為什么不允許銀行直接債轉股？市場化債轉股對銀行的影響(2)

　　建行或其關聯方設立的基金對云南錫業子公司華聯鋅銦股份注資，以認購其新增注冊資本。本次增資后，投資人將持有不高于15%華聯鋅銦股份;

　　a).增資時，股權的定價將參考第三方評估機構、具體的二級市場價格等因素來最終確定;

　　b).轉讓債權的定價，建行將通過成立的基金以1：1的企業賬面價值承接債務;

　　c).該項目最大特點在于：

　　①債權和對應的股權并不一致，債權轉換成的股權，對應的不一定是原負債機構，而是云錫集團旗下有較好盈利前景的板塊和優質資產。

　?、谂Z換的債權并不是建行的債權，而是其他機構的，避免出現道德風險。

　　iii.管理。

　　重要承諾：華聯鋅銦承諾在投資人完全退出前，每年均應向屆時的股東進行現金分紅，全部現金分紅金額應不低于當年實現凈利潤的10%，投資者收益率預計為5%~15%。

　　iv. 退出。

　　本次增資交割滿5年時，投資人同意以該時點為作價基準日，由錫業股份通過向投資人支付現金和/或發行股份等方式收購投資人持有的華聯鋅銦股份。

　　2.收債轉股模式：1999年債轉股以該模式為主。

　　i.第一步，銀行將對企業的不良貸款債權轉移至四家國有金融資產管理公司(簡稱 AMC)，1999年—2000年，四大AMC按照賬面價值收購四大行和國開行將近1.4 萬億元貸款本金和相對應的應收利息，銀行在此過程中未受到損失，四大AMC資金來源于央行再貸款和發行金融債券(財政部對債券本息償還提供資金支持);在 2004年—2005年第二次不良貸款處臵過程中，部分不良貸款不按賬面價值轉移，而是由財政部給出一個適宜的價格比例(部分為50%)，因而銀行承擔了部分損失，四大AMC也開始自負盈虧。

　　ii.第二步，四大AMC再和企業協商將債權轉為股權，一般是按照企業應還債務的賬面價值1:1轉換為股權。

　　3.兩種模式對比來看，發股還債的可操作性更強，對實施債轉股的機構來說，轉股債權定價比較困難，而先入股，再以1:1承接債權，則可以避免出現定價上的扭曲，減少道德風險。