為何波動(dòng)加劇？
格上財(cái)富研究中心認(rèn)為，從觸發(fā)因素來(lái)看，近期美股大跌、中印邊境沖突再起以及傳聞美國(guó)要制裁中芯國(guó)際，這些是造成A股波動(dòng)加劇的擾動(dòng)因素；從內(nèi)在因素來(lái)看，流動(dòng)性邊際收緊以及部分板塊結(jié)構(gòu)性高估是A股震蕩的核心原因。
此前醫(yī)藥、科技等熱門行業(yè)就一直深受業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，部分人士稱這類行業(yè)部分個(gè)股目前估值高企，可能會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。格上財(cái)富研究中心認(rèn)為，疊加上述兩大因素，對(duì)上半年估值提升較多的板塊產(chǎn)生了一定回調(diào)壓力，而低估值的板塊表現(xiàn)得相對(duì)抗跌。
2020年上半年，權(quán)益基金取得較好表現(xiàn)，醫(yī)藥主題基金成為最亮眼的行業(yè)主題基金，一些科技主題基金在上半年和下半年的7月份亦有不錯(cuò)表現(xiàn)，但市場(chǎng)近期持續(xù)震蕩，使得這些熱門行業(yè)主題基金回撤風(fēng)險(xiǎn)增大。而市場(chǎng)回調(diào)空間會(huì)有多大，是目前眾多投資者關(guān)注的熱點(diǎn)之一。
格上財(cái)富研究中心認(rèn)為，從宏觀環(huán)境來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，A股盈利也繼續(xù)上行，基本面具備一定支撐；從流動(dòng)性來(lái)看，目前雖然十年期國(guó)債利率上行到3%以上，但短期內(nèi)很難大幅收緊，更多是跟隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，緩慢變化。
如果市場(chǎng)繼續(xù)回調(diào)，格上財(cái)富研究中心認(rèn)為，上證指數(shù)3000點(diǎn)的底部十分扎實(shí)，該點(diǎn)位對(duì)應(yīng)著下半年周期板塊大幅拉升的位置，而目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步企穩(wěn)，基建投資、房地產(chǎn)投資以及工業(yè)生產(chǎn)均達(dá)到疫情之前的水平，因此，該底部跌破的概率很小。
優(yōu)選行業(yè)關(guān)注低估值
公募等資金抱團(tuán)板塊經(jīng)歷震蕩調(diào)整之后，后市的投資機(jī)遇在何處？
新浪財(cái)經(jīng)首席評(píng)論員艾堂明對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，公募基金以價(jià)值投資為主，必然以持有績(jī)優(yōu)股為主，醫(yī)藥、消費(fèi)、科技板塊的行業(yè)龍頭在8月發(fā)布的中報(bào)中，已經(jīng)驗(yàn)證了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。雖然近期抱團(tuán)松動(dòng)，股價(jià)有所回落，但從長(zhǎng)期看，仍將是基金持有的主要品種。
不過在當(dāng)前震蕩市場(chǎng)下，艾堂明認(rèn)為，仍要以中報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，特別是二季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司。前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的績(jī)優(yōu)股近期出現(xiàn)回調(diào)，這其實(shí)是難得的抄底機(jī)會(huì)。
至于投資公募基金，艾堂明表示，最好選擇更穩(wěn)健的價(jià)值風(fēng)格基金，特別是對(duì)于普通投資者，要像選股一樣，選擇自己熟悉的行業(yè)，認(rèn)準(zhǔn)基金的投資方向。
郭施亮也認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩行情中，緊盯白馬股的價(jià)值回歸，消費(fèi)、醫(yī)藥仍然是市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資主線。如果投資者參與公募基金投資，可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇不同類型不同風(fēng)格的基金投資，在下跌市場(chǎng)中，價(jià)值型基金更為抗跌，上漲趨勢(shì)中更看好成長(zhǎng)型基金的表現(xiàn)。
展望后市，招商基金認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)較大，但流動(dòng)性環(huán)境并未明顯惡化。板塊方面，預(yù)計(jì)板塊間的高低位切換仍將延續(xù)，將繼續(xù)關(guān)注安全邊際相對(duì)較高的順周期行業(yè)中的地產(chǎn)后周期消費(fèi)、低估值的金融和建筑板塊等；對(duì)于消費(fèi)、醫(yī)藥和科技板塊則繼續(xù)存優(yōu)去劣。中長(zhǎng)期看，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線仍是較為確定的方向。