上市銀行三季度盈利普遍好轉 看好銀行板塊估值修復
37家A股上市銀行三季報披露已收官。從數據來看，減費讓利以及大幅計提信用減值損失的壓力正在逐步消退，業績整體表現基本符合市場預期，主要指標逐步恢復增長。區域性銀行的營收、凈利同比增速大多恢復正增長；國有大行、股份行仍然增收不增利，但凈利同比增速降幅已收窄，其中部分銀行第三季度凈利同比增速恢復正增長，反映盈利能力的關鍵指標——息差水平普遍回升。
光大證券(行情601788,診股)首席銀行業分析師王一峰表示，目前銀行股估值低廉，A股、H股均為歷史低位水平，尤其是H股部分國股銀行估值創歷史新低，隨著三季度財報季臨近，對悲觀預期的消化、機構投資者的低倉位以及經營的自身穩定性，決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點。
區域性銀行營收凈利雙升
大行和股份行增收不增利
上市銀行上半年凈利同比增速集體下滑的情況，在三季度大為改觀，但不同類型銀行情況各異。
從數據來看，上市銀行資產規模擴張速度不減，而實現營收、凈利同比雙增的主要集中在區域性銀行。比如，前三季度，寧波銀行(行情002142,診股)的營收、凈利同比增速分別為18.42%、5.21%；杭州銀行(行情600926,診股)的營收、凈利同比增速分別為16.23%、5.1%。而股份行仍然是增收不增利，不過部分銀行第三季度單季的凈利同比增速已恢復正增長。比如，平安銀行(行情000001,診股)前三季度實現歸母凈利223.98億元，同比下降5.2%，但降幅已較上半年的11.2%明顯收窄。同時，該行第三季度單季歸母凈利同比正增長6.1%。
銀行零售領域的標桿——招商銀行(行情600036,診股)，前三季度歸母凈利增速同比下降0.82%，較上半年數據有所好轉，同時，第三季度單季凈利同比增速恢復正增長。
不過，也有銀行面臨著較大的業績壓力。比如，民生銀行(行情600016,診股)前三季度歸母凈利同比大幅下降18%，第三季度單季凈利增速也同比下滑36%。民生銀行稱，凈利下滑的原因，主要是加大了撥備計提和資產處置力度。國有大行的表現與股份行類似，前三季度凈利同比增速下降幅度較上半年業績均收窄，同時也有銀行第三季度單季已恢復正增長。特別是郵儲銀行(行情601658,診股)，該行第三季度單季凈利同比增長13.5%，較二季度同比下滑28.1%的情況顯著好轉，超出市場預期。
三季度息差水平回升
從反映上市銀行盈利能力兩個關鍵指標——凈利差、凈息差來看，雖然三季報顯示同比仍有收窄，但有不少區域性銀行、股份行上述指標三季度單季出現明顯回升。招商銀行的零售端貸款恢復增長，其三季度利息凈收入和手續費收入出現明顯回升。同時，受益于存款成本下降，該行三季度凈利差、凈息差分別為2.52%、2.61%，環比分別上升7BP（基點）和9BP，超市場預期。
其他股份行如興業銀行(行情601166,診股)、中信銀行(行情601998,診股)等，第三季度單季息差環比情況也在改善。此外，區域性銀行中，寧波銀行、江蘇銀行(行情600919,診股)等第三季度單季凈息差環比也在走闊。相較而言，大行的息差面臨一定挑戰。比如，建行三季度凈息差環比下行1BP至2.13%，同比下降14BP。東吳證券(行情601555,診股)銀行分析師馬祥云解釋稱，受貸款利率下行和存款競爭激烈影響，預計該行四季度受貸款重定價影響，凈息差仍可能小幅下行。
看好銀行板塊估值修復
市場分析人士指出，銀行業凈利潤上半年出現大幅下降，一個重要原因就是按照監管要求，銀行要嚴格資產質量分類，做實利潤，及時填補撥備缺口，全面覆蓋風險損失。這既是督促銀行業提早謀劃應對不良資產的增長，也是借此機會處置消化歷史包袱。中資銀行正在經歷歷史上第一次以業績大幅負增長的方式出清風險，資產負債表的清理將更徹底、更迅速。
從資本市場角度看，真實的銀行資產質量報表修復銀行板塊的估值。至于資產質量風險的化解何時會出現拐點，中金公司(行情601995,診股)研究部副總經理張帥帥建議，要關注撥備覆蓋率和關注類貸款等指標。“對大行來說，如果撥備覆蓋率大幅提高且關注類貸款維持在較低水平，可能會更令投資者信服?？紤]到良好的撥備前利潤增長、大幅增加的撥備計提規模和不良貸款核銷規模，預計將有相當數量的銀行可以在未來2-3個季度呈現更健康真實的資產質量報表”。
光大證券首席銀行業分析師王一峰表示，維持銀行業盈利增速的大體穩定，是現階段補充核心一級資本的最現實選擇，下半年銀行業的資本壓力系統性顯現，將可能沖擊明年“開門紅”并可能減弱支持實體經濟的能力，行業盈利維持大體穩定有助于緩解資本壓力等潛在問題。目前，銀行股估值低廉，A股平均為0.7倍PB，H股不足0.5倍PB，均為歷史低位水平，尤其是H股部分國股銀行估值創歷史新低，隨著三季度財報季臨近，對悲觀預期的消化、機構投資者的低倉位以及經營的自身穩定性，決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點。